出路：配股增發(fā)代替次級(jí)債融資

　　監(jiān)管層對(duì)銀行資本充足率要求提高及銀行間交叉持有的次級(jí)債作為附屬資本將進(jìn)行一定比例的扣減甚至是全部扣除的消息一出，銀行面臨資金吃緊的局面。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年末上市銀行發(fā)行次級(jí)債2508億元，對(duì)資本充足率的貢獻(xiàn)為1.33%，考慮到2009年新發(fā)的次級(jí)債，次級(jí)債對(duì)資本充足率的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提高，如果全額扣除，上市銀行的資本充足率將從12.1%下降至11.3%。

　　據(jù)銀監(jiān)會(huì)調(diào)研結(jié)果，51%的次級(jí)債為銀行間交叉持有。而另有分析指出，按最悲觀情況估計(jì)，若資本充足率需達(dá)12%且從中全額扣除次級(jí)債，今年銀行整體資本金缺口將達(dá)到2645億元。

　　“次級(jí)債在銀行內(nèi)發(fā)行和投資，導(dǎo)致銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沒有被分散。”國(guó)海證券分析師李杰明稱。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，此前各銀行相互“抬轎”，壓低次級(jí)債利率，現(xiàn)在對(duì)此進(jìn)行限制后，非銀行機(jī)構(gòu)中的保險(xiǎn)公司將成為銀行次級(jí)債的主要“消費(fèi)者”，而次級(jí)債利率難以完全市場(chǎng)化，可能會(huì)高于應(yīng)有的水平。

　　魯政委稱，次級(jí)債利率提高意味著銀行籌資成本上升，肯定會(huì)對(duì)收益產(chǎn)生不利影響，“此前發(fā)債是因?yàn)槿谫Y方便、快捷且成本低，現(xiàn)在門檻和成本提高，銀行可選擇增發(fā)新股、定向增發(fā)等其他手段達(dá)到補(bǔ)充資本金的目的。”而近日招商銀行、浦發(fā)銀行相繼出臺(tái)的配股和增發(fā)方案成為銀行再融資小高潮的最新注腳。

　　政策預(yù)期

　　貨幣政策需回歸適度寬松

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文昨天表示,當(dāng)前中國(guó)貨幣政策執(zhí)行層面實(shí)際已經(jīng)從上半年的過(guò)度寬松走向了輕度緊縮,政府應(yīng)在四季度對(duì)政策及時(shí)修正,使其回到真正的適度寬松上來(lái)。否則,則需要出臺(tái)第二輪財(cái)政刺激計(jì)劃,以達(dá)到“保八”目標(biāo)。

　　他稱，房地產(chǎn)開發(fā)投資的恢復(fù)水平和質(zhì)量直接決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性,但7、8月份的數(shù)據(jù)卻不容樂觀。同時(shí)A股市場(chǎng)也出現(xiàn)了大幅下跌,當(dāng)前最擔(dān)心的是股市的調(diào)整會(huì)否傳導(dǎo)到房市。

　　信貸應(yīng)恢復(fù)到

　　比較積極的水平

　　滬綜指連漲七個(gè)月后8月份首次出現(xiàn)回調(diào),并創(chuàng)15年來(lái)第二大單月跌幅。分析師指出,市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊態(tài)勢(shì)越發(fā)明顯,而新股首次公開發(fā)行(IPO)及再融資依然魚貫而出,使得市場(chǎng)信心漸失。

　　為此他表示,希望央行能夠?qū)⒇泿耪�策�?zhí)行重點(diǎn)從動(dòng)態(tài)微調(diào)回歸到適度寬松,使銀行的信貸供應(yīng)恢復(fù)到比較積極的水平。包括增加新增貸款規(guī)模、提高票據(jù)融資占比、加大中短期貸款比重等,解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性輕度緊張問(wèn)題。

　　“如果目前貨幣信貸執(zhí)行層面偏緊的局面不做修正,可能需要第二輪財(cái)政刺激政策,重新考慮‘保八’問(wèn)題�！彼�稱,中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)率最快的是二季度,三四季度環(huán)比增速會(huì)有明顯的下降。(金霽 孔華、黎雯)