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    逆向投資大師告白牛市起步:提防熱門股票
2009年11月15日 14:33 來(lái)源:北京晚報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  市場(chǎng)目前處于何種階段?投資人該如何觀察企業(yè)?哪些領(lǐng)域具有增長(zhǎng)潛力?與眾多專家學(xué)者只知縱論通脹的宏觀預(yù)測(cè)不同,安東尼·波頓此次北京之行不僅公開宣稱牛市階段已經(jīng)來(lái)臨,并且直接透露了他的投資方向。《財(cái)?shù)馈窞槟故就顿Y大師原汁原味的觀點(diǎn)和論述。

  投資核心:企業(yè)

  什么是投資人最應(yīng)該關(guān)注的?是市場(chǎng)波動(dòng),還是宏觀形勢(shì)?是貨幣政策還是通脹預(yù)期?都不是。與巴菲特和彼得·林奇這些投資大師相同,安東尼·波頓對(duì)于政策和宏觀毫不關(guān)心,只有企業(yè)本身,以及企業(yè)的管理是他關(guān)注的核心。

  我不關(guān)注經(jīng)濟(jì)前景。我們遇到了史無(wú)前例的金融危機(jī),同時(shí)也看到政府采取了前所未有的救市措施。宏觀預(yù)測(cè)在眼下這一特殊時(shí)期對(duì)投資并無(wú)太大幫助。

  在看股票和估值之前,要先看公司具體情況,包括公司的具體業(yè)務(wù)是什么,什么樣的因素可以影響公司的業(yè)務(wù),公司發(fā)展的軌跡如何。

  我們投資公司首先是為了收回成本,因此要看公司發(fā)展的軌跡。同時(shí)看公司搞的業(yè)務(wù)是否復(fù)雜,業(yè)務(wù)越復(fù)雜,風(fēng)險(xiǎn)越大。除了看公司業(yè)務(wù),還要看公司管理。管理實(shí)際上是非常重要的,如果我們只看管理層的某一個(gè)人的情況肯定不行,要從歷史嚴(yán)格看管理層的情況,每個(gè)季度或者年度都要關(guān)注管理層的具體情況。

  我們最關(guān)注的是企業(yè)的首席執(zhí)行官,如果他做得很好,可以解決很多問題。比如是否有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo),是否使企業(yè)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,他是如何對(duì)待產(chǎn)品的定價(jià)和制定公司發(fā)展戰(zhàn)略。

  接下來(lái)關(guān)注的是財(cái)務(wù)狀況,這就要看首席財(cái)務(wù)官。有些情況首席執(zhí)行官不一定都了解,但首席財(cái)務(wù)官必須把這些問題都搞清,否則就要出問題了。另外公司要有非常好的管理聲譽(yù)。我們會(huì)看這家公司的業(yè)績(jī),如果這家公司的股票經(jīng)常被拋售或經(jīng)常出現(xiàn)動(dòng)蕩也是問題。管理層、首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官都非常重要,在投資時(shí)我們必須注意這些情況,包括企業(yè)交易的情況。

  全球股市現(xiàn)牛市初期

  全球股市正處于什么階段?牛市初期。見證了30年來(lái)最悲觀的市場(chǎng)情緒之后,安東尼·波頓發(fā)出了明確預(yù)測(cè)。事實(shí)上,對(duì)于A股而言,牛市已經(jīng)來(lái)臨,并已在眾多投資者懷疑和猶豫之時(shí)悄悄走過了一年。那么,跨越了30年來(lái)多個(gè)牛熊周期的投資大師又是如何把握時(shí)機(jī)的呢?

  抓住時(shí)機(jī)非常重要,所有人都想低買高賣。

  不過眾人都看好、都要買的時(shí)候,你不一定要買。在市場(chǎng)上一定要用經(jīng)濟(jì)學(xué)和邏輯排除法。大家都在做的時(shí)候你可以做,但也不一定都要做,要做經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。有人跟我說(shuō)最近的股票市場(chǎng)怎么這么缺乏理性呢?我說(shuō)如果它非常理性的話大家都知道該做什么了,股票市場(chǎng)不理性是好事,我正是利用這種不理性從中獲益。在某些時(shí)候,人們會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)不理性,但某些時(shí)候一定會(huì)回歸理性,在大家都買的時(shí)候我不買,大家都不買的時(shí)候我買,相對(duì)來(lái)說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于回報(bào)。

  我們今天處于什么樣的情況呢?今年年初的時(shí)候,我看到了30年來(lái)最悲觀的情緒,F(xiàn)在,人們已經(jīng)從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向樂觀。

  我們這次的衰退和過去的經(jīng)濟(jì)蕭條不一樣。這是第一次在世界范圍內(nèi),企業(yè)的CEO們都在降低資本項(xiàng)目支出和庫(kù)存。2008年第四季度全球經(jīng)濟(jì)非常不好,今年一季度經(jīng)濟(jì)也不好,但現(xiàn)在企業(yè)的CEO們開始感到局勢(shì)有所轉(zhuǎn)變,明年的一季度勢(shì)頭可能會(huì)轉(zhuǎn)變。這正是我們的機(jī)會(huì)。

  再比較一下美國(guó)的貨幣市場(chǎng)資金規(guī)模與股票市場(chǎng)資金總額。上世紀(jì)80年代,貨幣市場(chǎng)總金額是股票市場(chǎng)的24%左右,90年代開始降至20%左右,到90年代晚期再次探底至10%左右,2002年升到22%,經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)跌到了13%的比例。貨幣市場(chǎng)的資金為什么會(huì)這么多?因?yàn)楣善笔袌?chǎng)上的回報(bào)太低,這些資金因?yàn)閾?dān)心虧損,不愿意投資到股票市場(chǎng)中。

  歷史上全球的股票價(jià)格與賬面價(jià)值比較,現(xiàn)在股票價(jià)格確實(shí)相對(duì)比較便宜。從另類的角度來(lái)評(píng)估,熊市時(shí),最便宜的股票與最貴的股票間的差價(jià)會(huì)增加,而牛市中差價(jià)會(huì)減少,F(xiàn)在市場(chǎng)差價(jià)正在減少,最便宜的股票與平均股票價(jià)格的差價(jià)在3月份時(shí)達(dá)到了最高點(diǎn),現(xiàn)逐漸趨于正常。

  所以,現(xiàn)實(shí)很糟的時(shí)候應(yīng)該保持樂觀的精神,危機(jī)會(huì)帶來(lái)新一輪牛市。

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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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