“風(fēng)格輪動”正在逐漸演變中

　　阿琪

　　促發(fā)“11·24”震蕩的事件是銀行再融資，加劇行情震蕩的事件是“迪拜危機(jī)”。但7個交易日后，銀行再融資利空演變成了“匯金公司以銀行上交利潤與股息充實(shí)銀行資本金”的利好；把投資者“忽悠”得差點(diǎn)失禁的迪拜危機(jī)債務(wù)額在三天后也由590億美元縮水到可以忽略不計(jì)的260億美元；此外，前后只兩天，拒絕接受中國報(bào)價的FMG(澳大利亞第三大鐵礦石出口商)也改口接受中國價格；本周一，各種版本的“資金流向”分析顯示，上周機(jī)構(gòu)資金流出最集中的是金融與地產(chǎn)股，但到了周三與周五，金融與地產(chǎn)股卻是行情的領(lǐng)漲板塊。前后只一個星期的時間，有許許多多投資者受以上事件影響，持有的籌碼就這樣“被忽悠沒了”。此階段行情也以創(chuàng)歷史天量之勢，在“忽悠一個接著一個”中完成了一次大換手。

　　在當(dāng)前時期出現(xiàn)接連不斷的“忽悠”，主要原因很可能是市場已經(jīng)對“跨年度行情”、“明年行情更樂觀”形成了大眾預(yù)期。如果大家都看好后期行情且緊握著籌碼等待“坐轎子”，行情的轎子又如何抬得起來？如果“轎子上的人太擁擠”，真正布局明年行情的規(guī)模性資金又如何進(jìn)得來？如此，只能出現(xiàn)兩種情形：要么是行情繼續(xù)超載最后出現(xiàn)自然“翻車”，要么是新的規(guī)模性資金上不了車，則必然有人以忽悠形式對行情“戳輪胎”。由此，近階段巨量震蕩基本可定性為主趨勢中的一次“空中加油”。

　　目前時近年終，確實(shí)有部分機(jī)構(gòu)因周期性需要套現(xiàn)一部分持倉，但也確實(shí)另有部分規(guī)模性資金在布局明年行情。而正因?yàn)榻鹑�、地產(chǎn)是前期機(jī)構(gòu)資金積淀的重點(diǎn)，所受到的周期性減持影響自然更明顯。但行情因這部分資金流出引發(fā)的跌落正好賜予了新入市規(guī)模性資金一次低買機(jī)會，從而形成了金融與地產(chǎn)“資金流出最多，行情反而領(lǐng)漲”的異象。

　　目前小盤股與大盤股的估值乖離已創(chuàng)五年之最，股指期貨與融資融券新主題也正在崛起，行情客觀上已有風(fēng)格輪動需要。在周五行情翻騰之間，權(quán)重股全面崛起，小盤股花容失色，從而宣告了市場風(fēng)格輪動的開始。不過，行情的每一次風(fēng)格輪動都會因小市值股與大市值股的權(quán)位之爭而造成市場劇烈震蕩。市場資金積淀很深又有年終分配題材維護(hù)的小盤股行情還不會就此迅速滅亡，后期必有掙扎過程；而受制于年終考核因素，對大盤藍(lán)籌股有先天偏好的主流機(jī)構(gòu)目前階段還難以“大動干戈”，因此，這就需要通過反復(fù)震蕩來完成行情結(jié)構(gòu)的逐步轉(zhuǎn)型。

　　下周經(jīng)濟(jì)工作會議內(nèi)容將明朗，但目前新股擴(kuò)容密度空前巨大，權(quán)重股主導(dǎo)下的行情雖然向好主趨勢明確，短期內(nèi)仍會時常有強(qiáng)勢震蕩發(fā)生，市場風(fēng)格輪動將是一個漸進(jìn)過程。

　　(本文作者為上海證券通首席分析師)