后市

　　價值回歸還是繼續(xù)爆炒

　　創(chuàng)業(yè)板的擴容既是大勢所趨，也是當務之急。那么，后市創(chuàng)業(yè)板爆炒之風是因此而暫告一段落，還是借助擴容而愈演愈烈？

　　錢偉海在統(tǒng)計全球所有創(chuàng)業(yè)板市場開設之初的表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，所有的創(chuàng)業(yè)板市場在開設之初均有超額收益，時間在3個月到2年之間。換言之，無論創(chuàng)業(yè)板如何擴容，至少在開設之初的3個月內存在超額收益，過去一個月創(chuàng)業(yè)板的市場表現(xiàn)證明了國內創(chuàng)業(yè)板市場依然符合全球的“規(guī)律”。

　　天相投顧的仇彥英則認為，實際上，創(chuàng)業(yè)板首批28只股票的走勢在整體上揚的背景下已經出現(xiàn)了明顯的走勢分化，一些增長能力強的個股，盡管目前市盈率較高，但是所面臨的股價下跌風險并不是很突出；一些增長能力較差且估值水平與其利潤增長能力不相匹配的個股，如華誼兄弟、萊美藥業(yè)、樂普醫(yī)療、北陸藥業(yè)和金亞科技等已經開始向合理水平回歸。

　　估值之惑

　　天相投顧仇彥英：最重要的問題是沒有一個廣泛認可的估值體系

　　對以嚴謹和理性著稱的機構研究員來說，對創(chuàng)業(yè)板的研究無疑是當下最為熱門也是最為棘手的課題。天相投顧宏觀策略分析師仇彥英表示，創(chuàng)業(yè)板目前最重要的問題就是沒有一個統(tǒng)一的得到廣泛認可的估值體系。如果用傳統(tǒng)的市盈率來看，目前創(chuàng)業(yè)板平均接近100倍的市盈率水平毫無疑問是太高了�？墒黔h(huán)顧全球各大創(chuàng)業(yè)板，即使如納斯達克這樣的創(chuàng)業(yè)板標桿，在初期市盈率上千倍的網絡公司也曾數(shù)不勝數(shù)。

　　中國社會科學院王國剛：用市盈率估值創(chuàng)業(yè)板企業(yè)是對市場的誤導

　　中國社會科學院的經濟學家王國剛曾撰文指出，用市盈率估值創(chuàng)業(yè)板企業(yè)是對市場的誤導，應該用創(chuàng)新技術、科研投入和業(yè)績成長性來對創(chuàng)業(yè)板公司進行估值。

　　人大教授李永森：應該多看企業(yè)未來的成長性和發(fā)展前景

　　中國人民大學證券與基金研究所教授李永森也認為，創(chuàng)業(yè)板的估值不能沿用對主板市場的估值方法，而是更應該多看企業(yè)未來的成長性和發(fā)展前景。

　　天相投顧研究報告：估值水平并不值得過分擔憂

　　天相投顧的最新研究報告認為，目前全部A股、中小板和創(chuàng)業(yè)板三個板塊的市盈率與凈利潤三年復合增長率的比值分別為276、212和200。這一指標顯示，創(chuàng)業(yè)板潛在的增長能力明顯高于主板和中小板，相對于其強勁的利潤增長能力，創(chuàng)業(yè)板目前的估值水平并不值得過分擔憂。與此同時，報告還通過對創(chuàng)業(yè)板公司近3年凈利潤復合增長率、凈資產增長率以及市銷率的比較，遴選出特銳德、探路者、安科生物、愛爾眼科、銀江股份、大禹節(jié)水、吉峰農機、紅日藥業(yè)等8只創(chuàng)業(yè)板個股。

　　世紀證券呂麗華：逐步擴容后估值標準將更加清晰和理性

　　世紀證券創(chuàng)業(yè)板專題小組成員呂麗華則堅持認為，盡管我國創(chuàng)業(yè)板缺乏較好的估值參照體系，但在市場流動性充裕的支持下，具有高成長性預期、且相對稀缺的創(chuàng)業(yè)板上市公司自然容易受到資金追捧，短期內部分公司估值水平進一步向上的可能性依舊存在。但另一方面，在當前股價業(yè)已透支未來2-3年成長性的背景下，我們依然認為目前多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司具有較大的估值風險。尤其是隨著市場的逐步擴容，創(chuàng)業(yè)板的估值標準將更加清晰和理性，未來整體價值回歸和分化也將不可避免。(本報記者　李鶴鳴)