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單月CPI同比增幅超過5%
在2009年貨幣發(fā)行量增長較快、國際大宗商品價格上漲以及翹尾因素等影響下,2010年CPI可能會出現(xiàn)一定幅度的上漲,個別月份CPI同比增幅可能超過5%。
CPI上升在復(fù)蘇初期和中后期分別更側(cè)重于需求拉動和成本推動,2010年這兩者都將輪番“演出”?傮w上,2010年翹尾因素將呈現(xiàn)“兩頭低、中間高”的態(tài)勢,6、7月達到頂峰。受春節(jié)因素的影響,每年1、2月的CPI環(huán)比增長率一般較高。以1、2月分別環(huán)比增長1%、2%計算,2月CPI同比增長率將接近3%。之后,隨著翹尾因素的作用逐漸增強,只要3月至6月間CPI環(huán)比總增幅超過0.7%,那么7月CPI同比增長率就可能超過5%。后五個月翹尾因素依次遞減但下降幅度有限。在貨幣因素和成本因素的推動下,CPI有望至少維持在4%的水平。
加息至多54個基點
在繼續(xù)實施適度寬松貨幣政策的基調(diào)下,結(jié)合通脹、熱錢等因素來考慮,預(yù)計2010年大部分時間基準利率將維持穩(wěn)定,即使加息,幅度至多54個基點。
首先,經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,鑒于價格型貨幣政策工具的使用對經(jīng)濟運行的沖擊較為強烈,過早加息對保增長不利。其次,2010年通脹壓力尚不明顯。第三,隨著中國經(jīng)濟的先行復(fù)蘇,人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的熱錢流入也對利率政策的使用構(gòu)成掣肘,因為率先加息會在短期內(nèi)加劇熱錢的流入。在這樣的背景下,預(yù)計2010年基準利率將維持在歷史低位。如果下半年出現(xiàn)通脹水平超預(yù)期的情況,則可能至多加息兩次,每次27個基點,1年期存貸款利率最多升至2.79%和5.85%。同時,不排除不對稱加息的可能性。
此外,由于利率政策的謹慎使用,2010年貨幣政策操作仍將主要以數(shù)量調(diào)控為主。除了繼續(xù)在公開市場進行沖銷干預(yù),央行在加息之前率先提高法定存款準備金率的可能性較大。
滬深股票總市值突破30萬億元
回顧2007年11月,隨著中國石油登陸A股市場,滬深兩市A、B股總市值曾達到33.61萬億元。此后滬深股指不斷下挫,股票總市值也拾階而下,雖然期間有多只大盤股上市,不過截至2008年11月4日,A、B股總市值已縮水至11.03萬億元,一年間市值蒸發(fā)逾20萬億元。
2009年以來,在擴大內(nèi)需和寬松貨幣政策刺激下,滬綜指從年初的1800點上方攀升至年末的3200點上方,股票總市值增至24萬億元。在基本面的支撐下,2010年滬綜指有望突破4000點,據(jù)此推測,現(xiàn)有A、B股市值將增加25%,近6萬億元。此外,2010年的IPO和再融資的募集資金規(guī)模也有望超過2009年的5120億元,達到6000億元以上的水平。在股指上漲和股權(quán)融資的雙重推動下,預(yù)計2010年滬深兩市A、B股總市值將從當(dāng)前的24萬億元增至30萬億元以上。
美元指數(shù)呈倒V型走勢
預(yù)計美元在2010年下半年有一次加息,以該時點為分界點,美元在此之前呈震蕩上行走勢,之后則緩步向下。
隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景超出預(yù)期,根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨及市場預(yù)測,預(yù)期美聯(lián)儲最早可能會在二季度末三季度初之間加息。而在歷史上以往兩次大幅降息后開啟加息前,市場都會提前半年逐漸反映加息預(yù)期,美元指數(shù)逐漸上漲;但是首次加息后,都出現(xiàn)了多則一年少則半年類似利好出盡的下跌。目前,美元指數(shù)已經(jīng)到了上漲的時間窗口期,2010年高點有可能突破85。而在年中加息后,美元可能出現(xiàn)一定幅度的下跌并維持到年末。當(dāng)然,后半段走勢會受到加息幅度、頻率的重要影響。
但美元指數(shù)僅反映少數(shù)發(fā)達國家和地區(qū)貨幣的走勢?紤]到GDP增速差和利率差在2010年將更趨明顯,流動性將繼續(xù)從美元的低收益資產(chǎn)向新興市場傾斜,美元可能相對于新興市場匯率重返貶值。
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