要對(duì)通脹預(yù)期進(jìn)行合理的管理，不能忽視，也不能放大

　　隨著年末蔬菜、食用油、水電等生活必需品出現(xiàn)價(jià)格上調(diào)，2010年通貨膨脹是否會(huì)來(lái)，通脹預(yù)期該如何管理，已成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　瞭望周刊社與遼寧廣播電視臺(tái)聯(lián)手打造的高端時(shí)事評(píng)論欄目——“瞭望評(píng)辨天下”最新一期節(jié)目，聚焦“2010，通脹會(huì)來(lái)嗎”，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)張承惠和國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心分析預(yù)測(cè)處處長(zhǎng)徐連仲，在現(xiàn)場(chǎng)討論中透過(guò)日常經(jīng)濟(jì)生活表象，研判未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　食品價(jià)格上漲不等于通脹

　　瞭望評(píng)辨天下：近期，蔬菜、食用油、水電等居民生活必需品的漲價(jià)現(xiàn)象，引發(fā)了人們對(duì)出現(xiàn)通貨膨脹的擔(dān)憂。這是否預(yù)示著通貨膨脹的苗頭出現(xiàn)了？哪些因素可能導(dǎo)致通貨膨脹？

　　張承惠：最近確實(shí)出現(xiàn)了菜價(jià)、食用油價(jià)格的上漲，但從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上說(shuō)，通貨膨脹有一個(gè)比較準(zhǔn)確的定義，不能僅因食品價(jià)格的上漲，就判斷已出現(xiàn)了通脹。

　　張立群：通貨膨脹是指由于通貨的增加，引起需求的擴(kuò)張，拉開(kāi)供求缺口，最后導(dǎo)致價(jià)格全面、較大幅度地上漲。因此，判斷是否是通脹的因素應(yīng)是多方面的：首先是價(jià)格全面、較大幅度地上漲，其次，其上漲是由通貨增加過(guò)多所導(dǎo)致。據(jù)此，我認(rèn)為，2010年中國(guó)不會(huì)有通脹壓力。

　　徐連仲：通脹是指價(jià)格總水平持續(xù)、大幅度上漲。其中，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)是價(jià)格總水平的重要指標(biāo)，CPI由八大類組成，其中不僅包括食品價(jià)格，還包括居住價(jià)格、通訊、醫(yī)療、文教等內(nèi)容。從食品類來(lái)看，當(dāng)前出現(xiàn)的某些價(jià)格上漲，有其特殊原因，并非由需求拉動(dòng)。食用油的價(jià)格上漲，則屬于恢復(fù)性上漲。

　　張立群：食品價(jià)格從2008年以來(lái)持續(xù)回落，再下去會(huì)打擊種植和養(yǎng)殖積極性，對(duì)來(lái)年的價(jià)格穩(wěn)定反而不利。當(dāng)前，我國(guó)糧食連續(xù)豐收，生豬生產(chǎn)能力在前一階段國(guó)家政策的扶持下擴(kuò)張較快，食品類商品的供給能力強(qiáng)大。因此，食品價(jià)格難以出現(xiàn)過(guò)去因供應(yīng)偏緊而出現(xiàn)的持續(xù)大幅上漲。

　　徐連仲：而水、電、煤氣價(jià)格上漲幅度并不是很大，部分城市水價(jià)開(kāi)始有些調(diào)整，電價(jià)和煤氣價(jià)格的調(diào)整還未開(kāi)始。

　　張立群：水電價(jià)格則將根據(jù)居民的承受能力進(jìn)行有控制的調(diào)整，其目的是為了推進(jìn)節(jié)能減排。整體看來(lái)，目前生活必需品的價(jià)格變動(dòng)，并不意味著未來(lái)價(jià)格會(huì)持續(xù)大幅度上漲。另一方面，由于水、電、煤氣等價(jià)格在居民消費(fèi)價(jià)格中占比較低，加之有關(guān)部門對(duì)其價(jià)格調(diào)控將會(huì)根據(jù)2010年CPI的變化，控制其調(diào)整的幅度、節(jié)奏及影響的范疇，因此，預(yù)計(jì)其價(jià)格變化不會(huì)對(duì)CPI的整體走勢(shì)有較大影響。

　　巨量信貸引發(fā)通脹疑慮

　　瞭望評(píng)辨天下：過(guò)多的貨幣供應(yīng)量則有可能誘發(fā)通貨膨脹。2009年上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款數(shù)據(jù)合計(jì)約7.37萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出年初設(shè)定的“全年5萬(wàn)億元以上”的目標(biāo)，全年的信貸資金已達(dá)到10萬(wàn)億元左右。巨量貨幣供給是否意味著通脹壓力已經(jīng)形成？

　　張承惠：對(duì)于2009年貨幣供應(yīng)量高速增長(zhǎng)給未來(lái)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的通脹壓力，我是比較擔(dān)心的。從2009年貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)來(lái)看，無(wú)論是狹義貨幣(M1)，還是廣義貨幣(M2)的供應(yīng)量，都出現(xiàn)了歷史罕見(jiàn)的高速增長(zhǎng)。一方面，M1、M2的增長(zhǎng)都出現(xiàn)了歷史高位；另一方面，貨幣供應(yīng)量高速增長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，也是歷史上沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的。因此，通貨的快速增長(zhǎng)帶來(lái)的通脹壓力是很大的。

　　徐連仲：貨幣的過(guò)量發(fā)行是產(chǎn)生通脹的條件之一，但非充要條件。在一定的環(huán)境下，貨幣的過(guò)度投放會(huì)產(chǎn)生通脹，但并不意味著在所有的情況下都會(huì)產(chǎn)生通脹。

　　張立群：當(dāng)貨幣不斷增加時(shí)，需求就可能會(huì)不斷增加。但在有的情況下，貨幣增加，需求未必會(huì)增加，即所謂“流動(dòng)性陷阱”。也就是說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期普遍不看好市場(chǎng)前景，認(rèn)為未來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)率不高時(shí)，即使貨幣供給有所增長(zhǎng)，投資者也會(huì)持幣待購(gòu)，使貨幣供給、貸款沉淀，而不會(huì)變成現(xiàn)實(shí)的需求增長(zhǎng)。所以，貨幣供應(yīng)量不會(huì)簡(jiǎn)單地導(dǎo)致通脹。

　　張承惠：雖然貨幣供應(yīng)量的增加并不是導(dǎo)致通脹的充分條件，但如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，就值得警惕。預(yù)計(jì)2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持一定速度的增長(zhǎng)，曾在日本出現(xiàn)過(guò)的“流動(dòng)性陷阱”，不會(huì)發(fā)生在中國(guó)。因此，在經(jīng)濟(jì)逐步升溫、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快的背景下，過(guò)量投放的貨幣構(gòu)成了潛在的通脹壓力。

　　另一方面，2009年超常的信貸投放也值得警惕。這些信貸投放，有很大一部分是流入了4萬(wàn)億投資計(jì)劃中涉及到的建設(shè)項(xiàng)目中。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在基建投資中約有30%～40%最終會(huì)變?yōu)橛兄Ц赌芰Φ馁?gòu)買力。盡管購(gòu)買力的凈增加量目前尚不能統(tǒng)計(jì)，但巨量的信貸投放對(duì)于通脹的壓力，仍值得關(guān)注。

　　張立群：我有不同的觀點(diǎn)。首先，通脹是指通貨的快速增長(zhǎng)。從貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)來(lái)看，2009年貸款的增長(zhǎng)在上半年和下半年有明顯區(qū)別，下半年貸款增量較上半年已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下降，結(jié)構(gòu)也趨于優(yōu)化。

　　究其原因，上半年貸款的超常增長(zhǎng)，其中有商業(yè)銀行的“補(bǔ)課”因素。一方面，貨幣政策從2008年的“從緊”調(diào)整為“適度寬松”后，商業(yè)銀行客觀存在信貸業(yè)務(wù)加快釋放的需求。另一方面，2009年上半年政府投資項(xiàng)目推出較多、房地產(chǎn)需求增長(zhǎng)較快，商業(yè)銀行發(fā)放貸款的條件也是比較好的。因此，2009年上半年商業(yè)銀行貸款的迅速增加，也是其改善自身經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)使然。從下半年開(kāi)始，商業(yè)銀行已開(kāi)始權(quán)衡資金安全性和資金收益之間的關(guān)系。同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不斷發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示。商業(yè)銀行因此結(jié)束了上半年迅速擴(kuò)張信貸業(yè)務(wù)的狀態(tài)，趨于平穩(wěn)。2010年，這一狀況將會(huì)持續(xù)。

　　2010年財(cái)政政策的重點(diǎn)，是重點(diǎn)保證在建項(xiàng)目的資金需要，從嚴(yán)控制新開(kāi)工項(xiàng)目。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求也將有所收縮，逐步走穩(wěn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相對(duì)增加。預(yù)計(jì)2010年信貸增長(zhǎng)將趨于正常。預(yù)計(jì)受此影響貨幣投放量也會(huì)趨于平穩(wěn)。