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加息減稅之后中國(guó)股市:利空出盡還是利劍在頭?
2007年07月24日 10:41 來(lái)源:新京報(bào)


    7月23日,滬深股市延續(xù)20日走勢(shì)繼續(xù)放量上漲,兩市成交量創(chuàng)本月以來(lái)新高。上證指數(shù)收于4213.36點(diǎn),漲154.51點(diǎn),漲幅3.81%,成交1566.57億,上漲903家,平盤90家,下跌6家;深證成指收于14139.27點(diǎn),漲721.30點(diǎn),漲幅5.38%,成交785.53億,上漲623家,平盤48家,下跌6家;深成B股指數(shù)盤中創(chuàng)下歷史新高6220.18點(diǎn)。 中新社發(fā) 引煒 攝


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  在加息和下調(diào)利息稅稅率“雙利空”政策的陰霾下,中國(guó)股市不僅在上周五當(dāng)日就擺脫了“周末性恐慌”,而且,昨日也一改往常加息后低開(kāi)高走的態(tài)勢(shì),呈放量高開(kāi)高走之勢(shì),其中滬綜指收于4213.36點(diǎn),兩市主板共成交近期罕見(jiàn)的2357億元。

  “股市又升啦!”突然的暴漲行情不由讓人想起這久違的廣告語(yǔ),而7月5日,滬綜指接近200點(diǎn)的陰跌似乎已成了過(guò)往云煙,盡管在當(dāng)時(shí)一大批專家和機(jī)構(gòu)曾驚呼“中期調(diào)整真的到來(lái)了”。

  暴漲和暴跌都有無(wú)數(shù)個(gè)理由,也許是“不是我不明白,這世界變化快”,也許是許多人所深信的“利空出盡是利好”……

  客觀地說(shuō),利息稅的減征對(duì)股市的影響是中性的。因?yàn)槔⒍愔皇莻(gè)人所得稅下的一項(xiàng),其調(diào)整既沒(méi)有影響銀行的利息支付成本,也沒(méi)有影響企業(yè)的貸款融資成本,它更多的只是心理層面的利空。

  盡管加息是實(shí)實(shí)在在的利空,但由于中國(guó)一直堅(jiān)守的低利率已經(jīng)嚴(yán)重偏離了市場(chǎng)的均衡利率,許多地下錢莊的黑市利率甚至早已超過(guò)了20%,27個(gè)基點(diǎn)的微調(diào)對(duì)市場(chǎng)的影響也只能是撓癢癢,再加之此前加息對(duì)股市低開(kāi)高走的正向激勵(lì)作用,這個(gè)心理預(yù)期足以將加息利空踩在腳下。

  從這個(gè)意義上講,把加息和減征利息稅引發(fā)的股市上漲總結(jié)為“利空出盡”是有失偏頗的,因?yàn)槟壳八鼈儗?duì)股市并不構(gòu)成真正的“利空”,既然不是利空何來(lái)出盡?“利空出盡說(shuō)”只是機(jī)構(gòu)誘多的一個(gè)借口而已。

  如果我們把時(shí)間追溯到7月5日,這場(chǎng)5·30以來(lái)最大的暴跌是由于財(cái)政部明確了特別國(guó)債的發(fā)行方式。盡管財(cái)政部的表態(tài)是既不是向社會(huì)公眾和金融機(jī)構(gòu)直接發(fā)行,也不是直接向央行發(fā)行,不會(huì)對(duì)股市資金面有太大影響,但市場(chǎng)還是以大跌回應(yīng)。

  盡管中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)一路高歌猛進(jìn),但僅有1450多家上市公司的中國(guó)股市是典型的“資金推動(dòng)型”股市,資金不足則中國(guó)股市即有斷奶之虞,這也是為何有人以開(kāi)戶數(shù)判斷股市走勢(shì)的原因之一。

  對(duì)于目前的中國(guó)股市,什么才是真正的利空已經(jīng)不言而喻,大機(jī)構(gòu)賬下的大資金才是市場(chǎng)的決定力量,散戶只是抬轎子的主力,5·30以來(lái)的高位套牢想必已讓許多人對(duì)此感同身受。

  從這個(gè)角度來(lái)看,如果特別國(guó)債發(fā)行方式還未塵埃落定,那么這個(gè)懸在市場(chǎng)頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍,足以讓中國(guó)股市畏懼不前,這幾日的反彈也只不過(guò)是報(bào)復(fù)性的曇花一現(xiàn)。

  如果我們放寬視野,近期出臺(tái)的許多調(diào)控措施也足以震懾股市繼續(xù)暴漲,比如出口退稅下調(diào)、加征出口關(guān)稅以及資源稅,外管局對(duì)熱錢流入流出的摸底排查等。

  短暫的幸福會(huì)讓我們忘記曾經(jīng)曠日持久的傷痛,這是人的本性。但只有保持理智和克制的人才能真正在股市戰(zhàn)役中最終取勝,貪婪和恐懼充盈于心的人充其量只會(huì)贏得一次無(wú)關(guān)緊要的戰(zhàn)斗。

  □魏恒(中國(guó)社科院工經(jīng)所經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)


 
編輯:邱觀史】
 


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