資產(chǎn)規(guī)模從0到1萬(wàn)億元，花了整整9年時(shí)間；但從1萬(wàn)億元到3萬(wàn)億元，卻僅用了6個(gè)多月———

　　基金的日益龐大，正逐步改變以散戶為主的市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定。但基金業(yè)規(guī)模急速膨脹，未必是件好事。

　　當(dāng)前，基金的成長(zhǎng)速度，令人驚嘆。

　　有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年4月以來(lái)，僅僅6個(gè)月的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)基金業(yè)的成長(zhǎng)邁過(guò)了3個(gè)臺(tái)階———基金資產(chǎn)規(guī)模從突破1萬(wàn)億元，到超過(guò)2萬(wàn)億元直至目前的3萬(wàn)多億元，相當(dāng)于滬深A(yù)股市場(chǎng)流通股總市值的三成。

　　回顧之前，我國(guó)基金業(yè)從1998年開(kāi)始發(fā)展，并逐步實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模從0到1萬(wàn)億元的跨越，而這一過(guò)程，整整9年。

　　“一夜長(zhǎng)大”的動(dòng)力

　　以股票基金為主，我國(guó)基金業(yè)的成長(zhǎng)，自然就離不開(kāi)股市的發(fā)展。而今年以來(lái)，滬深股市的極大繁榮，正是基金“一夜長(zhǎng)大”的直接驅(qū)動(dòng)力。

　　以滬市為例，今年以來(lái)，滬綜指從2728.19點(diǎn)起步，其間雖然曾遭遇幾次大跌調(diào)整，如“5·30”，但指數(shù)依然堅(jiān)挺地上漲到目前突破6000點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到120%左右。不僅如此，在今年的牛市行情中，基金重倉(cāng)股的表現(xiàn)更是強(qiáng)于大盤(pán)，股價(jià)平均漲幅則超過(guò)150%，有的更是翻了好幾倍。受益于股市的成長(zhǎng)，今年前3季度，全部123只股票型基金中，90只基金今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)100%，華夏大盤(pán)精選、中郵核心優(yōu)選兩只基金的凈值增長(zhǎng)率更是在200%以上。

　　如此巨大的市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)，自然使得基金資產(chǎn)規(guī)模水漲船高。不過(guò)，依靠投資增值的規(guī)模擴(kuò)張，僅僅是一個(gè)方面。同樣受益于繁榮牛市，新基金發(fā)行的持續(xù)火爆，則是基金做大規(guī)模的另一個(gè)支撐。雖然，今年以來(lái)獲批的新基金數(shù)量較去年同期大幅下降，縮減了四成多，但總體上看基金首募規(guī)模仍然超過(guò)去年同期水平。在這種情況下，新基金的體量也就越來(lái)越大。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)單只新基金的平均首募規(guī)模達(dá)到80多億份，同比增長(zhǎng)2倍。在今年新發(fā)基金普遍采取了限量發(fā)行的前提下，超過(guò)90億份的巨型基金仍有10多只，其中，廣發(fā)大盤(pán)成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城精選藍(lán)籌等基金的規(guī)模都接近150億元。

　　更值得一提的是，基金業(yè)之所以能超速成長(zhǎng)，“5·30”的暴跌也是一個(gè)積極的推動(dòng)因素。正是因?yàn)楸┑�的慘痛教訓(xùn)，越來(lái)越多的股民轉(zhuǎn)身加入了基民的行列。數(shù)據(jù)顯示，目前，我國(guó)基金投資賬戶數(shù)總數(shù)已超過(guò)9000萬(wàn)戶，較今年年初增長(zhǎng)了近3倍，而第3季度以來(lái)，基金平均每天新增開(kāi)戶數(shù)，甚至超過(guò)了滬深A(yù)股。近期的一份機(jī)構(gòu)調(diào)查也顯示，目前，廣大投資者對(duì)基金投資意愿，已排在了各項(xiàng)投資之首。

　　風(fēng)光背后的隱憂

　　基金業(yè)的成長(zhǎng)，值得肯定。

　　作為滬深股市最主要的機(jī)構(gòu)投資力量，基金的日益龐大，正逐步改變著以散戶為主的市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。從目前來(lái)看，盡管滬深股市散戶投資者數(shù)量上仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，但包括基金在內(nèi)的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有A股市值比重已接近50%。如此投資者結(jié)構(gòu)，更有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　不過(guò)，基金業(yè)規(guī)模急速膨脹的背后，也隱含了種種風(fēng)險(xiǎn)。

　　在之前的低迷熊市中，經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期下跌，滬深兩市上市公司股票估值已普遍較低，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越小，正是價(jià)值投資的好時(shí)機(jī)，但當(dāng)時(shí)基金可供建倉(cāng)的資產(chǎn)卻很有限；相反，目前市場(chǎng)估值越來(lái)越高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大了，市場(chǎng)卻更瘋狂，基金的規(guī)模也越來(lái)越大，此時(shí)，大量涌入的增量資金，將迫使基金被迫在指數(shù)高位買入大量股票籌碼，基金正在呈現(xiàn)一種投資學(xué)里最忌諱的“倒金字塔”現(xiàn)象。這是風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　風(fēng)險(xiǎn)之二，股市的繁榮，基金公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越來(lái)越單一，也在一定程度上制約了基金公司調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的能力。目前，全部300多只基金中，2/3以上是股票型基金，而其余部分混合型基金，其股票的持倉(cāng)比例也在80%以上。今年來(lái)新發(fā)行的30多只基金中，95%以上也是股票型或混合型基金。而其他如貨幣基金、債券基金、保本基金等，在整個(gè)基金業(yè)中的比例則越來(lái)越低。如此結(jié)構(gòu)失衡，并不利于基金業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展�；�金公司所有產(chǎn)品集中于一個(gè)市場(chǎng)，無(wú)異于將雞蛋放在同一個(gè)籃子里，一旦市場(chǎng)行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)，基金公司將很難規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)之三，基金公司人才的培養(yǎng)、管理的完善，跟不上規(guī)模的快速成長(zhǎng)，也將牽制基金的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。來(lái)自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，全國(guó)共有28家基金公司的54位基金經(jīng)理離職，涉及60只基金�；�金經(jīng)理的操作能力和投資風(fēng)格，是影響某一基金業(yè)績(jī)的主要因素之一，因此，基金經(jīng)理隨意流動(dòng)，增加了基金持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，基金業(yè)規(guī)模暴增，伴隨著基民隊(duì)伍大幅擴(kuò)容。不過(guò)，相關(guān)調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的基民當(dāng)中，絕大多數(shù)對(duì)基金投資基礎(chǔ)知識(shí)了解甚少。投資者的盲目，也為這一市場(chǎng)埋下隱患。

　　“后3萬(wàn)億”的空間

　　基金資產(chǎn)規(guī)模一夜之間跨越了3萬(wàn)億元大關(guān)，規(guī)模的暴增，隱含了不少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)�！昂�3萬(wàn)億”時(shí)代，基金業(yè)發(fā)展還有多大空間？

　　基金業(yè)發(fā)展的空間，取決于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的擴(kuò)容速度。畢竟，支撐基金業(yè)巨大財(cái)富效應(yīng)的源泉，正是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，滬深兩市股票總市值已經(jīng)超過(guò)了25萬(wàn)億元，去年底，這一數(shù)值為8.94萬(wàn)億元，2005年末則更少，僅為3.24萬(wàn)億元。滬深股市的擴(kuò)容速度并不亞于基金。隨著今后越來(lái)越多的大盤(pán)藍(lán)籌企業(yè)回歸A股市場(chǎng)發(fā)行上市，越來(lái)越多的大型國(guó)企、中小企業(yè)加盟滬深股市，以及金融期貨投資開(kāi)啟、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立等，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還會(huì)進(jìn)一步快速擴(kuò)張。按照目前基金持股市值占兩市總流通市值比例約30%估算，未來(lái)基金業(yè)的發(fā)展空間仍不可小視。

　　同時(shí)，以QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)為開(kāi)始，未來(lái)，海外投資市場(chǎng)也將逐步向基金開(kāi)放，這將是一個(gè)更大的拓展空間。眼前，基金QDII正加快步伐，南方、華夏、嘉實(shí)、上投摩根、華寶興業(yè)、海富通等多家基金公司已獲批QDII資格，南方、華夏等幾家公司更是已率先推出QDII產(chǎn)品。

　　此外，盡管近一年多來(lái)，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款不斷地搬家，但儲(chǔ)蓄存款絕對(duì)額仍高達(dá)近20萬(wàn)億元，這也為未來(lái)基金業(yè)規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)張，提供了足夠的資金支持。而從國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，居民投資基金的資產(chǎn)，一般遠(yuǎn)高出儲(chǔ)蓄存款。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展成熟，這一趨勢(shì)或許也不可避免。

　　“后3萬(wàn)億”時(shí)代，基金業(yè)發(fā)展空間很大。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金業(yè)未來(lái)空間的拓展，還需建立在其自身企業(yè)制度、行業(yè)監(jiān)管、人才培養(yǎng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等不斷完善的基礎(chǔ)上。此外，一支更加專業(yè)、成熟的投資者隊(duì)伍，也不可或缺。(記者 蔣婭婭）