2007年我國的消費物價指數(shù)CPI節(jié)節(jié)攀升，固定資產(chǎn)投資規(guī)模維持高位。今年5月，我國居民消費物價指數(shù)CPI同比上漲3.2%，6月份4.4%，7月份5.6%，8月份更達到6.5%，CPI指數(shù)可謂連創(chuàng)新高。但是，CPI并不能完全反映目前我國的物價水平，國際原材料價格及房地產(chǎn)租售價格均未計入CPI，而這兩項價格在過去幾年中漲幅驚人。

　　近幾個月CPI指數(shù)的快速攀升也從另一個側(cè)面反映了上游生產(chǎn)企業(yè)成本上漲的壓力已經(jīng)開始向下游傳遞，通貨膨脹壓力加大。與此同時，2007年5月金融結(jié)構(gòu)外匯占款達到112397.35億元人民幣，與去年同期相比增長43.6%。由于貿(mào)易順差過快增長引起的外匯儲備激增導(dǎo)致大量外匯占款，更為當前我國流動性過剩推波助瀾，增加了通貨膨脹的壓力。

　　美國長期以來以美元在布雷頓森林體系遺留下來的世界主導(dǎo)貨幣優(yōu)勢，濫發(fā)美元掠奪國際鑄幣稅并輸出通貨膨脹。這次美國次級債危機爆發(fā)，美聯(lián)儲大肆向銀行注入流動性資金、下調(diào)利率以緩解危機，又使得美元在全球范圍內(nèi)進一步貶值，國際原油價格一舉突破80美元/桶，國際黃金價格站上700美元/盎司。國際原材料價格普遍以美元計價，美元的流動性泛濫，造成國際原材料價格自2001年以來持續(xù)暴漲。從2001年底到現(xiàn)在，反映國際市場核心原材料商品價格波動的CRB指數(shù)已經(jīng)累計上漲了133%，國際原油價格上漲約220%，銅價上漲約330%，大豆價格上漲約100%。可以說在這6年中，國際上以美元計價的能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品價格都在快速上漲。與此同時，美元指數(shù)出現(xiàn)30%左右的下跌幅度，美元兌歐元更是大幅貶值39%，而人民幣兌美元僅僅升值了不到10%。

　　自從2001年中國加入WTO以來，中國與國際間的經(jīng)貿(mào)往來日益密切，中國的進出口總額連年創(chuàng)出新高。隨著中國逐步成為世界工廠地位的確立與鞏固，我國借助人力資源優(yōu)勢迅速在國內(nèi)形成了以加工貿(mào)易為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。由于內(nèi)在原料資源的匱乏，中國在國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)中存在著高出低進(出口大于進口)與高進低出(高價進口原材料低價出口產(chǎn)成品)的矛盾。近年來，中國在原材料領(lǐng)域的對外貿(mào)易依存度不斷提高，不斷從國際上高價進口原材料，并借助廉價勞動力成本以相對于國際市場較低的價格出口產(chǎn)成品。美元貶值導(dǎo)致原材料價格大幅走高，而人民幣對美元的升值幅度不足，在國內(nèi)引發(fā)了成本推動型的通貨膨脹壓力。而我國快速增長的出口，導(dǎo)致國內(nèi)供給轉(zhuǎn)向國外，國內(nèi)需求得不到有效滿足，從而極易在國內(nèi)誘發(fā)需求拉動型通貨膨脹。因此，美元貶值最大的收益者肯定是美國，而最大的受害者極有可能是中國。

　　有別于上個世紀80至90年代的需求拉動型的通貨膨脹，此次通脹更多的表現(xiàn)為成本推動型，其背后誘因是以石油為代表的基礎(chǔ)原材料價格上漲和房地產(chǎn)價格上漲，而美元持續(xù)疲軟并扮演國際央行角色，正在輸出并制造全球性通脹。因此，此輪通脹所面臨的國內(nèi)形勢和國際環(huán)境也比以往表現(xiàn)的更為復(fù)雜，治理通脹的難度也在加大。我們提出應(yīng)對目前通脹壓力的措施主要有四點：一是盡快把短期利率由負利率調(diào)到正利率。二是提高人民幣匯率彈性，加快人民幣資本項目開放。三是加強綜合調(diào)控，貨幣政策與財政政策并舉。四是加強產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，解決進出口貿(mào)易的高出低進與高進低出的矛盾，遏制房地產(chǎn)價格過快過猛上漲。

　　若想從根本上遏制通貨膨脹，國家要進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。中國作為世界工廠不能僅僅滿足于做低附加值商品的加工工廠，需要提高自主品牌的生產(chǎn)能力，促進產(chǎn)業(yè)升級，調(diào)整進出口關(guān)稅及退稅政策，鼓勵自主品牌，高技術(shù)含量的產(chǎn)品出口。同時，應(yīng)當調(diào)整產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，目前房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資增長過快，運用利率手段和稅收政策調(diào)控房地產(chǎn)市場，從而遏制房地產(chǎn)價格上漲，緩解固定資產(chǎn)投資過熱現(xiàn)象，遠離通貨膨脹。(作者胡俞越為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長)