央行公布的2007年度貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，截至2007年12月末，國家外匯儲備余額約達(dá)1.53萬億美元，同比增長43.32%。統(tǒng)計顯示，2007年全年，外匯儲備余額增加4619億美元，同比多增2144億美元。

　　高額外匯儲備是預(yù)防金融危機(jī)和穩(wěn)定本國金融市場的保障，特別對中國這種國際融資能力較弱的新興國家來說，外匯儲備對于金融安全的意義更加重大。但是過快增長的外匯儲備增加了央行執(zhí)行貨幣政策的難度和復(fù)雜性，因為外匯儲備增加引起的貨幣供給增加助長了貨幣流動性泛濫，增加了通貨膨脹的壓力。我們看到，去年央行一面頻揮加息和提高存款準(zhǔn)備金率的大棒回籠貨幣，擠壓過剩的流動性，另一方面卻又不得不投放大量貨幣用于結(jié)匯，忙得不亦樂乎。

　　巨額外匯儲備是如何產(chǎn)生的？源于外匯管理體制。除了外商直接投資以外，貿(mào)易順差是外匯儲備增加的主要推動力。2007年我國全年貿(mào)易順差總額達(dá)2622億美元，在當(dāng)前的進(jìn)出口外匯核銷制下，順差的絕大部分都轉(zhuǎn)化成了外匯儲備。對于外貿(mào)公司來講，出口所得外匯需要進(jìn)行核銷換成人民幣，手中并無外匯，進(jìn)口業(yè)務(wù)所用外匯還需要審批。對于政府來說，則需要考慮如何用好龐大的外匯儲備實現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值問題。去年我國以2000億美元的外匯儲備成立了中投公司，從目前的幾筆投資情況看，收益并不樂觀，僅投資黑石公司的虧損就已超過5億美元。

　　我國當(dāng)前外匯管理體制的尷尬境地在于一方面企業(yè)苦于手中無匯制約對外經(jīng)濟(jì)活動的靈活性，另一方面政府卻憂心于巨額外匯資產(chǎn)如何處理。購買美國國債收益率過低，拿出來投資的話還是面臨所有者缺位等國企的老毛病，效果不見得理想。1.5萬億美元外匯儲備給我們帶來了什么？筆者認(rèn)為，不僅僅是擁有的美國國債數(shù)量增加或者中投公司資本規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，重要的是提供了外匯管理改革的一個契機(jī)。外匯儲備高達(dá)1.5萬億美元，說明我國外匯短缺已經(jīng)成為歷史，基于國家最大限度集中外匯的思維所制定的外匯管理制度到了適當(dāng)改革的時候了。今后，應(yīng)該適當(dāng)“藏匯于民”而不是“藏匯于國”，因為我們有足夠的理由相信企業(yè)對外匯的使用效率和收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于政府。

　　以進(jìn)出口外匯管理為例，時機(jī)成熟時完全可以允許部分出口企業(yè)留有一些外匯，用于進(jìn)口或投資。這樣，既給了企業(yè)更大的經(jīng)營空間，又減少了政府坐擁巨額外匯資產(chǎn)所面臨的保值升值壓力，同時也降低了央行貨幣政策的操作難度。何樂而不為呢？或許這才是1.5萬億美元的外匯儲備真正能帶給我們的。(盧寧 中國海洋大學(xué)博士研究生）