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業(yè)內(nèi)人士:CPI不應(yīng)成為衡量調(diào)控成效唯一指標(biāo)

2008年02月15日 09:29 來源:中國證券報 發(fā)表評論


 

    2月14日,在春節(jié)因素和雨雪冰凍的雙重“夾擊”下,1月份CPI或?qū)⑼黄?%,并在2月份創(chuàng)出7.6%的新高。而在整個1季度,CPI可能都會在7%以上的高位運行。由于大雪影響蔬菜采摘和交通運輸不暢,鮮菜價格漲幅明顯擴大。根據(jù)商務(wù)部的監(jiān)測,1月份鮮菜價格環(huán)比上漲了9.5%,漲幅比07年同期提高了6個百分點。 中新社發(fā) 追影 攝


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  專訪宏源證券董事長湯世生——

  在美國經(jīng)濟衰退的影響下,2008年我國宏觀經(jīng)濟將如何運行,A股市場將有怎樣的表現(xiàn)?國內(nèi)券商目前面臨哪些挑戰(zhàn),次貸危機又給我國券商帶來了什么啟示?日前,宏源證券董事長湯世生就這些問題接受了本報記者的獨家專訪。

  宏觀經(jīng)濟目標(biāo)不應(yīng)偏廢

  記者:如何看待我國2008年的宏觀經(jīng)濟走勢以及證券市場的走勢?

  湯世生:2008年將是充滿不確定性的一年。受次貸危機影響,美國經(jīng)濟步入衰退的跡象越來越明顯。在經(jīng)濟全球化的背景下,中國能否“獨善其身”面臨考驗,復(fù)雜的經(jīng)濟形勢對我國政府宏觀調(diào)控的能力提出更高的要求。

  我個人認為,2008年,我國最為重要的目標(biāo)是預(yù)防滯脹和增加就業(yè),CPI不應(yīng)成為指導(dǎo)宏觀調(diào)控效果的唯一指標(biāo)。在特殊的情況下,政府應(yīng)該在一定程度上容忍短期自然災(zāi)害造成的CPI高企。而簡單的加息或是提高存款準(zhǔn)備金率可能會給本已嚴峻的經(jīng)濟形勢帶來諸如增長大幅放緩、失業(yè)人口大量增加的嚴重后果。

  證券市場的走勢與宏觀經(jīng)濟關(guān)系密切。前期股市出現(xiàn)大幅下跌,此前廣受關(guān)注的資產(chǎn)泡沫問題明顯得到緩解。但如果繼續(xù)出臺從緊調(diào)控政策,微觀上必然導(dǎo)致上市公司的盈利下降,這也會直接影響投資者的信心。

  不過,令人欣慰的是,近期最高層在政策語調(diào)上發(fā)生了顯著的變化,由原先的單純強調(diào)緊縮,轉(zhuǎn)向強調(diào)審時度勢、更為靈活和科學(xué)的調(diào)控。

  優(yōu)勝劣汰時代已經(jīng)到來  

  記者:我國證券業(yè)面臨怎樣的競爭格局?

  湯世生:目前,我國證券行業(yè)的發(fā)展環(huán)境得到明顯改善,證券公司又迎來了一次寶貴的發(fā)展機遇。但也應(yīng)意識到,盡管近兩年券商取得了不俗業(yè)績,但券商規(guī)模偏小、業(yè)務(wù)單一、產(chǎn)品同質(zhì)化等問題仍未得到根本解決,尚未形成核心競爭力和穩(wěn)定的盈利模式,經(jīng)營風(fēng)險和信用風(fēng)險正在逐步積聚。因此,普遍繁榮只是表象,真正的優(yōu)勝劣汰時代已經(jīng)到來,券商之間的兩極分化現(xiàn)象將加劇,馬太效應(yīng)將在未來幾年的中國證券行業(yè)得到驗證,大部分券商將面臨“加速還是毀滅”的抉擇。

  同時,證券監(jiān)管部門對券商的監(jiān)管思路正在發(fā)生顯著變化,總體政策思路是:分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣、疏堵結(jié)合、防范風(fēng)險,鼓勵券商規(guī)范運作并實行傾斜政策,創(chuàng)新將成為券商發(fā)展的主基調(diào)。只有獲得監(jiān)管支持、具有融資資源和創(chuàng)新能力的券商才能獲取更多的市場資源和更大的發(fā)展空間。隨著退出機制的完善,券商數(shù)目將不斷減少,市場集中度大為提高。

  可以預(yù)見,行業(yè)整合還遠未結(jié)束,今后追求規(guī)模與協(xié)同效應(yīng)的市場化重組將成為主流。未來我國證券業(yè)將呈現(xiàn)以下格局:一批劣質(zhì)券商將被徹底淘汰出局,一批大中型券商將獲得長足發(fā)展,一批航母級券商則將確立在業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)地位。在這樣的背景下,中國證券行業(yè)將由目前無序的完全競爭過渡到相互制約的壟斷競爭,并最終向寡頭壟斷的競爭格局演變,未來中國證券業(yè)將會出現(xiàn)由4-5家公司掌握80%市場資源的局面。

  記者:目前國內(nèi)券商面臨哪些方面的挑戰(zhàn)?

  湯世生:首先,混業(yè)經(jīng)營趨勢使得來自其他領(lǐng)域的競爭壓力不斷加大,國內(nèi)券商將接受多元投資主體的挑戰(zhàn):迫切需要尋找更多利潤增長點的商業(yè)銀行正在不斷滲入資本市場,如成立自己的基金公司和投行部門等,并不斷加大投入;其他金融機構(gòu)如保險公司、資產(chǎn)管理公司、信托投資公司等都在虎視眈眈,隨時準(zhǔn)備進入資本市場,如四大資產(chǎn)管理公司在完成歷史使命后將向投資銀行轉(zhuǎn)型。

  與此同時,本土券商將直接面對來自國際投行巨頭的挑戰(zhàn)。隨著中國金融服務(wù)市場不斷對外開放,外資進入國內(nèi)資本市場的渠道更加暢通,許多國際一流投資銀行和QFII等海外機構(gòu)投資者正在逐步進入境內(nèi)市場,業(yè)務(wù)范圍越來越廣。無論是實力還是經(jīng)驗,外資投行都具有相當(dāng)明顯的優(yōu)勢,其影響力和市場份額不斷提升,對國內(nèi)證券經(jīng)營機構(gòu)造成較大的壓力。

  次貸危機警示國內(nèi)券商  

  記者:次貸危機給中國證券公司帶來哪些啟示?

  湯世生:次貸危機給全球金融市場帶來重創(chuàng),盡管沒有受到直接影響,但國內(nèi)的證券公司也應(yīng)當(dāng)從中得到警示。

  首先,證券公司要有風(fēng)險意識,風(fēng)險來自全球和國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢可能發(fā)生的動蕩。從現(xiàn)在看,一些業(yè)務(wù)短期的收益會很可觀,但一旦經(jīng)濟形勢或是金融環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn),相關(guān)的業(yè)務(wù)可能會給券商帶來滅頂之災(zāi)。因此,對宏觀形勢的正確判斷是開展各項業(yè)務(wù)的前提,過分激進的策略不足取。

  其次,完善的內(nèi)控機制是防范經(jīng)營風(fēng)險的必要保障。眾多國際大投行在次貸危機中蒙受了重大損失。我認為這其中也暴露出一些風(fēng)控方面的問題。券商應(yīng)該對暴露在某一源頭的風(fēng)險敞口有系統(tǒng)的、完整的記錄和測算,并在公司層面制訂相應(yīng)的控制措施。

  總之,對這些風(fēng)險的預(yù)防歸結(jié)到一點就是要加強研究和對研究成果的執(zhí)行力度。券商應(yīng)該對一些新的業(yè)務(wù)機會進行基礎(chǔ)性、前瞻性的研究。受政策和市場發(fā)展水平的限制,雖然目前券商在這些方面的業(yè)務(wù)開展得并不多,但完全可以預(yù)料到,未來市場的發(fā)展必然會帶來新的業(yè)務(wù)機會,而這些業(yè)務(wù)將完全有別于傳統(tǒng)業(yè)務(wù),靠天吃飯的盈利模式將被靠技術(shù)吃飯的模式所取代。

  應(yīng)當(dāng)看到,證券行業(yè)的“高科技”是風(fēng)險與收益并存,作為創(chuàng)新類券商,宏源證券有獲得新業(yè)務(wù)的資質(zhì),但更重要的是,我們要走在市場的前面,苦練內(nèi)功,這樣才能在新的業(yè)務(wù)機會面前做到游刃有余、趨利避害。(記者齊軼)

編輯:鹿萱】
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