盡管各機構的預測略有不同，但CPI繼續(xù)回落的態(tài)勢幾無懸念。然而，對于未來的貨幣政策是否放松，專家學者間的觀點卻截然不同。有專家認為，從緊的貨幣政策不能改變；也有專家認為，貨幣政策難以控制物價，應該放松貨幣以保證經(jīng)濟增長。

　　7月份CPI繼續(xù)回落

　　國際投行高盛的宏觀報告預測，7月份的CPI增速繼續(xù)放緩，PPI增速將略有上升。高盛中國區(qū)首席經(jīng)濟學家梁紅預測，我國7月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比增速可能從6月份的7.1%進一步回落至6.6%。食品價格同比增速的下降是CPI下降的主要原因。同時，預計7月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比增速將微升至8.9%。

　　高盛同時預計7月份貨幣和信貸供應增長將會放緩。預計M2同比增速為16.8%、貸款同比增速為14.8%，商業(yè)銀行7月份發(fā)放的人民幣貸款總額約為2500億元。高盛預測，我國總體經(jīng)濟活動增速將放緩。梁紅表示，預計7月份工業(yè)增加值同比增速將持平于16.0%。固定資產(chǎn)投資同比增速將放緩至27.0%。名義零售額同比增速將小幅降至22.5%。出口同比增速可能微升至21%，而進口同比增速可能放緩至29%，當月貿(mào)易順差約為230億美元。

　　交行的報告預測，7月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比增幅為6.4%，這是繼5月份以來連續(xù)第3個月回落。報告稱，7月份食品價格運行平穩(wěn)，翹尾因素降低預計導致CPI下降1個百分點，但6月份油電價格調(diào)整對非食品價格產(chǎn)生滯后影響，阻礙CPI大幅度回落。

　　中金公司的宏觀經(jīng)濟報告預測，7月CPI將回落至6.2%至6.5%，8月份將進一步降至6%以下。不過，PPI數(shù)據(jù)依舊讓人憂心。在國際油價上漲、大宗商品價格上調(diào)、原材料漲價、工資成本上漲等因素的推動下，預計7月份PPI將上漲到9.4%。目前，非食品價格開始上漲，CPI和PPI倒掛進一步擴大，這構成了未來CPI上漲的壓力。

　　通脹壓力仍大不宜放松貨幣

　　雖然不少機構判斷下半年通脹壓力將繼續(xù)穩(wěn)步回落，但也有專家認為，目前這種輸入型通脹在短期內(nèi)還難以消除，不宜改變從緊的貨幣政策。

　　國家統(tǒng)計局日前發(fā)表的經(jīng)濟述評稱，目前，我國經(jīng)濟的對外依存度已超過60%，因而，國外市場價格能夠比較快地通過傳導引起國內(nèi)價格的變動。輸入型通脹已成為我國物價高漲的重要“推手”。國際通脹主要是通過“兩油”(石油和糧油)和鐵礦石價格向我國的傳導。

　　該述評表示，全球通脹短期內(nèi)難以看到明顯下降趨勢，應當保持高度警惕。當前我國需要治理此輪全球化背景下的通脹，避免國際輸入型價格上漲的壓力與國內(nèi)多年高增長積累的各類價格上漲相互疊加，造成通貨膨脹的持續(xù)壓力。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌認為，在國際收支失衡、全球物價上漲的壓力下，從緊的貨幣政策不能變。對宏觀調(diào)控而言，首要目標是盡可能在保增長與壓物價之間取得適度的平衡。把今年的調(diào)控目標定在GDP增長9%到10%，物價增長6%到7%或者7%到8%是合適的。要達到這些目標，調(diào)控思路應該是：緊貨幣、穩(wěn)匯率、調(diào)價格、松財政、增補貼。

　　夏斌表示，在緊貨幣方面，貨幣政策必須繼續(xù)從緊，以盡可能對沖掉源源不斷的流動性。同時要充分關注貨幣貸款增長的名義值和實際值的關系。在穩(wěn)匯率方面，當前匯率調(diào)整的重點不應該是追求匯率水平充分地市場化，而是盡快打破市場上夸大的升值預期。價格方面，從可持續(xù)發(fā)展角度看，中國必須繼續(xù)進行資源價格調(diào)整，但要制定兩到三年的規(guī)劃，把壓力分散。在松財政方面，今年1到5月份數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟下滑壓力越來越大，唯獨財政收入指標還很好，這意味著政府在壓物價、保增長方面仍然有相當?shù)目臻g和實力。在補低收入人群方面，考慮到物價增長較快，應繼續(xù)實施和提高對低收入群體的補貼。

　　政策微調(diào)將放松貨幣

　　但是，因近期中央重申關于增長和通脹的雙重政策目標，而并未提及從緊的貨幣政策，使得部分專家認為貨幣政策將有松動可能。也有專家認為，從緊的貨幣政策為主體的需求管理政策，不能有效抑制當前的物價上漲。

　　社科院金融所所長李揚認為，當前物價上漲的成因十分復雜，有豬肉等部分產(chǎn)品供給不足的因素，有國際初級產(chǎn)品價格大幅上漲帶來的輸入型通脹壓力的因素，有勞動力成本提高的因素，也有資源、環(huán)境價格改革的因素。應當說，本輪物價上漲的主要原因并不來自總需求方面，以從緊的貨幣政策為主體的需求管理政策，不能有效抑制當前的物價上漲，反通脹需要采取財政政策等其他手段，需要多種政策組合。

　　李揚表示，從緊的貨幣政策，并不是要靠它來“獨木撐天”，而是通過保持貨幣環(huán)境(貨幣供應、信貸供應、利率水平)的穩(wěn)定，為解決各種主要來自供給面和其他領域、渠道的問題，創(chuàng)造必要的條件。既然物價上漲的勢頭已經(jīng)平緩，經(jīng)濟增長速度也已開始下降，我們需要用一點時間來觀察這種走勢是否繼續(xù)，從而形成趨勢，然后再決定政策趨向。因此，下半年的貨幣政策操作，不宜有頻繁和較大的動作，尤其要慎用利率和準備金手段。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿認為，中國的通貨膨脹的壓力已經(jīng)較年初有明顯減弱，從而為宏觀政策走向適度寬松創(chuàng)造了條件。德意志銀行的報告認為，在通脹壓力弱化的同時，國內(nèi)實體經(jīng)濟減速的勢頭已經(jīng)明顯化，宏觀政策應在四個方面適度放松。一、適度放松貨幣信貸政策。二、適度放松財政政策。三、將下半年人民幣實際有效匯率的升值幅度放緩到1%以內(nèi)。四、大力發(fā)展多種渠道的融資方式。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶表示，中國政策取向已經(jīng)向防止經(jīng)濟增長減速轉變。可能采取的政策包括：一、更多有利出口的措施將會推出，包括減緩人民幣升值速度，及調(diào)高對出口商的增值稅(VAT)退稅；二、作為流動性管理工具的法定準備金率(RRR)上調(diào)將繼續(xù)推行，但對銀行信貸的行政性控制將會放松；三、能源價格自由化將繼續(xù)，下一次煉油產(chǎn)品價格上調(diào)(如，10%至20%)將很可能在第三季度末或第四季度；四、對農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入家庭的財政補貼將會增加，部分所增加的補貼來源于油價補貼減少節(jié)省下來的資金；五、在經(jīng)濟減速進行得比預期更快的情況下，財政政策將于年底進一步放松。(劉振冬)