貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，這是貨幣政策性質(zhì)和貨幣政策調(diào)控方向的重大轉(zhuǎn)變。在筆者看來，適度寬松的貨幣政策至少包括三重含義。

　　其一，適度擴張型貨幣政策適用于經(jīng)濟顯著減速或即將進入下降周期的經(jīng)濟環(huán)境，實施目的在于維護經(jīng)濟增長的動力，遏制經(jīng)濟下滑，確保經(jīng)濟增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性。很顯然，這種貨幣政策與我國現(xiàn)實的宏觀經(jīng)濟態(tài)勢是吻合的。

　　其二，這種政策無論是在質(zhì)的規(guī)定上，還是在“量”的變化上，都有別于從緊的貨幣政策。質(zhì)的規(guī)定自不待言，“量”的變化也是如此。盡管沒有一個可以用來衡量“適度”的公認的、統(tǒng)一的標準，但體現(xiàn)貨幣政策能量和實施程度的一些宏觀金融變量指標，如貸款增量、貸款增長率、貨幣供應(yīng)量增長率等的總體水平，應(yīng)明顯高于從緊貨幣政策的實施時期。

　　其三，以擴張信貸規(guī)模和降息為主基調(diào)的信貸政策與利率政策，在適度寬松的貨幣政策的實施過程中承擔著主要角色，而匯率政策的作用也不應(yīng)低估。面對我國出口下滑導(dǎo)致外部需求明顯萎縮的情況，應(yīng)改變?nèi)嗣駧艈芜吷�值的預(yù)期，加大人民幣匯率向下浮動的幅度。

　　在這里有必要著重談一下貸款增量。該金融變量是一項重要的貨幣政策調(diào)控指標。這一指標的實現(xiàn)情況與央行確定的計劃年度的調(diào)控數(shù)值之間的差距，一直以來是央行和金融理論界判斷貨幣政策實施效果和宏觀金融形勢的重要依據(jù)。

　　盡管央行現(xiàn)已不再確定這一指標計劃年度的調(diào)控數(shù)值，但人們?nèi)粤?xí)慣于把這一指標的當期數(shù)值和歷史同期，特別是去年同期進行對比來說明問題。應(yīng)該說，這種對比本身無可厚非，但對比過程中有一個怎樣用客觀科學(xué)的眼光來看待貸款增量增減變化的問題。

　　影響貸款數(shù)量變化的因素是多方面的，而且這些因素在不同年度的分布存在差異。比如，今年嚴重的冰凍、地震災(zāi)害所引發(fā)的災(zāi)后重建問題，就是導(dǎo)致貸款增加的重要突發(fā)性因素。

　　還應(yīng)看到，我國經(jīng)濟總量的“盤子”在逐年擴大，在經(jīng)濟總量逐年遞增的基礎(chǔ)上還要保持較高的經(jīng)濟增長速度，貸款增量也應(yīng)該是逐年增加的。這是一個非常淺顯的道理。

　　因此，不能僅僅因為某個時間段貸款增量較之歷史同期增加較多，就判定貸款增量不正常或是認為宏觀金融運行出了問題。在適度寬松的貨幣政策背景下，貸款增量規(guī)模應(yīng)該較前一時期有明顯的放大。(苑德軍 銀河證券公司高級經(jīng)濟學(xué)家、教授）