——如何看待CPI的持續(xù)回落

　　中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授 曹新

　　編輯同志：

　　今年2月國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比上漲1%，漲幅較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是自2008年5月以來CPI增幅連續(xù)9個(gè)月回落，也創(chuàng)下了31個(gè)月來的新低。PPI同比下降3.3%。

　　請(qǐng)問，為什么CPI和PPI都會(huì)有所回落？回落的原因是什么？由此會(huì)進(jìn)入通縮時(shí)代嗎？

　　讀者 山寨流沙

　　CPI和PPI數(shù)據(jù)在同一天公布，這有助于人們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行判斷。綜合近期有關(guān)方面公布的一些數(shù)據(jù)以及其他信息分析，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)呈回穩(wěn)跡象：曙光初現(xiàn)。但對(duì)中國經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)通貨緊縮，以及如何應(yīng)對(duì)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)仍有不同看法。

　　從CPI的走勢我們可以看出需求層面正在回暖，因?yàn)?009年1月CPI1%的增長是在2008年1月CPI增長7.1%的高基數(shù)上增長的，因此并不算低。但這并不排除2009年春節(jié)提振消費(fèi)的作用。這也正是業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)有回穩(wěn)跡象的重要理由之一。2月發(fā)布的其他數(shù)據(jù)也支持了這種觀點(diǎn)。2月公布的中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，該指數(shù)在2009年1月比2008年12月上升了4.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到45.3%，連續(xù)2個(gè)月呈現(xiàn)回升態(tài)勢。由于春節(jié)原因，2009年1月比 2008年1月少5個(gè)工作日，比2008年12月少6個(gè)工作日，但1月外貿(mào)出口值比2008年同期增長6.8%，比2008年12月增長10.1%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差391億美元，同比增長102%，比上月多增1.2億美元。此外，銀行新增貸款大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，1月銀行新增貸款突破16000億元。從信貸轉(zhuǎn)化成投資的角度，2009年初的信貸大幅增加，為全年投資增長奠定了基礎(chǔ)。信貸年初的投放，也為貨幣周轉(zhuǎn)帶來的乘數(shù)效應(yīng)打開了空間。2009年初，我國宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)都出現(xiàn)環(huán)比反彈。由此我們可以認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“星星之火”已經(jīng)出現(xiàn)。

　　當(dāng)然，人們之所以高度關(guān)注CPI，主要因?yàn)檫@一指數(shù)是衡量通貨膨脹或通貨緊縮的重要指標(biāo)。通貨膨脹系指總物價(jià)或一般物價(jià)水平的持續(xù)上漲，貨幣供應(yīng)超常規(guī)增長，較多的貨幣追逐較少的商品，投資和消費(fèi)需求過旺，社會(huì)信用膨脹，生產(chǎn)過熱。這是大家較為熟悉的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

　　而通貨緊縮則是與通貨膨脹相反的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是指商品和服務(wù)價(jià)格的普遍地持續(xù)下跌，而非局部地、暫時(shí)性地下跌。美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨認(rèn)為，通貨緊縮表示一般價(jià)格水平的持續(xù)下降。通貨緊縮會(huì)導(dǎo)致許多企業(yè)微利甚至虧損；就業(yè)機(jī)會(huì)減少，失業(yè)人數(shù)增加；市場需求量下降，導(dǎo)致部分企業(yè)或者關(guān)門，或者開工不足，生產(chǎn)能力閑置；農(nóng)產(chǎn)品銷售發(fā)生困難，造成廣大農(nóng)民增收緩慢；使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整不僅缺少寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，甚至還存在較大阻力；由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降，還會(huì)導(dǎo)致財(cái)政稅收減少等。對(duì)于通貨緊縮如果不及時(shí)治理或者治理不力，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性就會(huì)大大增加。

　　因此，在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)和中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，針對(duì)CPI增幅的持續(xù)回落，學(xué)界、業(yè)界普遍擔(dān)憂出現(xiàn)通貨緊縮不無道理。一些專家認(rèn)為，剔除食品價(jià)格以及春節(jié)因素的影響，我國通貨緊縮壓力并未有明顯減弱。通貨緊縮仍是中國經(jīng)濟(jì)未來要面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。從中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)狀來看，筆者認(rèn)為，短期來看，通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)在增加，甚至到2009年上半年CPI指數(shù)還會(huì)延續(xù)低位或出現(xiàn)負(fù)增長，但2009年全年不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨緊縮。因?yàn)殚L期通貨緊縮發(fā)生的條件是貨幣供應(yīng)量的持續(xù)減少，而中國這種長期通貨緊縮的條件并不存在。正如國泰君安的研究報(bào)告所說，2008年11月以來中國寬松的貨幣政策、我國正在進(jìn)行中的資源能源價(jià)格改革、國際普遍的零利率現(xiàn)狀和全球能源需求等眾多問題，各種因素綜合作用將逐步推高下半年物價(jià)數(shù)據(jù)，2009年的中國CPI和PPI數(shù)據(jù)不可能出現(xiàn)持續(xù)回落，通貨緊縮的局面將在下半年發(fā)生改變。

　　盡管2009年中國不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨緊縮，但從1月CPI的走勢來看，為了防范通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，我們?nèi)詰?yīng)采取有效的宏觀政策來防范和抑制嚴(yán)重通貨緊縮的發(fā)生。一些學(xué)者認(rèn)為，盡管通貨緊縮有可能來臨，但降低利率可以降低通貨緊縮的預(yù)期，未來利率可降的空間還比較大。降息既可以減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，也能減輕消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。而另一些學(xué)者則認(rèn)為，由于CPI不斷下降，我國已連續(xù)3個(gè)月保持正利率，加上近一段時(shí)間以來銀行貸款增速驚人，因此短期內(nèi)沒有必要再度大幅降息。筆者認(rèn)為，CPI走勢不應(yīng)作為調(diào)整利率的唯一指標(biāo)，當(dāng)前市場流動(dòng)性充裕，短期沒有必要大幅降息，但更多擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀政策仍然值得期待。除貨幣政策外，財(cái)政政策方面，我國增加赤字、擴(kuò)大財(cái)政支出的空間仍很大，擴(kuò)大內(nèi)需、刺激出口、增加就業(yè)等其他各項(xiàng)政策措施也應(yīng)寄予厚望。

　　防范和抑制通貨緊縮的最主要的方面是擴(kuò)大居民消費(fèi)。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，消費(fèi)重于投資，擴(kuò)大內(nèi)需靠投資更應(yīng)靠消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需關(guān)鍵在于啟動(dòng)消費(fèi)。毋庸置疑，中國經(jīng)濟(jì)增長的主要立足點(diǎn)在于擴(kuò)大內(nèi)需，但擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)則在于擴(kuò)大消費(fèi)需求。啟動(dòng)內(nèi)需要啟動(dòng)消費(fèi)需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長要刺激消費(fèi)增長，這是中國經(jīng)濟(jì)增長主要立足于擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)。

　　因此，積極擴(kuò)大內(nèi)需的一個(gè)重要方面就是要正確處理好投資與消費(fèi)的關(guān)系，處理好生產(chǎn)與消費(fèi)的關(guān)系，處理好供給與需求的關(guān)系。一方面要繼續(xù)擴(kuò)大投資需求，另一方面要加緊推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。不僅要擴(kuò)大投資性的需求，而且要注重最終消費(fèi)需求；不僅要通過投資來解決就業(yè)問題，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，而且要通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，提供適銷對(duì)路的商品來擴(kuò)大最終消費(fèi)需求，以促進(jìn)中國的經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，還要鼓勵(lì)消費(fèi)，培育消費(fèi)，引導(dǎo)消費(fèi)，保護(hù)消費(fèi)，提高最終消費(fèi)率。這樣的話，CPI的持續(xù)回落就可以遏止，通貨緊縮就不可能發(fā)生，中國的經(jīng)濟(jì)增長就能從根本上得到持久的支撐。