自從7月9日，*ST金泰(600385)公布定向增發(fā)方案，新恒基集團(tuán)擬將旗下價值221億元(未經(jīng)審計)地產(chǎn)項目注入*ST金泰后，公司股價已拉22個漲停，昨日封于11.59元。短短一個月內(nèi)，公司市值大幅提升了178.6%。按照注入資產(chǎn)的盈利狀況測算，公司市盈率已經(jīng)高達(dá)116倍。

　　公告顯示，注入資產(chǎn)后，金泰2007年可實現(xiàn)凈利潤約8.28億元，每股收益約0.10元。而目前，滬深兩市的一線藍(lán)籌地產(chǎn)股，市盈率一般不超過50倍。

　　按照定向增發(fā)方案，公司將向新恒基控股集團(tuán)(B.V.I)和北京新恒基房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司(下稱新恒基系)及不超過8家特定投資者非公開發(fā)行不超過80億股A股，發(fā)行價格確定為3.18元。其中新恒基控股集團(tuán)和北京新恒基房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司以資產(chǎn)認(rèn)購約70億股非公開發(fā)行股份，預(yù)計向其他特定投資者募集資金25.65億元。

　　新恒基擬置入上市公司的資產(chǎn)，囊括了新恒基旗下幾乎全部的資產(chǎn)，累計占地面積61.66萬平方米，建筑面積283.34萬平方米。雖然新恒基的物業(yè)主要集中在北京、沈陽以及廣州，且大多坐落在城市中心內(nèi)，多數(shù)為高端寫字樓或酒店；但新恒基地產(chǎn)項目每平方米占地的平均作價高達(dá)35841元，按建筑面積算也達(dá)到每平方米7799元。因此，不少市場人士還是認(rèn)為，其221億元的估值偏高。

　　就像新恒基內(nèi)部人士所說的，“新恒基整體上市，只是把不動產(chǎn)轉(zhuǎn)變成相對流動的資產(chǎn)而已�！辈贿^在房地產(chǎn)價值越推越高的今天，將高估值的不動產(chǎn)置換為流動證券，再在證券市場形成二次溢價，再次提升其價值，這不失為一個“高明”的操作。

　　對于*ST金泰而言，現(xiàn)在最大的變數(shù)在證監(jiān)會。定向增發(fā)注入資產(chǎn)雖然在眼下的證券市場并不稀奇，但是并不是每個公司的方案都能被證監(jiān)會發(fā)審委通過。目前的股價已經(jīng)是定向增發(fā)價格的3倍以上，無疑，股價越高，方案調(diào)整的可能性就越大。(林喆）