民生銀行持有的海通證券2.69億股股份五折價格起拍，卻二次流拍，券商股究竟價值幾何成為難解疑問。

　　二度流拍

　　“民生銀行持有的海通證券2.69億股股份下午流拍了�！迸馁u公司一位人士昨天晚間告訴記者。

　　上海證券交易所網(wǎng)站隨后刊出的民生銀行公告證實了這一消息。民生銀行公告稱,競買人組成了聯(lián)合競購體，但由于部分競買人未能在規(guī)定時間內(nèi)將保證金劃入指定賬戶，拍賣不符合規(guī)定無法進行。

　　5月15日，民生銀行發(fā)布公告稱，委托北京雍和嘉誠拍賣有限公司對公司持有的1.34億股限售流通A股股票進行整體拍賣，起拍價約為每股37.464元。但在公告規(guī)定期限內(nèi)無競買人辦理競購手續(xù)，首次拍賣最終流拍。

　　6月13日，民生銀行再次公告于昨日對該部分股權進行拍賣。期間經(jīng)過一次除權后，該部分股權數(shù)量變?yōu)?.69億股，占海通證券總股本的3.26%；拍賣參考價格調(diào)整為上次參考價除權后直接按照50%計算，每股價格約為11.68元。

　　經(jīng)過此次調(diào)整，該部分海通證券股份的總價也已經(jīng)從50億元縮水為只有32億元，但拍賣還是沒有成功。拍賣公司人士介紹的原因和民生銀行官方解釋一致，“聯(lián)合競買人的保證金沒有到位�！�

　　券商股價值幾何

　　從37.464元下降到11.68元，民生銀行該部分海通證券股權已經(jīng)大幅折價。昨日海通證券收盤價24.98元，拍賣價格相對于這一價格也有著超過50%的折價，券商股權究竟價值幾何？

　　中國人民大學金融與證券研究所教授李永森分析，二級市場的上漲下跌趨勢對拍賣市場的股權交易估值有重要影響。他認為，二級市場上對上漲下跌趨勢給予的溢價、折價都有慣性，即上漲趨勢中出于漲價預期將享受更多溢價，下跌過程中同樣因為更多下跌預期而遭遇更多折價。同時，宏觀經(jīng)濟變化中的緊縮調(diào)控、外圍的金融動蕩、居高不下的CPI等因素都成為影響估值的重要因素。這一分析契合去年券商股受追捧、今年遭冷遇的現(xiàn)實。產(chǎn)權交易所人士也認為股市調(diào)整是海通證券股權再度流拍的主要原因。

　　無論如何，探尋新的定價中樞已經(jīng)成為券商股面臨的難題，不僅是海通證券，其他券商同樣如此。記者在產(chǎn)權交易所看到，不光是海通股權，申銀萬國、長城證券部分股權也陷入了長時間掛牌但難以拍賣的境地。(孫聞）