美元、日元等部分國際貨幣走弱，導致人民幣對一籃子貨幣明顯升值。據(jù)國際清算銀行測算，5月份人民幣實際有效匯率創(chuàng)出3年來的次高水平，升值1.38%。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推測，這可能會對6、7月的貿(mào)易順差產(chǎn)生小幅的下拉效應。

　　專家認為，近3日人民幣對美元走弱，屬于大幅升值后的規(guī)律性短暫回調(diào)，中期看人民幣強勢不改，這對有效匯率也是向上的推動因素。

　　對多種貨幣走強

　　進入5月份，市場普遍感受到人民幣對美元升值速度加快。實際上，這是匯改以來人民幣對美元升值最快的一個月。在5月份的17個交易日里，7.69-7.65的5個整數(shù)關(guān)被連續(xù)突破，人民幣幾乎三四天就上一個臺階。人民幣對美元平均中間價比4月份大幅升值0.71%，創(chuàng)出匯改后新高。

　　專家認為，這可能主要是受到中美戰(zhàn)略會談、人民幣波幅放寬、美元走弱的影響。前兩個因素主要是心理層面的，市場受利好消息鼓勵，做多人民幣。而后一個因素則實實在在地給如火如荼的人民幣升值澆了一瓢油。

　　因美國經(jīng)濟疲軟，房屋銷售數(shù)據(jù)低于預期、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)不佳，5月美元指數(shù)在81.3-82.5的低點盤整，落入2002年以來的底部附近。加元、歐元等非美貨幣則保持高位。美元疲弱推動了人民幣對美元快速升值。

　　同樣，5月份人民幣對日元匯率升值速度也加快，單月升值2.44%，雖不是匯改后新高，但升幅仍較大。主要原因是日本維持低利率加重日元貶值，5月份日元有效匯率創(chuàng)“廣場協(xié)定”22年來的新低。這也推動人民幣升值被動加快。

　　另外，人民幣5月份對歐元、英鎊、港元分別升值0.748%、0.936%、0.755%。其中，人民幣對歐元是今年來的首次升值。從以上中間價可以看出，人民幣對一籃子貨幣在走高。

　　有效匯率顯著升高

　　比起人民幣對單一貨幣中間價，有效匯率能夠更真實地反映人民幣對一籃子貨幣的匯率情況。而實際有效匯率在名義有效匯率基礎(chǔ)上剔除通脹影響，因此是人民幣實際購買力的最佳衡量指標。

　　根據(jù)國際清算銀行的測算，5月份人民幣實際有效匯率為95.37，升值1.38%，匯率水平僅低于2月份的97.21，不僅是匯改以來的次高，也是3年多來的次高水平。而名義有效匯率為98.66，低于1月和2月。

　　匯改后直到去年8月份，人民幣實際有效匯率基本沒有升值，多數(shù)時間在90-93區(qū)間。去年9月以來，人民幣有效匯率則明顯走高，基本維持在94以上，這是人民幣升值速度加快的最好證明。

　　比起匯改以前，目前人民幣實際有效匯率已經(jīng)升值4.96%，不僅遠高于同期主要發(fā)達國家貨幣升值幅度，也比鄰近的印度、新加坡、新西蘭等國家的貨幣升值幅度高。這足以駁斥部分觀點所認為的人民幣升值過慢。

　　順差或被小幅拉低

　　匯改以來，人民幣兌美元升值幅度與整體貿(mào)易順差之間基本上找不到相關(guān)關(guān)系。但是，在人民幣有效匯率與順差間卻可以發(fā)現(xiàn)較大的相關(guān)性。

　　根據(jù)我國有效匯率與貿(mào)易順差的歷史數(shù)據(jù)，近年來名義和實際有效匯率變動對滯后一兩個月的貿(mào)易順差會產(chǎn)生影響。

　　例如，今年2月份實際有效匯率97.2，創(chuàng)下4年來新高，升值3.2%；名義有效匯率99.05，創(chuàng)下匯改后的次高。伴隨著2月份人民幣有效匯率升值，盡管當月貿(mào)易順差237億美元保持增勢，但在3月份貿(mào)易順差劇降至68.7億美元。

　　5月份人民幣實際有效匯率升值1.38%，遠低于2月份的升值幅度3.2%，但仍是比較高的水平。因此，預計在6月或7月、甚至8月，貿(mào)易順差可能會受到有效匯率滯后的下拉效應影響，但下降幅度不會像2月份那么大。(記者 王棟琳)