已實施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”在明年將被“從緊的貨幣政策”所取代,進一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用也首次寫入了中央經(jīng)濟工作會議文件。分析人士指出,從中央經(jīng)濟工作會議所傳遞的政策信號來看,明年貨幣政策運動的頻度、創(chuàng)新度以及預見性都將進一步加強。
隨著經(jīng)濟形勢偏熱趨勢的進一步明顯,今年以來,央行已經(jīng)開始在貨幣政策執(zhí)行報告中使用“實行適度從緊的貨幣政策”字眼。中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍分析說,從緊的貨幣政策,意味著除了警惕“經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱”外,還要同時防止“價格由從結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”,貨幣信貸總量和投放也上升到了“嚴格控制”的高度。
國泰君安證券策略分析師翟鵬認為,從緊的貨幣政策下,央行首先會加大對新增外匯儲備的對沖力度。由于2006年和今年都沒有對沖完,因此,他認為明年央行會繼續(xù)采取提高存款準備金率和發(fā)行央票兩大手段,對新增外匯儲備進行對沖,從嚴管理流動性。此外,他建議央行繼續(xù)加大資本輸出。
中信建投證券研究所副所長董晨認為,明年的調(diào)控手段主要是通過控制信貸來調(diào)控投資。不過,翟鵬也提醒說,越來越多的投資資金來源并非來自信貸,所以嚴格控制新開工項目也是非常重要的。
此外,為防止出現(xiàn)明顯通貨膨脹,業(yè)內(nèi)人士分析央行可能采取加息等綜合措施。不過多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為,明年多次加息的可能性不大,尤其是明年上半年加息的概率較低。在應(yīng)對通脹方面,翟鵬認為,央行會更多地采取匯率工具,他預計明年的人民幣升值幅度將加大,可能達到8%以上。
中央經(jīng)濟工作會議還強調(diào),要發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用,而此前一直倡導加強財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策和社會發(fā)展政策的協(xié)調(diào)配合。今年以來,各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)紛紛創(chuàng)出歷史新高,一些問題集中爆發(fā),使得貨幣政策的效果來得不如前幾年明顯;加之貨幣政策有滯后性,其效果顯現(xiàn)尚需一定時間。不過,強調(diào)貨幣政策的作用,對于央行的調(diào)控藝術(shù)將是一大考驗。
央行副行長、國家外匯管理局局長胡曉煉日前撰文指出,影響中國國際收支平衡的主要矛盾已由過去的外匯短缺轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易順差過大、外匯儲備增長過快,因此,政策措施要抓住緩解大額順差這一主要環(huán)節(jié)。促進國際收支平衡仍是外匯管理的中心任務(wù),也是宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容。胡曉煉同時認為,由于國際經(jīng)濟金融形勢的變化對中國經(jīng)濟發(fā)展的影響日益加大,突發(fā)的風險也可能通過多種渠道傳導到國內(nèi),必須加強宏觀調(diào)控,防范國際經(jīng)濟風險。
業(yè)內(nèi)人士指出,本次中央經(jīng)濟工作會議將“促進”國際收支平衡,上升到“改善”國際收支平衡有深刻的含義。這或許意味著國家將繼續(xù)采取措施改變貿(mào)易順差過大、外匯儲備增長過快的問題,同時加強跨境資金流動監(jiān)管,避免短期資本的大進大出。(苗燕 但有為)