今日A股，華爾街的股諺如巴菲特的名言般被投資者熟知，如“一月花紅效應(yīng)”、“年底基金經(jīng)理粉飾櫥窗”等等�！拔逶沦u出”策略即是指，如果你在“最好的六個(gè)月(11月～4月)”投資了標(biāo)普500或者道瓊斯工業(yè)的成分股，然后在“最壞的六個(gè)月(5月～10月)”轉(zhuǎn)換為債券即賣出股票，你就將獲得更好的回報(bào)(相對(duì)于相反的股票債券選擇操作)。當(dāng)然，原因并不清楚，據(jù)說因素之一是5、6月是基金經(jīng)理們的暑假。

　　顯然，自2008年11月開始至今的反彈已經(jīng)闡釋了“最好的六個(gè)月”。A股滬市大盤大漲748.78點(diǎn)，漲幅高達(dá)43.31%。此間，許多個(gè)股翻番，股票基金也錄得驕人業(yè)績，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，172只開放式股票型基金“最好的六個(gè)月”平均凈值增長率高達(dá)27.42%，其中更有13只基金漲幅超過50%。

　　既然此前市場(chǎng)驗(yàn)證了華爾街股諺的前半句，那么，5月的選擇就不得不有所考慮后半句，“5月賣出就走開”。事實(shí)上，基金經(jīng)理們已經(jīng)在一季度末轉(zhuǎn)向防御。

　　“買入銀行即是看空后市�！北本┮晃换�金經(jīng)理表示，銀行股目前肯定不具高成長性，但穩(wěn)定性、確定性強(qiáng)，“弱市抗跌或者跌得少”。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，基金一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金屬非金屬、采掘業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)位居基金增持行業(yè)前五。50家基金公司均在一季度增持了金融保險(xiǎn)行業(yè)， 42家基金公司增持了地產(chǎn)行業(yè)。

　　記者采訪多位公募基金、私募基金、券商等投資人士，對(duì)A股未來走勢(shì)的判斷基本一致，即此輪調(diào)整或?qū)⒔Y(jié)束，二季度看調(diào)整，三、四季度看反彈。

　　“乍暖還寒，”建信收益增強(qiáng)債券擬任基金經(jīng)理鐘敬棣認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的回暖概率的進(jìn)一步增加尚需要觀察三個(gè)方面的因素。首先是美國、歐洲等經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇，這決定著中國經(jīng)濟(jì)的外需復(fù)蘇。然后是國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否能夠持續(xù)回暖，這能夠拉動(dòng)內(nèi)需。第三則是上市公司業(yè)績的持續(xù)實(shí)質(zhì)改善。上述北京一位基金經(jīng)理表示，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇或?qū)⑿枰�一到兩年的時(shí)間。

　　而對(duì)于上市公司業(yè)績，基金經(jīng)理們將一季度上市公司業(yè)績?cè)鲩L的種種數(shù)據(jù)視為表面復(fù)蘇或者虛假復(fù)蘇，“業(yè)績?cè)鲩L的大多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)鏈條上的央企，財(cái)政項(xiàng)目的內(nèi)需拉動(dòng)效應(yīng)需要長期體現(xiàn)。”他們將巨量的信貸數(shù)據(jù)同樣視為數(shù)據(jù)陷阱，“錢主要流向了不太需要錢的央企，而一些真正需要錢的中小企業(yè)還是拿不到錢。”

　　基金經(jīng)理們認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司業(yè)績兩大指標(biāo)的不利因素之下，2009年市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率(PE)最高達(dá)23倍， A股上市公司業(yè)績難以支撐這一估值水平，顯然，A股貴了。討論市場(chǎng)估值，就不能繞開其另一支撐要素——流動(dòng)性。下半年IPO重啟的市場(chǎng)預(yù)期也對(duì)A股形成了巨大的資金壓力。(朱李)