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今日A股,華爾街的股諺如巴菲特的名言般被投資者熟知,如“一月花紅效應(yīng)”、“年底基金經(jīng)理粉飾櫥窗”等等!拔逶沦u出”策略即是指,如果你在“最好的六個(gè)月(11月~4月)”投資了標(biāo)普500或者道瓊斯工業(yè)的成分股,然后在“最壞的六個(gè)月(5月~10月)”轉(zhuǎn)換為債券即賣出股票,你就將獲得更好的回報(bào)(相對(duì)于相反的股票債券選擇操作)。當(dāng)然,原因并不清楚,據(jù)說因素之一是5、6月是基金經(jīng)理們的暑假。
顯然,自2008年11月開始至今的反彈已經(jīng)闡釋了“最好的六個(gè)月”。A股滬市大盤大漲748.78點(diǎn),漲幅高達(dá)43.31%。此間,許多個(gè)股翻番,股票基金也錄得驕人業(yè)績,據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),172只開放式股票型基金“最好的六個(gè)月”平均凈值增長率高達(dá)27.42%,其中更有13只基金漲幅超過50%。
既然此前市場驗(yàn)證了華爾街股諺的前半句,那么,5月的選擇就不得不有所考慮后半句,“5月賣出就走開”。事實(shí)上,基金經(jīng)理們已經(jīng)在一季度末轉(zhuǎn)向防御。
“買入銀行即是看空后市。”北京一位基金經(jīng)理表示,銀行股目前肯定不具高成長性,但穩(wěn)定性、確定性強(qiáng),“弱市抗跌或者跌得少”。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),基金一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金屬非金屬、采掘業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)位居基金增持行業(yè)前五。50家基金公司均在一季度增持了金融保險(xiǎn)行業(yè), 42家基金公司增持了地產(chǎn)行業(yè)。
記者采訪多位公募基金、私募基金、券商等投資人士,對(duì)A股未來走勢的判斷基本一致,即此輪調(diào)整或?qū)⒔Y(jié)束,二季度看調(diào)整,三、四季度看反彈。
“乍暖還寒,”建信收益增強(qiáng)債券擬任基金經(jīng)理鐘敬棣認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)的回暖概率的進(jìn)一步增加尚需要觀察三個(gè)方面的因素。首先是美國、歐洲等經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇,這決定著中國經(jīng)濟(jì)的外需復(fù)蘇。然后是國內(nèi)房地產(chǎn)市場是否能夠持續(xù)回暖,這能夠拉動(dòng)內(nèi)需。第三則是上市公司業(yè)績的持續(xù)實(shí)質(zhì)改善。上述北京一位基金經(jīng)理表示,中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇或?qū)⑿枰坏絻赡甑臅r(shí)間。
而對(duì)于上市公司業(yè)績,基金經(jīng)理們將一季度上市公司業(yè)績?cè)鲩L的種種數(shù)據(jù)視為表面復(fù)蘇或者虛假復(fù)蘇,“業(yè)績?cè)鲩L的大多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)鏈條上的央企,財(cái)政項(xiàng)目的內(nèi)需拉動(dòng)效應(yīng)需要長期體現(xiàn)!彼麄儗⒕蘖康男刨J數(shù)據(jù)同樣視為數(shù)據(jù)陷阱,“錢主要流向了不太需要錢的央企,而一些真正需要錢的中小企業(yè)還是拿不到錢!
基金經(jīng)理們認(rèn)為,在宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司業(yè)績兩大指標(biāo)的不利因素之下,2009年市場動(dòng)態(tài)市盈率(PE)最高達(dá)23倍, A股上市公司業(yè)績難以支撐這一估值水平,顯然,A股貴了。討論市場估值,就不能繞開其另一支撐要素——流動(dòng)性。下半年IPO重啟的市場預(yù)期也對(duì)A股形成了巨大的資金壓力。(朱李)
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