四機(jī)構(gòu)坦言“地產(chǎn)”苦日子未到頭(2)

　　瑞銀證券：我們認(rèn)為，住宅開發(fā)商的苦日子尚未到頭，我們?nèi)詫?duì)住宅開發(fā)類個(gè)股持謹(jǐn)慎態(tài)度，原因是政府的最新訊息不是讓當(dāng)前政策轉(zhuǎn)向，而是2010年下半年加大政策執(zhí)行力度。不過，我們?nèi)钥春蒙虡I(yè)地產(chǎn)開發(fā)商。

　　國(guó)元證券：我們根據(jù)成交量和股價(jià)的變動(dòng)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)性的比較，得出以下觀點(diǎn)。

　　其一，國(guó)家出臺(tái)房地產(chǎn)新政以來(lái)，全國(guó)各個(gè)城市的房地產(chǎn)成交量已開始有所反應(yīng)，但成交均價(jià)依舊處于高位。

　　其二，通過房屋成交量、房?jī)r(jià)和股價(jià)的比較發(fā)現(xiàn)，成交量和股價(jià)的相關(guān)性更高，成交量將會(huì)提前股價(jià)1-2個(gè)月時(shí)間反映。

　　其三，我們將房?jī)r(jià)和房屋成交量的調(diào)整情況總結(jié)為四個(gè)階段，現(xiàn)在全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)基本處于第一、第二階段中間，概括為房?jī)r(jià)處于高位，成交量逐步下跌。

　　其四，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)情況處于高位，預(yù)計(jì)會(huì)在半年到一年的時(shí)間回到正常或者低位。

　　其五，珠江三角洲地區(qū)的房?jī)r(jià)和成交量對(duì)于全國(guó)有先導(dǎo)作用，深圳地區(qū)在2009年11月已出現(xiàn)剪刀差，現(xiàn)在的房?jī)r(jià)已經(jīng)開始松動(dòng)，預(yù)計(jì)全國(guó)將會(huì)在3-6個(gè)月后出現(xiàn)房?jī)r(jià)下跌的情況。

　　其六，2008年的行業(yè)調(diào)整由于出現(xiàn)了全球金融危機(jī)，國(guó)家出臺(tái)了一系列的救市政策后走出低谷，歷時(shí)一年時(shí)間。此次行業(yè)調(diào)整，由于缺乏外部刺激因素，預(yù)計(jì)國(guó)家出臺(tái)鼓勵(lì)政策的時(shí)間周期會(huì)拉長(zhǎng)，但各個(gè)公司在經(jīng)歷了2008年的調(diào)整后，應(yīng)對(duì)危機(jī)和調(diào)整的對(duì)策將會(huì)快于2008年，因此，我們預(yù)計(jì)此次調(diào)整的周期也將會(huì)維持一年時(shí)間。

　　我們通過對(duì)比房?jī)r(jià)、股價(jià)的關(guān)系，認(rèn)為國(guó)家從嚴(yán)政策的松動(dòng)是房地產(chǎn)行業(yè)反轉(zhuǎn)和反彈的首要因素，隨后房?jī)r(jià)在低位時(shí)成交量有效放大，即可作為地產(chǎn)行業(yè)的反轉(zhuǎn)和反彈信號(hào)。但從現(xiàn)在的估值水平看，地產(chǎn)股整體估值水平處于中間位置，但在行業(yè)依舊處于向下周期中時(shí)，其估值水平依舊偏高，因而建議等待估值低點(diǎn)的出現(xiàn)。

　　英大證券：我們預(yù)期下半年，部分地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)將面臨全面調(diào)整，房?jī)r(jià)會(huì)有所下降，預(yù)計(jì)總體房?jī)r(jià)水平可能在目前水平上下調(diào)15%-20%，不同城市房?jī)r(jià)表現(xiàn)將各異。同時(shí)，商品房成交量可能將經(jīng)歷一段時(shí)期的低迷，但在觀望期被壓抑的剛性需求和改善型需求將隨著房?jī)r(jià)的下調(diào)重新帶動(dòng)市場(chǎng)成交企穩(wěn)回升。