有一些常識(shí)在左右我們的判斷，以至于很多人不愿面對(duì)現(xiàn)實(shí)。比如，股市與樓市是蹺蹺板，股市熱必然導(dǎo)致樓市冷。
其實(shí)未必。今年以來(lái)，股市以比去年更大的熱情上漲，同期的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)告訴我們，樓市同樣很熱。今年一季度，全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)同比上漲5.6%，環(huán)比上漲0.3%。其次，從供給角度看，今年一季度房地產(chǎn)行業(yè)新開(kāi)工面積、在建面積、土地購(gòu)置面積同比均有下降，土地緊縮政策短期內(nèi)不利于房?jī)r(jià)下挫。最近，重慶等城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)急劇升溫，商品房成交量逼近歷史新高。雖然北京一至四月成交量下降，比去年同期下降將近一倍，但一季度全市熱點(diǎn)板塊住宅房?jī)r(jià)平均售價(jià)已升至10145.94/平方米，與去年同期相比，上漲達(dá)到28.6%！以上經(jīng)媒體披露的數(shù)據(jù)與筆者的調(diào)查契合，近來(lái)幾乎問(wèn)了遇到的所有房地產(chǎn)從業(yè)人員，回答都是生意好做，而很多資金都來(lái)源于從股市撤出的老股民，股市財(cái)富的外溢效應(yīng)初步顯現(xiàn)。
經(jīng)驗(yàn)主義的判斷有可能使我們對(duì)市場(chǎng)作出錯(cuò)誤判斷，進(jìn)而喪失對(duì)于宏觀基調(diào)的準(zhǔn)確把握。曾經(jīng)有學(xué)者提出，與其興樓市，不如旺股市，因?yàn)楣墒匈Y金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而樓市的興旺會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)更加依賴(lài)更加上癮。很可惜，事實(shí)告訴我們，市場(chǎng)不是牽線(xiàn)木偶，想讓他往哪個(gè)方向走就往哪個(gè)方向走。如果市場(chǎng)告訴企業(yè)與投資者，購(gòu)置房地產(chǎn)仍然是一筆好買(mǎi)賣(mài)，沒(méi)有人會(huì)愿意錯(cuò)過(guò)賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。
實(shí)際上，在流動(dòng)性泛濫以及幣值被低估的整體金融環(huán)境下，樓市與股市從來(lái)就不是一個(gè)此消彼漲的關(guān)系，而是風(fēng)助火勢(shì)、越燒越旺。1988年，東京證券交易所的股票市值是紐約證券交易所的1.5倍，1989年?yáng)|京黃金地段帝國(guó)大廈的地價(jià)就超過(guò)了加利福尼亞所有房地產(chǎn)的價(jià)值，一個(gè)東京市的地價(jià)可以買(mǎi)下整個(gè)美國(guó)。股市不僅不會(huì)給樓市降溫，反而會(huì)催熱樓市。
從微觀角度來(lái)說(shuō)，股市上升確實(shí)會(huì)分流一部分樓市資金，如人們津津樂(lè)道股民抵押房產(chǎn)炒股的事情。但在資產(chǎn)價(jià)格普遍上升的情況下，加息意味著人民幣處于通脹通道和境外資產(chǎn)的進(jìn)入，為了對(duì)沖人民幣可能的貶值趨勢(shì)，實(shí)物資產(chǎn)品種必然受追捧。這就是周洛華先生所說(shuō)的加息助推房?jī)r(jià)的原因，謝國(guó)忠預(yù)言樓市崩盤(pán)，但高盛、大摩、雷曼等機(jī)構(gòu)卻狂掃樓盤(pán)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)信心不減。其實(shí)，從房地產(chǎn)市場(chǎng)限外令出臺(tái)之后，外資并未放棄對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的追逐。近來(lái)對(duì)A股市場(chǎng)大表?yè)?dān)憂(yōu)的某位香港商界泰斗級(jí)人物，在內(nèi)地的房地產(chǎn)市場(chǎng)收獲極豐，在H股市場(chǎng)對(duì)于國(guó)企藍(lán)籌股的低價(jià)認(rèn)購(gòu)也使他成為中國(guó)企業(yè)上市的最主要受益者之一。
成熟市場(chǎng)通常表現(xiàn)為通脹無(wú)牛市，但我國(guó)卻股市樓市雙漲。原因在于，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，由于我國(guó)勞動(dòng)者的工資與社會(huì)保障遠(yuǎn)落后于GDP與國(guó)家財(cái)富的增長(zhǎng)速度，加上較低的資源價(jià)格，企業(yè)還是能夠輕松盈利。
匯率上升意味著在國(guó)際范圍內(nèi)人民幣被低估，這與利率所反映出的趨勢(shì)剛好相反，人民幣在內(nèi)外兩方面都得不到準(zhǔn)確估值。但就投資而言，匯率的上升毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)吸引更多的國(guó)內(nèi)外資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)逐利。
另一方面，受到政策威脅的股民尤其是對(duì)熊市心有余悸的老股民們追求落袋為安的心理比較普遍，他們?cè)谕顿Y手段有限的情況下，回到樓市改善住房并進(jìn)行長(zhǎng)期投資成為他們吸取以往股市教訓(xùn)的主要方法。
因?yàn)楣墒袩岫渎錁鞘校瑫?huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。一是樓市矛盾累積，政府錯(cuò)失改革良機(jī)。這方面已有端倪，今年1到4月，北京全市完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資394.7億元，比去年同期增長(zhǎng)11.6%，同比增幅回落8.7個(gè)百分點(diǎn)。其中經(jīng)濟(jì)適用房完成投資3.6億元，下降了59.6%。更可怕的可能性是，由于樓市與股市齊漲，貨幣市場(chǎng)方面左右掣肘，政府可能出臺(tái)嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策把樓市與股市一鍋端，而不是以提高社會(huì)保障等方式讓民眾分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利，也不是通過(guò)擴(kuò)大投資渠道使資本市場(chǎng)更為通暢。（葉檀）
