8月4日，中國(guó)地交會(huì)房地產(chǎn)金融投資論壇和房地產(chǎn)創(chuàng)新論壇在京舉辦，多位專家齊集一堂，共同號(hào)脈中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)韓復(fù)齡認(rèn)為，我國(guó)目前房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)相當(dāng)不合理，銀行融資比例過高使房地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)很大。要改變目前的不合理現(xiàn)狀，通過借殼融資將房地產(chǎn)企業(yè)裝入上市公司是比較便捷的方式，他還特別提出了國(guó)美地產(chǎn)借殼中關(guān)村等幾個(gè)地產(chǎn)企業(yè)借殼的案例。
韓復(fù)齡所提建議，意在改變房地產(chǎn)市場(chǎng)過于依賴銀行貸款發(fā)展的現(xiàn)狀，以防止房地產(chǎn)業(yè)起伏可能給我國(guó)金融業(yè)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。不可否認(rèn)，融資渠道的改變將在一定程度上分流銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但這也僅僅是分流而已，只是把風(fēng)險(xiǎn)從金融領(lǐng)域向股市轉(zhuǎn)移，不僅不能從根本上解決問題，還可能滋生出新的風(fēng)險(xiǎn)和問題。
眾所周知，目前的房?jī)r(jià)上漲與金融系統(tǒng)出于逐利目的對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的強(qiáng)力支持有關(guān)。由于房?jī)r(jià)快速上漲，房貸成為銀行風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最豐厚最穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，不少銀行為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，爭(zhēng)相降低門檻、降低貸款利率以換取與房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的聯(lián)姻。由此，房地產(chǎn)企業(yè)的絕大部分運(yùn)行資金來(lái)源于銀行。由于有銀行撐腰且絕大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了銀行身上，開發(fā)商就有了圈地囤地和囤積房源的勇氣，這成為推動(dòng)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的重要原因之一。
倘若大力鼓勵(lì)房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市，房地產(chǎn)企業(yè)融資的成本更為低廉，風(fēng)險(xiǎn)更小。因?yàn)橄鄬?duì)于銀行，股市的廣大投資者更為分散，加之現(xiàn)在監(jiān)督機(jī)制存在的漏洞，投資者對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的資金運(yùn)用等情況的監(jiān)管更弱，制約力更小，房地產(chǎn)業(yè)通過圈地囤地推高房?jī)r(jià)的底氣將更足，因?yàn)槠渌酗L(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁給了比銀行更為弱小和分散的廣大投資者身上。
在這種情況下，一旦房地產(chǎn)業(yè)發(fā)生波動(dòng)，就可能迅速波及股市，將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大到整個(gè)資本市場(chǎng)層面。以日本為例，從1986年起，日本房地產(chǎn)業(yè)繁榮一片，房地產(chǎn)公司紛紛上市，而原來(lái)的一些上市公司也紛紛涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域。但是，1991年，日本房市泡沫破滅，一些涉足房地產(chǎn)業(yè)較深的企業(yè)紛紛倒閉。僅2000年，包括房地產(chǎn)商在內(nèi)的建筑行業(yè)就有6000多家公司破產(chǎn)，占當(dāng)年破產(chǎn)企業(yè)總數(shù)的33.6%。在上市公司中，倒閉最多的就是房地產(chǎn)類上市公司。
我國(guó)房?jī)r(jià)連續(xù)多年快速上漲，日本當(dāng)年的繁榮和風(fēng)險(xiǎn)的影子，幾乎都可以在我國(guó)房市中找到，這正是危險(xiǎn)之處。目前，我國(guó)上市的房地產(chǎn)公司雖然只有60余家，但兼營(yíng)房地產(chǎn)的上市公司卻很多，在2003年時(shí)，涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域的上市公司就超過了300家。隨著房?jī)r(jià)的進(jìn)一步上漲，越來(lái)越多的上市公司按捺不住寂寞涌入房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域。
一些上市公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于房地產(chǎn)開發(fā)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)反而“退居二線”，這種主次顛倒的情況在某種程度上削弱了上市公司發(fā)展擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)的動(dòng)力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這不利于通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。當(dāng)美國(guó)通過設(shè)立納斯達(dá)克市場(chǎng)為其科技產(chǎn)業(yè)插上騰飛翅膀的時(shí)候，我們卻聽任乃至鼓勵(lì)越來(lái)越多的企業(yè)涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域是否走偏了？科技興國(guó)是早就得到證明了的，但靠房地產(chǎn)興國(guó)的例子還從未出現(xiàn)過。
由于融資成本低、融資容易，風(fēng)險(xiǎn)小，上市公司爭(zhēng)相擔(dān)當(dāng)“地王”，正在成為推動(dòng)地價(jià)上漲進(jìn)而帶動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的有力推手。據(jù)報(bào)道，今年7月，萬(wàn)科旗下的東莞新萬(wàn)公司以26.8億元的天價(jià)拿下東莞塘廈大坪地塊，“萬(wàn)科塘廈項(xiàng)目未來(lái)預(yù)計(jì)售價(jià)將至少在25000元/平方米左右”；同樣是在7月，寧波雅戈?duì)栔脴I(yè)有限公司以14.76億元的價(jià)格奪得杭政儲(chǔ)出23號(hào)地塊，樓面地價(jià)高達(dá)15712元/平方米……
房?jī)r(jià)快速上漲所產(chǎn)生的民生壓力和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，正在引起越來(lái)越多有識(shí)之士的憂慮，而借助股市融資的便捷渠道，上市的房地產(chǎn)公司的圈地?zé)岢�，有可能進(jìn)一步加大房市調(diào)控的難度。而且，一旦房市牛市不在，我們能否幸運(yùn)地躲過當(dāng)年日本發(fā)生的劫難？這些問題已經(jīng)到了應(yīng)該認(rèn)真對(duì)待的時(shí)候了。(馮玉國(guó))
