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　　“從一線、二線城市的房價來看，如果說房地產(chǎn)公司差錢，那么前段時間層出不窮的‘地王’難道都是打腫臉的胖子？”

　　IPO：異常艱難之路

　　- 本報記者 宋璇　發(fā)自上海

　　昨日，有外媒援引證監(jiān)會相關(guān)人士的話稱，中國為了抑制失控的房價，政府決定暫停房地產(chǎn)公司進(jìn)行股權(quán)融資。報道稱，國內(nèi)45家房地產(chǎn)公司提交的規(guī)模約人民幣1100億元的融資計劃將受到影響。

　　受此消息影響，昨日，地產(chǎn)股早盤下跌逾2%，尾盤跌勢有所收窄。

　　針對“暫停房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資”的消息，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人明確表示，證監(jiān)會沒有暫停房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資，只是正與國土資源部建立更為完善的聯(lián)合審核機制。目前，對于房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資申請的受理正常進(jìn)行。

　　盡管房地產(chǎn)股權(quán)融資的申請仍在進(jìn)行，但有跡象顯示，A股市場房地產(chǎn)企業(yè)上市數(shù)量和規(guī)模一直在縮減。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，自2009年6月IPO重啟以來，僅有南國置業(yè)、世聯(lián)地產(chǎn)等2家房地產(chǎn)公司上市，實際募集資金為12.2億元。

　　一位券商分析師人士對記者表示，一直以來，房地產(chǎn)企業(yè)在A股市場融資就比較困難，粗略統(tǒng)計，2006年至2008年，僅有7家房地產(chǎn)公司在A股市場上市。

　　“這主要有兩方面的因素：一方面是此前房地產(chǎn)企業(yè)能夠從銀行獲得足夠的貸款，直接融資動力不足，另外一方面則是內(nèi)地對房地產(chǎn)企業(yè)A股融資審核較為嚴(yán)格，有融資需求的企業(yè)都去了香港市場�！痹摲治鋈耸勘硎�，相比冗長復(fù)雜的IPO，很多房地產(chǎn)企業(yè)都采用借殼或者重組的方式進(jìn)駐A股。

　　記者粗略統(tǒng)計，2009年至今，有超過20家A股不同行業(yè)的上市公司變身為房地產(chǎn)類公司，其中絕大多數(shù)為ST類公司。

　　“還有一個非市場因素在困擾房地產(chǎn)公司的直接融資，那就是‘民生’�！币晃环康禺a(chǎn)中介人士對記者表示，“從一線、二線城市的房價來看，如果說房地產(chǎn)公司差錢，那么前段時間層出不窮的‘地王’難道都是打腫臉的胖子？”

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　　盡管目前信托產(chǎn)品頻繁推出，卻仍然不能滿足地產(chǎn)商的大手筆需求。

　　信托：江湖救急之道

　　- 本報記者 潘潔　發(fā)自上海

　　“從哪里找錢？”IPO幾乎是“不可能的任務(wù)”，但樓市調(diào)控空前嚴(yán)厲，缺錢成為地產(chǎn)商不得不面對的現(xiàn)實問題。

　　在沉寂了一段時間后，被業(yè)界稱為地產(chǎn)業(yè)補血渠道的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品再度活躍起來。據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計，僅上周就有21款集合資金信托計劃發(fā)行。其中投資房地產(chǎn)領(lǐng)域有8款，占總量的33%。

　　一位信托公司人士披露，目前公司只發(fā)行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，就為解房地產(chǎn)業(yè)當(dāng)前的“缺錢”之急。事實上，信托熱衷于投資地產(chǎn)并非新鮮事。在2009年下半年銀行信貸收緊后，地產(chǎn)商就繞道通過信托渠道融資。

　　那么，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的密集發(fā)行能否幫助地產(chǎn)商走出資金緊張的困境？一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，盡管目前信托產(chǎn)品頻繁推出，卻仍然不能滿足地產(chǎn)商的大手筆需求。據(jù)統(tǒng)計，2009年信托業(yè)為地產(chǎn)商募集的資金同比漲幅61.92%，達(dá)到421.08億元，但與當(dāng)年房地產(chǎn)商總的融資規(guī)模超過5.7萬億元相比仍顯得微不足道。

　　找信托籌資，房地產(chǎn)商的代價不小。據(jù)記者了解，信托渠道融資的成本至少在12%以上，有時甚至高達(dá)20%，幾乎是銀行借貸成本的兩倍。一旦房價出現(xiàn)下滑，地產(chǎn)商將腹背受敵。

　　同樣，把錢借給房地產(chǎn)商就一定賺錢嗎？房地產(chǎn)信托產(chǎn)品預(yù)期收益高，但風(fēng)險也不小。普益財富分析師蘇蓉提醒，首先要了解融資方合規(guī)化問題。融資方是否“四證”齊全，是否具備合格開發(fā)資質(zhì)。其次，還款來源是否穩(wěn)定。最后，產(chǎn)品相關(guān)擔(dān)保方式是否得當(dāng)。比如，是通過抵押物、股權(quán)質(zhì)押，還是政府資金擔(dān)保？通過股權(quán)質(zhì)押、政府信用擔(dān)保的產(chǎn)品，風(fēng)險要小一些。

　　用益信托工作室資深分析師李旸也表示，國家加大樓市調(diào)控后，信托公司也會對房地產(chǎn)行業(yè)的前景作出判斷，會更傾向于與實力雄厚的地產(chǎn)企業(yè)合作。換句話說，未來一段時間，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的風(fēng)險未必會明顯增加。