上周，迪拜債務(wù)危機(jī)傳出后，在全球金融市場(chǎng)引發(fā)一場(chǎng)海嘯，全球股市、匯市、大宗商品市場(chǎng)均出現(xiàn)激烈動(dòng)蕩，盡管受其牽連影響最大的歐洲股市周五出現(xiàn)反彈，但美國(guó)股市周五依然出現(xiàn)明顯的下跌。

　　迪拜曾經(jīng)是中東新興經(jīng)濟(jì)體中最為令人矚目的明星，“迪拜模式”一度成為全球關(guān)注的熱點(diǎn)。如今迪拜債務(wù)危機(jī)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，盡管筆者相信，迪拜的規(guī)模以及影響力有限，這一危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言，只不過(guò)是復(fù)蘇進(jìn)程的一個(gè)不大不小的波瀾而已，其對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響也將是短暫的，我們沒(méi)有必要過(guò)分夸大其負(fù)面影響；但是，其中也有許多令人深思的教訓(xùn)，對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，更是如此。

　　“迪拜模式”風(fēng)光不再

　　11月26日，迪拜宣布將重組其最大的企業(yè)實(shí)體迪拜世界，并將把迪拜世界債務(wù)償還暫停6個(gè)月。這相當(dāng)于一個(gè)主權(quán)基金的公然違約行為。這是自2001年阿根廷違約以來(lái)，全球最大主權(quán)基金違約事件。迪拜世界的規(guī)模在全球主權(quán)基金中排名第10位。

　　最近幾年來(lái)，迪拜從中東沙漠之中快速崛起，成為令人矚目的耀眼明星。迪拜政府雄心勃勃，要把迪拜打造成世界級(jí)觀光和金融中心。海灣地區(qū)充足的石油美元在迪拜聚集，令迪拜的金融、貿(mào)易、房地產(chǎn)、旅游業(yè)飛速發(fā)展，包括貝克漢姆等國(guó)際明星在內(nèi)的許多外國(guó)名人紛紛涌入迪拜花巨資購(gòu)置房產(chǎn)，使迪拜近幾年成為了財(cái)富和奢華的代名詞。迪拜在短短的幾年內(nèi)創(chuàng)造了許多“世界之最”，例如，世界上唯一的七星級(jí)酒店阿拉伯塔、世界最高建筑迪拜塔、還有棕櫚島、世界地圖島、世貿(mào)中心等等。而在去年金融危機(jī)席卷全球的情況下，迪拜仍在大張旗鼓進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，并且曾經(jīng)宣布要再建一座全球最高的摩天大樓。

　　迪拜快速聚集巨額資金，打造超奢華的房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)的做法，曾經(jīng)稱(chēng)成為“迪拜模式”，引起了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究，一些學(xué)者甚至提出，“迪拜模式”是新興經(jīng)濟(jì)體的又一成功的范例。迪拜酋長(zhǎng)謝赫·穆罕默德也曾經(jīng)建議其他阿拉伯國(guó)家仿效迪拜的發(fā)展模式。

　　然而，隨著源于美國(guó)的金融危機(jī)進(jìn)一步深化，外資大規(guī)模出逃，使嚴(yán)重依賴(lài)外資的迪拜的金融地產(chǎn)泡沫迅速破裂，迪拜貨幣迪拉姆顯著貶值，房地產(chǎn)價(jià)格從2007年的最高值下跌了近五成。就在這樣的背景下，迪拜政府的最大經(jīng)濟(jì)實(shí)體迪拜世界所欠的約為590億美元的債務(wù)無(wú)力按期償還，因而引發(fā)了全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。至此，“迪拜模式”風(fēng)光不再，而留給人們更多的是教訓(xùn)和思考。

　　三大教訓(xùn)值得吸取

　　冰凍三尺非一日之寒�！暗习菽Ｊ健钡牡瓜拢�有著深層的原因。盡管中國(guó)的發(fā)展模式和迪拜截然不同，迪拜債務(wù)危機(jī)的影響對(duì)中國(guó)十分有限，但中國(guó)和迪拜同為新興經(jīng)濟(jì)體，認(rèn)真研究迪拜危機(jī)的產(chǎn)生根源，并且加以借鑒和防范，將有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的健康發(fā)展。迪拜危機(jī)之所以發(fā)生，主要存在以下三大教訓(xùn)：

　　其一，過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。許多人都誤以為迪拜的主要產(chǎn)業(yè)是石油。其實(shí)不然。盡管阿聯(lián)酋是全球主要石油生產(chǎn)國(guó)，但迪拜作為阿聯(lián)酋聯(lián)邦中的一員，只占其約2%的石油資源，而且這些石油資源將于2010年枯竭。在這樣的背景下，迪拜轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，主要是走高借貸開(kāi)放房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)的道路。迪拜全國(guó)人口只有120萬(wàn)左右，而且外來(lái)人口就占了85%，本地人對(duì)房地產(chǎn)的需要規(guī)模相當(dāng)小，大量依賴(lài)外國(guó)人的購(gòu)買(mǎi)，一旦全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，外國(guó)人對(duì)迪拜房地產(chǎn)需求大幅萎縮，迪拜這種建立在非剛性需求的房地產(chǎn)業(yè)也就成了無(wú)源之水、無(wú)本之木。

　　目前中國(guó)的許多地方也將房地產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，盡管房地產(chǎn)業(yè)可以拉動(dòng)許多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但房地產(chǎn)業(yè)具有開(kāi)放周期長(zhǎng)、資金需求量大、應(yīng)變能力弱的特點(diǎn)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波折，就將難以為繼。美國(guó)金融危機(jī)之火，最早就是從房地產(chǎn)市場(chǎng)燒起的，現(xiàn)在依賴(lài)于房地產(chǎn)業(yè)的迪拜又發(fā)生危機(jī)，應(yīng)引起中國(guó)各地政府的足夠重視，應(yīng)該看清過(guò)分依賴(lài)房地產(chǎn)業(yè)的弊端，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，保持經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

　　其二，超償付能力地依賴(lài)外資。據(jù)報(bào)道，2006年(最新公布的GDP數(shù)據(jù))迪拜的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為460億美元，而迪拜的負(fù)債就達(dá)到了800億美元，其中，迪拜主權(quán)基金迪拜世界的負(fù)債總額達(dá)到476.16億美元，也就是說(shuō)，僅迪拜世界目前的公開(kāi)債務(wù)是迪拜2006年GDP的1.03倍。盡管目前我們沒(méi)有迪拜2008年GDP的數(shù)據(jù)，但是，在全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)之下，相信迪拜也不能獨(dú)善其身。迪拜經(jīng)濟(jì)本身所依賴(lài)的房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)，本來(lái)就根基不穩(wěn)，藏有巨大隱患，而為了發(fā)展這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，迪拜所借貸的外資又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了自己的償還能力，因此，泡沫的引爆只是遲早的事情。

　　在這方面，中國(guó)一直比較謹(jǐn)慎，量入為出的祖訓(xùn)一向是中國(guó)的行為準(zhǔn)則，目前中國(guó)所借的外債一直都在可控的范圍。但是，近幾年來(lái)，國(guó)際熱錢(qián)流入比較明顯，在迪拜債務(wù)危機(jī)影響之下，中國(guó)應(yīng)該做好應(yīng)對(duì)熱錢(qián)大規(guī)模流出的準(zhǔn)備。

　　其三，憂患意識(shí)明顯不足。2007年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，迅速演變?yōu)槿�球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全球大部分國(guó)家都紛紛采取措施以應(yīng)對(duì)危機(jī)，但迪拜卻為近幾年的高速增長(zhǎng)所陶醉，沒(méi)有及時(shí)意識(shí)到國(guó)際金融環(huán)境的變化將對(duì)嚴(yán)重依賴(lài)外國(guó)資本和外國(guó)需求的迪拜產(chǎn)生重大影響，沒(méi)有及時(shí)做好防范措施，反而在去年繼續(xù)大力開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)業(yè)，甚至提出要再建全球最高的新的摩天大樓，所以，一旦危機(jī)發(fā)生，就束手無(wú)策了。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)也存在結(jié)構(gòu)不合理等隱患，雖然無(wú)論官方還是分析人士都看到了這些隱患，但是改革的力度不足，行動(dòng)過(guò)于遲緩。中國(guó)應(yīng)該吸取迪拜的教訓(xùn)，盡量加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程，以確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。(吳智鋼)