一份“房地產(chǎn)崩盤時間表”正在網(wǎng)上頻頻流傳。該“時間表”將日本1985年-1991年房地產(chǎn)市場走勢與中國2005年-2008年房地產(chǎn)市場走勢相對比，認為中國房地產(chǎn)泡沫嚴重、經(jīng)濟過于依賴出口、貨幣面臨升值壓力等等，都與上世紀80年代經(jīng)濟泡沫破裂前的日本類似，認為中國經(jīng)濟面臨很大風險，并預言中國房地產(chǎn)會在明年崩盤。

　　多位研究人士昨日接受本報采訪時均認為，鑒于中日兩國存在諸多不同之處，該“時間表”未免有失科學及武斷。然而，一半是海水，一半是火焰。對中國政府以及飛速發(fā)展的中國房地產(chǎn)市場而言，房地產(chǎn)市場泡沫破滅帶來的危機始終潛伏在某一個角落。

　　然而“前車之鑒，后事之師”，也許在目前的中國，仔細研究下日本的經(jīng)驗教訓仍有著積極的意義。有助于政府采取有效及前瞻性的政策，防止日本因房地產(chǎn)泡沫破滅造成經(jīng)濟嚴重衰退的悲劇在中國重演。

　　樓市崩盤論和時間表沒有關系

　　房價飛漲成為近日全國人大(中國的立法機關)、政協(xié)會議上的主要議題。截至今年2月，房價已連續(xù)9個月上漲，2月份同比增幅為10.7%。海外有人宣稱這是“歷史上最大的泡沫”，并警告中國房地產(chǎn)行業(yè)正走向崩潰。而近期，一份“房地產(chǎn)崩盤時間表”更在網(wǎng)上流傳，傳播著一個令人人恐慌的預言：中國的房地產(chǎn)市場明年將會崩盤。

　　“我不認為中國的房地產(chǎn)市場會在短期內(nèi)崩盤�！眹�金證券研究所房地產(chǎn)行業(yè)研究員曹旭特昨日向本報坦言，“因為我們和日本的情況不一樣，這樣拿兩個國家來比較是有問題的。我們與當時日本在城市化程度、工業(yè)化水平等方向都十分不同。而數(shù)據(jù)顯示，當時日本的房地產(chǎn)價格橫向升值了200%多，諸多大的前提都不一樣�！�

　　申銀萬國(香港)有限公司副總經(jīng)理白又戈則向本報發(fā)表個人觀點認為，崩盤論和時間表沒有關系�！皶r間表從簡單的對比中推演出中國樓市會崩盤的結論，在邏輯上也不成立�！�

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券和大宗商品主席李晶上周亦向本報記者發(fā)來自己所撰寫的文章表示，“我認為這種擔憂有些多慮。但一些大城市的房價上漲確實顯得不合理。在某些地區(qū)性房地產(chǎn)市場，如上海的高檔住宅，2月份房價同比增幅超過80%。過熱現(xiàn)象在北京、深圳和杭州也能看到；過去5年這些城市的房價漲幅較收入增幅高出5個百分點以上�！崩罹П硎�，這種現(xiàn)象可看作是城市新增財富被用于投機的跡象，而非對金融杠桿的肆意使用。而中國房地產(chǎn)行業(yè)問題的癥結在于該國的投資階層將房地產(chǎn)視為保值工具——— 一個堆放現(xiàn)金的安全場所。此外，土地常常被囤積起來，作為獲得資金的抵押品。

　　“鑒于中國未開放的資本賬戶和不發(fā)達的資本市場，這一經(jīng)濟體為人們提供的投資選擇有限。房地產(chǎn)和股市成為兩大可能。那些將購房作為投資的人認為其風險小于股市�！痹诶罹Э磥�，市場明顯存在不匹配現(xiàn)象，開發(fā)產(chǎn)品因富人們將購房作為投資產(chǎn)品的嗜好而傾斜。因此就出現(xiàn)了大量沒人居住的高檔公寓———投資者往往擁有多套公寓。與此同時，價格不斷被推高，導致面向那些尋找安居之所的人們的保障性住房短缺�！斑@種失衡必須通過市場重組予以解決。”

　　樓市泡沫風險仍不容忽視

　　盡管如此，一個不可否認的事實是，前進中的中國房地產(chǎn)市場仍面臨著泡沫破滅的風險。

　　“中國房地產(chǎn)市場崩盤的可能性存在，也比較大。”白又戈昨日向本報分析認為，但其表示，不愿意對這一天到來的時間給出預測�！耙灾袊�房地產(chǎn)市場目前的情況來看，市場不是由真實的需求帶來的，而是資金所推動的。這是由國內(nèi)資本過剩所帶來的�！�

　　“中國的房價主要與國家的大環(huán)境有關系，對房地產(chǎn)價格最大的影響政策是貨幣政策�！辈苄裉貏t認為，“房地產(chǎn)政策有逆國民經(jīng)濟周期的特點，經(jīng)濟越好地產(chǎn)越差，因為決定地產(chǎn)最主要的因素是貨幣政策，而并非G D P增長的幾個百分點”。

　　“對于完全市場化的行為，政府能做的也不多。最有利的手段是采取加息�！钡�事實顯然不能如此簡單�！胺康禺a(chǎn)市場綁架了地方經(jīng)濟。而由于資本過剩在中國封閉經(jīng)濟狀況下不能解決，選擇房產(chǎn)泡沫破滅，意味著政府必須選擇承擔其他的政治后果和社會成本�！卑子指瓯硎�，這是一個兩難抉擇。

　　曹旭特亦認為，政府目前亦面臨抉擇�！爱斎蛔罾硐氲男Ч�是有交易量但是房價不漲，不過我們認為這個比較矛盾，好比大家買了一只股票，如果買的人多自然是漲。房價和房地產(chǎn)交易量也是這樣的關系。實際上對于房地產(chǎn)現(xiàn)在的情況而言交易量不能再少，如果交易量少必定房價控制不住，新一輪政策就要繼續(xù)出臺�！�

　　日本前車之覆當引以為戒

　　盡管如此，在白又戈看來，中國政府目前還沒有迫切到令房地產(chǎn)泡沫破滅的地步�！皬默F(xiàn)象上看，這點和日本此前的經(jīng)歷有相似之處。但日本主要因為日元被迫升值，回流日本引發(fā)。中國是因為資金不能出去帶來的�！痹谄淇磥恚�日本當時沒辦法制止的原因，是日元升值后，國家喪失了對利息的主導權。但中國的央行對利率的把握更有主動權。

　　而中金公司近日發(fā)布研究報告也認為，雖然今天的中國與上世紀八十年代初的日本存在著諸多相似之處，但也有四大不同之處。相信只要吸取日本的經(jīng)驗教訓，采取有效和有前瞻性政策，中國快速增長在未來幾年仍可以持續(xù)，避免重蹈類似日本的因房地產(chǎn)泡沫破滅而致經(jīng)濟嚴重衰退的覆轍。

　　首先是人口增長及結構不同。中金公司認為，日本總?cè)丝谠?990即達到高峰，而中國要到2030年。日本早在上個世紀60年代末即出現(xiàn)“劉易斯拐點”，而中國2007年左右才出現(xiàn)“劉易斯拐點”。日本的“人口紅利”于80年代才消失，而中國人口紅利將持續(xù)到2015年左右，并且可以通過創(chuàng)新制度安排，建立養(yǎng)老保障制度，改善勞動力市場，提高教育水平和勞動力培訓，打破戶籍制度等第二次實現(xiàn)。

　　其次是農(nóng)村發(fā)展水平不同。1985年日本的城市化率已經(jīng)達到76.7%高點，城市化已經(jīng)接近尾聲；而中國城市化進程正處于加速階段，2008年中國的城市化率僅為45.68%。當時的日本人均分配均勻，城市與農(nóng)村差別并不明顯，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向國外轉(zhuǎn)移，致使國內(nèi)出現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)空心化”的現(xiàn)象；中國恰好相反，城市農(nóng)村有很大差距，中西部發(fā)展慢于東部。近幾年，中西部呈現(xiàn)追趕效應，產(chǎn)業(yè)結構呈現(xiàn)東部向中西部的結構性轉(zhuǎn)移過程。

　　而兩國的外資參與程度也不同。中金公司表示，日本較少利用外資，出口企業(yè)中以日本本土品牌為主，而中國是全球第三大吸收外資國，近一半出口來自于三資企業(yè)，大幅升值會直接損害跨國公司在華的經(jīng)濟利益，所以美國逼中國大幅升值很難得逞。

　　政府方面，對銀行企業(yè)控制力不同。中金公司認為，日本政府對銀行監(jiān)管不足，企業(yè)自主性較強。泡沫前，日本政府并沒有對商業(yè)銀行采取有效措施引導及監(jiān)管，日本金融機構是房地產(chǎn)泡沫的最大支持者，地產(chǎn)泡沫持續(xù)長達10年。而中國政府對銀行和企業(yè)有很強的控制力，可以適當引導資金流向，從源頭上控制投機資本，并適時出臺政策，打壓房地產(chǎn)泡沫。

　　本報記者 張曉華 香港報道