上市后在土地拓展方面一直表現(xiàn)“激進”的綠城中國(3900.HK)，昨日卻發(fā)出了將審慎發(fā)展的調(diào)子。據(jù)引述，綠城中國發(fā)言人表示，由于房地產(chǎn)市場情緒存在不確定性，公司今年或?qū)⒎啪復(fù)恋赝卣共椒ァＡ頁?jù)瑞信研究報告估算，綠城去年底凈負債比率可能高達100%，是同行業(yè)中負債水平最高的企業(yè)之一。

　　綠城中國發(fā)言人稱，今年公司可能放緩在內(nèi)地的購地步伐，而專注于開發(fā)已有土地。對于其策略變化的原因，只解釋為“由于市場情緒存在不確定性”。據(jù)綠城中國相關(guān)人士透露，去年該公司的土地儲備增加了670萬平方米，總儲備量達到1900萬平方米�，F(xiàn)有60%的土地儲備位于浙江省，另有約20%在山東省，此外，還有不足10%的土地儲備分布在北京、上海等一線城市。

　　綠城中國2006年成功在港上市后，便展開了一系列“圈地運動”。除在一級土地市場積極出擊外，還與多家伙伴進行合作，以“合縱連橫”的方式增加土地儲備。有數(shù)據(jù)顯示，綠城中國去年在全國26個城市同時開發(fā)42個項目，在建面積達530多萬平方米，交付面積達150多萬平方米。根據(jù)現(xiàn)有的土地儲備量，預(yù)計該企業(yè)在2008年新開工面積將達540萬平方米，在建面積將超過800萬平方米。

　　綠城中國大舉圈地的背后，至少有一方面是在迎合資本市場的評價習(xí)慣。因為土地儲備是衡量房地產(chǎn)公司價值的一個重要指標，因此內(nèi)地房企在港上市后都紛紛展開購地行動。但持續(xù)出臺的內(nèi)地宏觀調(diào)控政策，卻使得這一發(fā)展策略開始陷入“阻滯”。早先，曾有市場消息稱，綠城中國在以高價競得上海新江灣城D1地塊之不久，由于從香港市場匯回資金時遇到問題，未能按照預(yù)先約定支付土地出讓金。一旦無法及時獲取資金支持，土地囤積勢必會遭受阻力。

　　對于綠城中國此前的大規(guī)模圈地，多家評級機構(gòu)也提出質(zhì)疑�；ㄆ煸�認為，綠城中國的購地策略過于激進，并因此調(diào)低其評級。其理由為，綠城中國增購?fù)恋貎�備步伐過快，往往以高價投得地皮，再以更高價錢出售物業(yè)，一旦遇到房地產(chǎn)市場調(diào)整，其定價空間勢必削弱，進而也將不利于公司的財務(wù)狀況。除花旗外，瑞信在今年1月份發(fā)布的研究報告中，對綠城中國的評估同樣趨于保守，除了將該公司的去年盈利預(yù)測調(diào)低了13%之外，還“基于綠城已反映出高負債水平及盈利放緩的因素”，將目標價進行了下調(diào)。

　　無獨有偶，日前國際信用評級機構(gòu)穆迪將世茂房地產(chǎn)(0813.HK)的[Baa3]債券評級由穩(wěn)定調(diào)低為負面，原因也是擔心世茂的土地收購戰(zhàn)略過于“進取”。業(yè)內(nèi)人士表示，資本市場注重內(nèi)地房企土地儲備量絕對值的觀念正在“發(fā)生變化”，人們轉(zhuǎn)而更注重公司的資金周轉(zhuǎn)率。(記者 唐文祺)