農(nóng)行A股“低調(diào)”詢(xún)價(jià)_H股受追捧

　　2.52～2.68元/股，農(nóng)行A股詢(xún)價(jià)區(qū)間低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　與此同時(shí)，農(nóng)行H股似乎顯得更“熱”。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的不完全統(tǒng)計(jì)，香港本地各大券商已準(zhǔn)備超過(guò)1000億港元融資額度，爭(zhēng)搶散戶(hù)投資者。

　　6月28日晚間，上證所網(wǎng)站掛出農(nóng)行首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)A股初步詢(xún)價(jià)結(jié)果及發(fā)行價(jià)格區(qū)間公告。與此前披露的農(nóng)行H股2.88~3.48港元定價(jià)區(qū)間相比，A股詢(xún)價(jià)下限與H股發(fā)行價(jià)相近，但上限明顯低于H股。

　　一知情人士稱(chēng)，若農(nóng)行按照定價(jià)區(qū)間上限定價(jià)，且A、H股均全額行使超額配售選擇權(quán)，則A股發(fā)行規(guī)模將達(dá)到255.7億股，H股將擴(kuò)大到292.2億股。依此計(jì)算，農(nóng)行此次A股融資額將達(dá)到685.276億元人民幣，H股募資也將達(dá)到1016.856億港元。

　　A股“低調(diào)”

　　隨著農(nóng)行A股6月23日初步詢(xún)價(jià)結(jié)束，市場(chǎng)有關(guān)農(nóng)行A股詢(xún)價(jià)區(qū)間的揣測(cè)紛紜。此前有消息稱(chēng)，初步詢(xún)價(jià)期間，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于農(nóng)行的認(rèn)購(gòu)股數(shù)已超過(guò)700億股，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)已高達(dá)16倍，報(bào)價(jià)中樞達(dá)到2.7元。

　　上述知情人士認(rèn)為，若按2.68元/股上限價(jià)格發(fā)行，對(duì)應(yīng)農(nóng)行2010年P(guān)B約為1.6倍，目前工行和建行2010年P(guān)B均在1.8倍以上，這一估值水平相對(duì)工行和建行有超過(guò)10%的折讓。

　　這一結(jié)果顯然低于此前市場(chǎng)的普遍預(yù)期，也低于主承銷(xiāo)商給出的估值空間。此前，中信、銀河和國(guó)泰君安三家主承銷(xiāo)商給出的A股合理價(jià)值區(qū)間，分別為3.02～4.07元、3.17～3.65元、3.2～3.91元。

　　農(nóng)行此次采取A、H股同步發(fā)行的形式。但由于目前大型商業(yè)銀行H股估值水平相對(duì)A股存在一定溢價(jià)，本次農(nóng)行發(fā)行定價(jià)與以往工行發(fā)行不同，采取了A、H股區(qū)別定價(jià)方式。

　　H股方面，據(jù)知情人士透露，農(nóng)行H股定價(jià)區(qū)間為2.88~3.48港元，對(duì)應(yīng)的2010年動(dòng)態(tài)市凈率為1.55~1.79倍。A股詢(xún)價(jià)空間與之相比，下限與H股發(fā)行價(jià)相近，但上限明顯低于H股。

　　公告顯示，初步詢(xún)價(jià)期間，共有91家詢(xún)價(jià)對(duì)象管理的244家配售對(duì)象參與初步詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)。其中，提供有效報(bào)價(jià)(指申報(bào)價(jià)格不低于本次發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限人民幣2.52元/股)的配售對(duì)象共214家，對(duì)應(yīng)申購(gòu)數(shù)量之和為595.058億股。

　　能否上限發(fā)行？

　　農(nóng)行股票發(fā)行價(jià)的確定由初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)組成，初步詢(xún)價(jià)確定價(jià)格區(qū)間，累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)敲定正式價(jià)格。農(nóng)行IPO大戲的下一步看點(diǎn)就在于，該行能否實(shí)現(xiàn)以上限價(jià)格發(fā)行。

　　若農(nóng)行按照定價(jià)區(qū)間上限定價(jià)，且A股、H股均全額行使超額配售選擇權(quán)，A股發(fā)行規(guī)模將達(dá)到255.7億股，H股將擴(kuò)大到292.2億股；A、H募集資金分別達(dá)到685.276億元人民幣和1016.856億港元。

　　而目前與農(nóng)行最具可比性的工行，在2006年上市時(shí)，初步詢(xún)價(jià)區(qū)間為2.6～3.12元，最終工行以詢(xún)價(jià)區(qū)間上限3.12元/股成功發(fā)行。農(nóng)行詢(xún)價(jià)期間，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)中樞2.7元/股的情況與當(dāng)年工行亦多少有些類(lèi)似。

　　事實(shí)上，自今年年初以來(lái)，上證所上市新股中，華泰證券和中國(guó)一重均在初步詢(xún)價(jià)確定價(jià)格區(qū)間后，累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)期間定價(jià)結(jié)果不甚理想，未能以上限發(fā)行。

　　按照既定的時(shí)間表，7月7日，農(nóng)行A股發(fā)行價(jià)格將最終揭曉。