美金融監(jiān)管改革塵埃落定 銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式或改變

　　7月15日，堪稱自上世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)厲的金融業(yè)改革法案——《多德-弗蘭克法案》在美國(guó)參議院獲得通過，鑒于該法案此前在眾議院已過會(huì)，預(yù)計(jì)本周將會(huì)由奧巴馬簽署為法律。美國(guó)金融監(jiān)管改革在歷時(shí)一年多的紛紛擾擾后終于塵埃落定，7月19日，記者就此連線中國(guó)銀行(香港)有限公司規(guī)劃發(fā)展部高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員張穎。張穎認(rèn)為，盡管美國(guó)金融監(jiān)管改革最終定案的力度較原建議緩和，仍會(huì)將美國(guó)金融體系從一個(gè)完全自由化的階段帶入政府加強(qiáng)監(jiān)管的階段。新法案的實(shí)施不僅將調(diào)整美國(guó)金融市場(chǎng)的利益關(guān)系、改變金融市場(chǎng)的行為方式及改變銀行和金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式，也將對(duì)全球金融業(yè)帶來深刻影響。

　　改革內(nèi)容“大而全”重在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　張穎認(rèn)為，最終通過的法案內(nèi)容涉及多方面，將其稱為大蕭條以來最廣泛、最具影響力的改革并不為過。值得關(guān)注的內(nèi)容有：

　　一是創(chuàng)設(shè)金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，其職責(zé)之一是在認(rèn)定某些大型綜合性金融機(jī)構(gòu)已對(duì)金融系統(tǒng)構(gòu)成威脅的情況下，向美聯(lián)儲(chǔ)建議對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)實(shí)施更嚴(yán)格的資本、杠桿及其他規(guī)定。該委員會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)有權(quán)分拆大銀行和金融機(jī)構(gòu)；二是建立由美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)操作的清盤程序，解體瀕臨倒閉的大銀行和金融機(jī)構(gòu)；三是設(shè)立消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)；四是引入“沃爾克規(guī)則”，銀行僅可將3%的一級(jí)資本投資于對(duì)沖基金或私募基金，有關(guān)投資占對(duì)沖基金或私募基金資本的比例也須低于3%，并禁止銀行對(duì)所投資的基金提供救助；五是銀行須分拆掉期業(yè)務(wù)，銀行僅可交易利率、匯率、黃金、白銀和投資等級(jí)證券的信貸違約掉換(CDS)等掉期業(yè)務(wù)用于對(duì)沖本身風(fēng)險(xiǎn)，兩年內(nèi)須將其他衍生合約如農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源商品的掉期交易、非投資等級(jí)證券的CDS、股票相關(guān)的掉換和非標(biāo)準(zhǔn)化衍生合約剝離至附屬公司，并須相應(yīng)增加資本；六是實(shí)施衍生產(chǎn)品交易中央結(jié)算；七是實(shí)行更嚴(yán)格的資本充足規(guī)定。資產(chǎn)在150億美元以上的銀行必須滿足風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模方面更高的資本標(biāo)準(zhǔn)；八是永久性提高存款保險(xiǎn)上限，2008年底推出、原定于2013年屆滿的25萬美元存款保險(xiǎn)上限將成為永久措施，并可回溯至2008年1月；九是加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

　　過度冒險(xiǎn)業(yè)務(wù)受限 銀行盈利勢(shì)必減少

　　美國(guó)金融監(jiān)管改革在立法過程中遭遇了來自各方面的阻力，華爾街以及各個(gè)利益集團(tuán)的游說使得最終法案與改革的初衷相去甚遠(yuǎn)。張穎認(rèn)為，盡管最終定案的力度較原建議緩和，仍會(huì)將美國(guó)金融體系從一個(gè)完全自由化的階段帶入政府加強(qiáng)監(jiān)管的階段，且監(jiān)管觸角伸到金融體系的各個(gè)角落。該法案將調(diào)整美國(guó)金融市場(chǎng)利益關(guān)系、改變金融市場(chǎng)的行為方式及改變銀行和金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式。如“沃爾克規(guī)則”雖非原先建議的全面禁止銀行擁有、投資或發(fā)起對(duì)沖基金和私募基金及從事自營(yíng)交易那樣嚴(yán)厲，但可在一定程度上防止銀行過度冒險(xiǎn)，降低經(jīng)營(yíng)杠桿及降低銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)金融監(jiān)管改革法案的通過，標(biāo)志著美國(guó)金融服務(wù)業(yè)將出現(xiàn)天翻地覆的變化。張穎稱，金融監(jiān)管新法案對(duì)銀行業(yè)的主要影響是可能會(huì)使大銀行盈利減少，并促使其改變經(jīng)營(yíng)模式。如金融危機(jī)后銀行業(yè)盈利復(fù)蘇主要來自交易業(yè)務(wù)，包括衍生產(chǎn)品交易。目前美國(guó)商業(yè)銀行的衍生合約交易總額高達(dá)216.5萬億美元，其中92%為利率和外匯衍生合約。新法案允許銀行保留利率、外匯、黃金、白銀等衍生合約交易，因此對(duì)大銀行衍生合約交易的影響較有限。不過，由于衍生合約中央結(jié)算提高了保證金要求、定價(jià)透明度及促使合約簡(jiǎn)單化，則可能使得銀行來自衍生產(chǎn)品交易的盈利減少。

　　銀行來自直接投資對(duì)沖基金或私募基金業(yè)務(wù)的收益也會(huì)大幅減少。據(jù)張穎分析，由于銀行僅可將3%的一級(jí)資本投資于對(duì)沖基金或私募基金，根據(jù)各銀行2010年一季度末一級(jí)資本計(jì)算的投資上限為：JP摩根39億美元、花旗36億美元、高盛21億美元，而高盛在一季度共有155億美元資本投資于對(duì)沖基金和私募基金，并計(jì)劃再投資121億美元，因而這些銀行須在5年內(nèi)逐漸減少有關(guān)投資，相關(guān)的收益會(huì)大幅減少。新法案規(guī)定銀行擁有除對(duì)沖基金和私募基金以外的其他金融公司的資產(chǎn)不得超過10%，單一銀行負(fù)債占美國(guó)銀行業(yè)整體負(fù)債的比重不得超過10%，也限制了大銀行通過收購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍和盈利來源的能力。

　　據(jù)花旗銀行估計(jì)，新法案將使美國(guó)大型銀行每股年收益降低6%，低于原先按更嚴(yán)格法案估計(jì)的降低11%。高盛稱新法案可能令大型銀行盈利減少13%，地區(qū)銀行盈利減少5%。張穎說，銀行可能不得不向消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款利率及不再提供免費(fèi)支票服務(wù)；銀行也可能會(huì)將受監(jiān)管法案限制的一些業(yè)務(wù)剝離至附屬公司及轉(zhuǎn)移至監(jiān)管相對(duì)寬松的海外金融中心，部分銀行則可能出售這些業(yè)務(wù)。

　　全球監(jiān)管有了標(biāo)桿 新興市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)

　　后危機(jī)時(shí)代全球正邁向更全面、更嚴(yán)格的金融監(jiān)管。作為世界金融規(guī)則的主要制定者，美國(guó)監(jiān)管新政出臺(tái)勢(shì)必將給全球金融業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。張穎認(rèn)為，美國(guó)金融監(jiān)管改革的一些重要內(nèi)容或?qū)⒊蔀槿�球參考�?biāo)桿，如推遲5年實(shí)施巴塞爾協(xié)議III的更嚴(yán)格監(jiān)管資本規(guī)定，“沃爾克規(guī)則”和對(duì)銀行從事衍生工具交易的監(jiān)管等，由此帶來的變化或?qū)π屡d經(jīng)濟(jì)體的金融業(yè)發(fā)展和監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)。

　　據(jù)她分析，美國(guó)限制大銀行存款和其他負(fù)債占國(guó)內(nèi)銀行總負(fù)債的比重為10%，可能加劇這些銀行在全球的存款和其他負(fù)債的競(jìng)爭(zhēng)，這將增加新興市場(chǎng)的波動(dòng)性，對(duì)其銀行資產(chǎn)負(fù)債管理及利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理帶來一定挑戰(zhàn)；美國(guó)限制銀行投資對(duì)沖基金和私募基金，可能會(huì)令更多對(duì)沖基金和私募基金遷至監(jiān)管仍相對(duì)寬松的亞洲地區(qū)經(jīng)營(yíng)。此外，隨著巴塞爾協(xié)議III的逐步落實(shí)，更嚴(yán)格的金融監(jiān)管所導(dǎo)致的新一輪“去杠桿化”將可能導(dǎo)致銀行規(guī)�？s小、金融全球化程度降低。這也將導(dǎo)致國(guó)際資金流量可能減少，亞洲一些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)活躍度降低，銀行業(yè)貸款和理財(cái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也會(huì)相應(yīng)放緩。記者 孫建耘