美金融監(jiān)管改革“落槌” 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)消極應(yīng)對(duì)

　　7月21日，奧巴馬總統(tǒng)正式簽署了金融監(jiān)管改革法案，美國(guó)金融體系迎來(lái)了一次天翻地覆的歷史性變革。鑒于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)中所起的“推手”作用，首當(dāng)其沖遭至迎頭棒喝。針對(duì)當(dāng)局推出的更為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在第一時(shí)間作出了反應(yīng)，紛紛向客戶(hù)發(fā)出緊急通知，不允許債券發(fā)行人使用它們的評(píng)級(jí)。這一舉動(dòng)被外界解讀為在有關(guān)細(xì)則的訂立中繼續(xù)為爭(zhēng)取自身的利益討價(jià)還價(jià)，但他們能否如愿或還得看各方的博弈。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，由于占據(jù)著全球評(píng)級(jí)市場(chǎng)份額的大半江山，美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)———穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)在金融市場(chǎng)上扮演著“一手遮天”的角色。由于他們?cè)诖溯唶?guó)際金融危機(jī)和眼下仍未解除警報(bào)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)中所起的推波助瀾的作用，遭至各方對(duì)其利益沖突問(wèn)題以及壟斷地位的猛烈攻擊，最終在改革的大潮中無(wú)法再在法律的“舒適地帶”庇蔭。按照美國(guó)新的金融監(jiān)管改革法案，評(píng)級(jí)公司要為其信用評(píng)級(jí)的質(zhì)量負(fù)責(zé)。新法規(guī)允許投資者以故意或草率地未能進(jìn)行合理調(diào)查為名控告信用評(píng)級(jí)公司，以加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，解決信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)固有的利益沖突問(wèn)題；同時(shí)，美國(guó)證交會(huì)(SEC)屬下成立監(jiān)管辦公室，有權(quán)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)處以罰款，并有權(quán)對(duì)在一段時(shí)間內(nèi)評(píng)級(jí)失真嚴(yán)重的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)取消資質(zhì)。

　　正是出于規(guī)避因新法規(guī)而造成的“風(fēng)險(xiǎn)”，從周三開(kāi)始，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)無(wú)一例外向客戶(hù)下達(dá)了“封級(jí)令”。他們相繼向客戶(hù)發(fā)出緊急通知，禁止使用它們的評(píng)級(jí)結(jié)果。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司主席德文·沙馬在致客戶(hù)的一封信中指出，在新的法案下，如果允許客戶(hù)把評(píng)級(jí)結(jié)果列入債券銷(xiāo)售的公開(kāi)文件中，那么則使標(biāo)準(zhǔn)普爾暴露在為其提供的“專(zhuān)家意見(jiàn)”負(fù)直接責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)之下。并表示，標(biāo)普仍然會(huì)為金融市場(chǎng)提供評(píng)級(jí)，但評(píng)級(jí)結(jié)果將不會(huì)出現(xiàn)在SEC要求的登記表中。穆迪和惠譽(yù)也表示，尚不清楚自己在新的金融改革法案中應(yīng)承擔(dān)的法律義務(wù)，在更好地理解評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)前，不允許債券發(fā)行人使用它們的評(píng)級(jí)。

　　據(jù)熟悉法案這一條款的美國(guó)國(guó)會(huì)工作人員稱(chēng)，因SEC對(duì)這一想法已研究了數(shù)年，并在去年秋天就征求了意見(jiàn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不應(yīng)對(duì)此感到意外，而應(yīng)是早有準(zhǔn)備。據(jù)此一些分析人士認(rèn)為，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此番應(yīng)對(duì)策略背后的用意是，希望通過(guò)暫時(shí)禁止債券發(fā)行商使用評(píng)級(jí)結(jié)果，以游說(shuō)國(guó)會(huì)對(duì)法案的相關(guān)細(xì)則做出更有利于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的修改。

　　此舉之所以可成為向國(guó)會(huì)施壓的籌碼，原因是這樣一來(lái)必然使得債券發(fā)行放緩。一方面，評(píng)級(jí)結(jié)果是債券價(jià)格的重要依據(jù)；另一方面，根據(jù)SEC的現(xiàn)行規(guī)定，一些債券，特別是那些以消費(fèi)貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的債券，必須要在正式文件中包含相關(guān)的評(píng)級(jí)信息。這也就意味著，1.4萬(wàn)億美元的房貸、車(chē)貸、助學(xué)貸款和信用卡貸款市場(chǎng)可能會(huì)因債券發(fā)行放緩而受到影響。

　　分析人士指出，這對(duì)在次貸危機(jī)中大受打擊、最近剛剛有恢復(fù)的跡象的債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。而債券市場(chǎng)的低迷也必然對(duì)仍疲軟的信貸狀況產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。據(jù)悉，本周以來(lái)還沒(méi)有任何新的資產(chǎn)支持型債券成功出售，而上周則發(fā)行了30億美元，反差十分明顯。而多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，新的監(jiān)管法律是導(dǎo)致發(fā)行速度減緩的原因之一。美國(guó)證券化論壇董事總經(jīng)理多伊奇說(shuō)，數(shù)家公司已“無(wú)限期”擱置了債券發(fā)行。

　　然而，蘇格蘭皇家銀行以及美國(guó)銀行的分析師卻持相反意見(jiàn)，他們認(rèn)為，盡管評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的舉動(dòng)將一定程度上改變債券市場(chǎng)傳統(tǒng)的運(yùn)行模式，并導(dǎo)致銷(xiāo)售速度減緩，但此舉將導(dǎo)致債券市場(chǎng)萎縮的可能性非常小。原因是，在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)禁止使用評(píng)級(jí)結(jié)果的期間，債券發(fā)行商可能會(huì)將發(fā)行的重心轉(zhuǎn)向“直接發(fā)售”，即向大型成熟的企業(yè)級(jí)買(mǎi)家發(fā)行債券，這種類(lèi)型的債券銷(xiāo)售不會(huì)受到新監(jiān)管法案的影響。但他們同時(shí)也指出，轉(zhuǎn)向“直接發(fā)售”并非長(zhǎng)久之計(jì)，因?yàn)樵擃?lèi)型發(fā)行對(duì)象范圍較小，很多投資者無(wú)法參與到這一市場(chǎng)中。

　　針對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)新法案所采取的“怠工”行動(dòng)，美國(guó)SEC公司融資主管梅里迪斯·克羅斯21日表示，SEC相關(guān)工作人員已與市場(chǎng)人士進(jìn)行了談話(huà)，將密切關(guān)注并評(píng)估事態(tài)的發(fā)展，研究是否需要采取過(guò)渡措施，以確保即使在信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將承擔(dān)新的法律責(zé)任的情況下資產(chǎn)支持債券交易能夠繼續(xù)進(jìn)行。記者 嚴(yán)麗丹