與分紅險“此消彼長”：萬能險叩問“政策市”

　　在市場的影響下，萬能險結(jié)算利率已從2008年6%的頂峰一路下行，走到了當(dāng)前3.6%~4%的區(qū)間；但在政策的作用下，“新會計準(zhǔn)則”針對保費收入的新口徑，無形中“指揮”著各大保險商力推分紅險，適度壓縮萬能險——雖然部分保險商繼續(xù)堅守4%這一對市場仍具吸引力的結(jié)算利率，但人為“抑制”該款產(chǎn)品的用意，已從諸多細節(jié)中顯露出來。

　　透過新近公布的《保險資金運用暫行辦法》，監(jiān)管部門此次僅針對投連險投資股票的比例上限作出規(guī)定，而在此之前，監(jiān)管部門是分別針對萬能險和投連險單獨制訂投資股票的比例上限，如萬能險為80%，投連險為100%。在安信證券分析師楊建�？磥�，新辦法使得萬能險被視同傳統(tǒng)險、分紅險一樣管理，這意味著萬能險投資股票的比例上限“明顯降低”。

　　從結(jié)算利率持續(xù)下調(diào)，到保險機構(gòu)“不再主推”，再到投資屬性的逐漸淡化，萬能險的走向，成為各方關(guān)注的焦點。某壽險公司總精算師陳志華認(rèn)為，基于保費統(tǒng)計新口徑的緣故，目前整個市場可謂“暫時放棄”這款產(chǎn)品，但如若以后進入加息通道，萬能險作為利率避險型產(chǎn)品，仍然會存在機會。

　　“雙手”掌控下

　　一為市場這只“無形的手”，二為政策這只“有形的手”，2010年以來，兩類環(huán)境均不利于一度熱銷的萬能險。

　　5月，中國平安將個人萬能險結(jié)算利率由4.125%下調(diào)至4%，與中國人壽等少數(shù)保險公司一樣保持行業(yè)最高的結(jié)算利率水平，另新華人壽、太平人壽、太平洋安泰、太保壽險等，均將結(jié)算利率降至4%以下，目前萬能險結(jié)算利率維持在3.6%~4%的水平。

　　但最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，分紅險回報率僅為1.93%，明顯低于結(jié)算利率一再下調(diào)的萬能險，在業(yè)內(nèi)人士看來，正是有別于市場的另一重主導(dǎo)因素，加速了萬能險淡出市場。

　　財政部要求的《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第2號》(以下簡稱“新會計準(zhǔn)則”)，于今年在整個保險業(yè)統(tǒng)一、正式實施，各壽險公司在保費確認(rèn)和計量上，將引入重大保險風(fēng)險測試和分拆處理，原全額計入保費的投連險和萬能險，將進一步細分為投資風(fēng)險和保險風(fēng)險兩類，其中投資風(fēng)險的保費部分，須從總保費收入中剔除，相比之下，分紅險屬于保障類產(chǎn)品，即使在新準(zhǔn)則下，其保費收入甚至可以全部計入總保費。

　　由此，因資本市場變化導(dǎo)致的萬能險結(jié)算利率的實質(zhì)性下調(diào)，并未帶來該產(chǎn)品銷售的大幅銳減，但新會計準(zhǔn)則的“指揮棒”，導(dǎo)致萬能險銷售受到“人為的抑制”：今年以來，很多壽險公司宣布停售既有的萬能險，或者不再主推這一產(chǎn)品，結(jié)果帶來了萬能險市場份額的快速下滑。

　　“這在很大程度上說明，目前國內(nèi)保險市場仍屬于明顯的‘政策市’，人為抑制某一款保險產(chǎn)品，并不利于保險市場自身的發(fā)展，畢竟產(chǎn)品的供給減少了�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的保險業(yè)分析師如是稱。

　　消費者的選擇權(quán)

　　部分接受采訪的消費者對記者稱，經(jīng)過反復(fù)比較，他們更傾向于選擇萬能險，理由并不在于萬能險當(dāng)前結(jié)算利率的相對更高，而是在于其設(shè)計靈活、扣費透明、同等保障額度下性價比更高的產(chǎn)品設(shè)計。

　　“同樣是為了獲得30萬元保額的終身保障，包括重大疾病保障，分紅險需要交納的年度保費，明顯高于萬能險�！币晃荒暧�40歲的消費者對記者稱，在投資收益和風(fēng)險保障上，他更加看重后者，但純保障、低價位的消費型險種，可選范圍少之又少，且保險區(qū)間不能覆蓋終身，因此幾經(jīng)比較后發(fā)現(xiàn)，惟有萬能險符合他的消費需求。

　　顧名思義，萬能險在目前壽險產(chǎn)品中最為靈活，其保費、保額等參數(shù)，均可根據(jù)消費者需求予以調(diào)整。據(jù)多家壽險公司產(chǎn)品部門負(fù)責(zé)人介紹，選擇萬能險的消費者，往往在年輕時調(diào)高保障額度，待年長時再酌情調(diào)降保障額度，以滿足自身的養(yǎng)老需求。

　　“對消費者而言，萬能產(chǎn)品的保底利率是2.5%，屬于最高水平，分紅產(chǎn)品只能用2.5%進行定價，因此能夠向客戶承諾的回報率肯定低于2.5%，再看投連險，投資盈虧都由客戶來承擔(dān)，因此萬能產(chǎn)品適合那些擁有保本保底需求、投資穩(wěn)健的客戶�！标愔救A如是稱。

　　事實上，如果不是因為新會計準(zhǔn)則施行的緣故，萬能險僅僅是因為投資環(huán)境的惡化進一步下調(diào)結(jié)算利率，進而導(dǎo)致市場吸引力的降低，這仍然屬于市場的自發(fā)調(diào)節(jié)；但基于新政策，目前諸多公司出現(xiàn)“大力發(fā)展分紅險、適度壓縮萬能險”的調(diào)整傾向，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣的結(jié)果，會同樣抑制消費者需求。

　　對企業(yè)影響幾何

　　“事實上，除去保費規(guī)模的考慮因素，萬能產(chǎn)品對于保險公司的貢獻，不見得比分紅險差�！标愔救A解釋稱，分紅險是利潤的70%分配給客戶，即至少有70%以上的利潤分配給客戶，主要包括死差、費差和利差，但萬能險本質(zhì)上只是分配利差給客戶，對保險公司而言，銷售萬能產(chǎn)品，擁有2%的利潤空間。

　　“如果只考慮利差，當(dāng)投資回報超過6.7%時，分紅產(chǎn)品讓公司更賺錢，反而言之，如果投資回報低于6.7%時，萬能產(chǎn)品可能讓公司更賺錢�！标愔救A如是稱。

　　根據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在上半年全行業(yè)投資收益持續(xù)低迷的背景下，全行業(yè)分紅產(chǎn)品給客戶的回報率僅為1.93%，萬能產(chǎn)品結(jié)算利率則在3.6%~4%之間；并且投資收益的持續(xù)低迷，導(dǎo)致分紅險對企業(yè)利潤構(gòu)成更大的壓力。部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如果分紅收益持續(xù)走低，這款產(chǎn)品同樣會面臨吸引力大打折扣的命運。

　　“但其實保險產(chǎn)品的好與壞，基本上是由銷售渠道和銷售人員說了算，多數(shù)消費者，對于保險產(chǎn)品，仍然知之甚少�！标愔救A稱。

　　但一種樂觀的意見認(rèn)為，在正常情況下，保險公司股東正常的投資心態(tài)，一定是追求企業(yè)利潤的最大化，只要能賺到錢，銷售什么保險產(chǎn)品都是一樣的，無所謂誰對保費的貢獻更大。言下之意，在企業(yè)利潤和保費規(guī)模之間，多數(shù)保險商一定會以前者為重。

　　“萬能險是一片藍海，和分紅險往往是此消彼長的關(guān)系，目前的情況是保險公司對萬能險的興趣轉(zhuǎn)移到了分紅險�！睏罱ê７Q，新會計準(zhǔn)則使得萬能險保費收入縮水，這一點并沒有異議，但會計準(zhǔn)則的變化，對企業(yè)最終的凈利潤和內(nèi)涵價值，并不會產(chǎn)生影響，恰恰目前分紅險的負(fù)債成本，已經(jīng)明顯高出了萬能險。記者  方華