美聯(lián)儲用“毒藥”做“解藥”？

　　最近，英國著名物理學家斯蒂芬·霍金在最新著作《大設(shè)計》中向老前輩牛頓發(fā)起挑戰(zhàn)，提出了“M理論”，稱上帝不是宇宙的造物主，“宇宙大爆炸”是所有物理定律的必然結(jié)果。

　　這一理論無疑是對牛頓上帝之說的重大打擊。其實，這種不斷對歷史理論進行質(zhì)疑并推陳出新的作風在物理學界由來已久。在量子力學理論出現(xiàn)以前，牛頓的力學理論似乎是不可辯駁的真理，而如果沒有廣義相對論，人們也無法認識到時間的可變性，如今霍金提出的“M理論”又試圖統(tǒng)一量子力學理論和廣義相對論。

　　當全球經(jīng)濟欣欣向榮的時候，經(jīng)濟學家的聲望穩(wěn)步上升。相比之下，歷史學家卻只能充當演藝人員和講故事者的角色。然而具有諷刺意味的是，經(jīng)濟學家總是無法避免“重蹈覆轍”，在作決策時不太懂得“以史為鑒”。無論是超低利率、借貸和支出，還是人為推高房價，那些所謂的“解藥”與致禍的“毒藥”之間有著不可思議的關(guān)聯(lián)。

　　2004年，美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克在有關(guān)“大緩和”的著名演講中闡釋了這種信念：宏觀經(jīng)濟波動大幅下降，很大程度上是因為貨幣政策借助經(jīng)濟思維的進步而得以改善。不過，這并不代表決策者現(xiàn)行的每一套政策都是最適合市場的。

　　2003至2005年那段時間，美聯(lián)儲將短期利率維持在低水平的時間過長，這對造成房地產(chǎn)泡沫最終引發(fā)經(jīng)濟多米諾骨牌效應(yīng)，有著不可推卸的責任。而如今美聯(lián)儲依然指望可以依靠低利率甚至是量化寬松來拯救經(jīng)濟。難道伯南克已經(jīng)忘記了低利率之痛？

　　與物理界推陳出新風氣形成鮮明對比的是美聯(lián)儲總是跳不出窠臼，不斷嘗試用“毒藥”化解危機，但卻沒想過相似的決策很可能令歷史重演。

　　也許，今天的決策者們有必要向歷史學家借鑒。歷史學家對自己預(yù)期實現(xiàn)的目標遠比現(xiàn)代經(jīng)濟學家謙卑。歷史學者似乎更懂得從新的角度去重拾、修改和審視每一個重大而有趣的問題，從而重新詮釋歷史，并得出自己的結(jié)論。

　　這種態(tài)度應(yīng)用在投資學上也完全適用。以著名的道氏理論為例，對大部分的投資者而言，該理論僅僅只是一項對市場走勢的分析工具。然而，有一點卻往往被忽略，道氏理論在設(shè)計上其實是一種提升投機者或投資者知識的工具，并不是可以脫離經(jīng)濟基本條件與市場現(xiàn)況而發(fā)揮作用的嚴格技術(shù)理論。

　　聰明的投資者則會從道氏理論中讀出這樣的投資哲學。不重復(fù)采納被證明是錯誤的投資決策，同時還必須知道少犯錯誤會讓他的資本變得更加厚實，此外，著眼于自己的分析是投資取勝的關(guān)鍵，盲從于他人的投資路線唯有失敗。

　　每一次物理界的新發(fā)現(xiàn)都能推動科技飛躍，但筆者認為，美聯(lián)儲更需要“M理論”，跳出條條框框，尋求新的“解藥”，是美聯(lián)儲的當務(wù)之急。記者 王宙潔