匯率大戰(zhàn)背景下 人民幣對美元持續(xù)走升(4)

　　中信證券在其10月15日研報中指出，美元計價的外匯儲備變化，主要由四個因素決定：美元幣值、FDI、貿(mào)易順差和短期資本流入。9月美元對歐元貶值7%，對其他貨幣平均貶值1%左右。這大致或?qū)е峦鈪R儲備增加550億美元，而貿(mào)易順差和FDI合計250億美元。故短期資本流入估計在200億美元規(guī)模，表明短期資本正快速流入。

　　經(jīng)濟學家、北京師范大學教授華生向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，人民幣升值預(yù)期下，熱錢流入不可避免。盡管外匯管理局可能試圖阻止人民幣升值步伐，但人民幣穩(wěn)步升值方式卻決定了這種趨勢很難被阻擋。事實上，今年9月以來，人民幣的加速升值也和美國施壓等國際形勢變化有關(guān)。

　　渣打銀行全球研究經(jīng)濟師李煒告訴記者，今年4、5月之所以新增外匯占款陡降，與兩個因素有關(guān)。一是歐債危機升級導(dǎo)致全球避險情緒提升，二是當時美國并未就人民幣問題有大動作，導(dǎo)致結(jié)匯情緒銳減。而在人民幣升值預(yù)期保持穩(wěn)定下，外匯占款未來提高多少還將取決于貿(mào)易順差情況。值得注意的是，因按新增外匯占款減貿(mào)易順差與FDI之和算熱錢的傳統(tǒng)辦法，并未考慮匯率波動，因此目前對熱錢規(guī)�？赡艽嬖谝欢ǜ吖�。

　　未來流動性是否繼續(xù)寬松？

　　人民幣升值除引起海外熱錢加速流入中國外，還可能帶來另外一個結(jié)果，即基礎(chǔ)貨幣加速投放下流動性趨于泛濫。

　　事實是如此嗎？

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，10月11日當周，公開市場再度向銀行體系凈投放巨額資金，投放量達1810億元，創(chuàng)下半年單周新高。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年以來央行合計向市場凈投放了9940億元，其中下半年就向市場凈投放13380億元。這是否意味著金融體系流動性正逐步趨松？

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者從中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近期短期資金利率呈全線回調(diào)態(tài)勢。其中截至15日，成交額最大的1天期同業(yè)拆借利率跌3個基點，7天期品種跌2個基點；上海銀行間同業(yè)拆放市場方面，隔夜至1月期品種計提走低，其中隔夜Shibor利率跌2.62個基點，2周期限Shibor跌12個基點。值得一提的是，7天回購異動平均利率報1.9325%，暗示目前短期資金成本已回落至6月初的水平。