經(jīng)濟(jì)聚焦：農(nóng)產(chǎn)品期貨持續(xù)暴跌怎么看

制圖：蔡華偉 圖片來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)

　　期棉跌幅超20%——

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格猶如過(guò)山車

　　以農(nóng)產(chǎn)品為首的各種商品期貨一周來(lái)出現(xiàn)持續(xù)暴跌，特別是之前上漲的領(lǐng)頭羊棉花期貨的價(jià)格近日連續(xù)下跌，“瘋狂棉花”出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折。

　　以鄭商所棉花期貨的主力合約——明年5月到期交割的棉花期貨為例，該期貨今年9月份開始一路暴漲，當(dāng)月棉價(jià)暴漲達(dá)20.83%，9月底報(bào)收2.16萬(wàn)元/噸；10月份再漲25.9%，報(bào)收2.72萬(wàn)元/噸，到11月初更是突破3萬(wàn)元大關(guān)，11月10日的盤中最高價(jià)為3.37萬(wàn)元/噸，短短3個(gè)月時(shí)間里，期棉價(jià)格就漲了一倍。不僅棉花期貨，白糖、食用油等農(nóng)產(chǎn)品期貨都出現(xiàn)暴漲。

　　然而，期貨市場(chǎng)走勢(shì)11月12日突然轉(zhuǎn)向，當(dāng)日一開市棉花、白糖等多個(gè)品種就告跌停，三大商品期貨交易所無(wú)一品種上漲，超過(guò)半數(shù)品種跌停。

　　之后一周，期貨市場(chǎng)繼續(xù)下跌，11月17日國(guó)內(nèi)期市再現(xiàn)大面積暴跌行情，當(dāng)天有13個(gè)品種跌停。到18日期貨市場(chǎng)漲跌不一，但棉花、菜籽油等品種仍在小幅下跌。

　　22日是本周第一個(gè)交易日，農(nóng)產(chǎn)品期貨更是一片普跌，白糖1109合約跌幅擴(kuò)大至3.01%，報(bào)6318元；鄭棉主力合約1105尾盤跳水，大跌4.84%，報(bào)25870元；此外，豆一1109合約跌1.01%；豆二1109合約跌0.55%；豆粕1109合約跌1.11%；豆油1105合約下跌2.12%；玉米1109合約跌0.69%；棕櫚油1109合約跌2.22%；強(qiáng)麥1105合約跌0.53%；硬麥1105合約跌0.43%；菜油1105合約跌1.75%；秈稻1105合約跌2.96%。

　　僅僅一周多時(shí)間，棉花期貨跌幅超過(guò)20%；白糖期貨跌幅超過(guò)15%；菜籽油期貨跌幅超過(guò)10%。

　　到底是什么力量讓農(nóng)產(chǎn)品期貨的價(jià)格坐上了“過(guò)山車”？

　　暴漲聯(lián)著暴跌——

　　都與流動(dòng)性密不可分

　　新湖期貨研究所副所長(zhǎng)時(shí)巖分析，本輪大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨暴跌，與前期暴漲有密切關(guān)系。前期的持續(xù)上漲，一方面由于人力成本的提高，一方面是大量的貨幣投放所致。也就是說(shuō)，流動(dòng)性助推了農(nóng)產(chǎn)品期貨的持續(xù)上漲。

　　華泰長(zhǎng)城期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師孫宏園也印證了這個(gè)觀點(diǎn)。她認(rèn)為前期的農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲是系統(tǒng)性的，有相當(dāng)?shù)霓r(nóng)產(chǎn)品是流動(dòng)性帶來(lái)的跟漲。以大豆為例，美國(guó)的大豆在7、8月份已預(yù)知了豐收與增產(chǎn)，按理期貨價(jià)格應(yīng)該回落，但是，受到量化寬松貨幣政策的影響，美國(guó)大豆期貨價(jià)格不跌反升，由于中國(guó)的大豆70%—80%都要依賴進(jìn)口，因而國(guó)內(nèi)的大豆期貨也跟著上漲。

　　另外，歐盟出現(xiàn)的愛爾蘭債務(wù)危機(jī)，使歐元貶值，美元升值，由于期貨價(jià)格都以美元標(biāo)價(jià)，而且美元與期貨價(jià)格存在負(fù)相關(guān)性，當(dāng)美元升值時(shí)，商品期貨價(jià)格也就下跌。這也是本輪暴跌的一大原因。

　　東證期貨研究所所長(zhǎng)林慧還談到，近期的農(nóng)產(chǎn)品期貨大跌也有技術(shù)上的需求。由于前期漲幅過(guò)猛，技術(shù)層面也需要這樣的調(diào)整。

　　加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、物價(jià)調(diào)控——

　　國(guó)家管理通脹的決心壓低了市場(chǎng)預(yù)期

　　物價(jià)上漲尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快上漲引起了黨和政府的高度重視。國(guó)務(wù)院辦公廳11月20日發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門及時(shí)采取16項(xiàng)措施，進(jìn)一步做好價(jià)格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，切實(shí)保障群眾基本生活。

　　此前，11月17日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議更是明確提出要抑制價(jià)格上漲勢(shì)頭，必要時(shí)將實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預(yù)；19日，央行時(shí)隔僅9天再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯示政策回收流動(dòng)性的力度正在加大。

　　時(shí)巖分析，農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格上漲誘發(fā)了CPI的上漲，國(guó)家的上調(diào)準(zhǔn)備金率、加息等舉措，讓流動(dòng)性一下被收緊，這是農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格突然暴跌的一個(gè)主要原因。

　　專家分析認(rèn)為，生活用品價(jià)格大漲，影響太大，政府必然要出手調(diào)控，如拋出國(guó)儲(chǔ)棉、國(guó)儲(chǔ)糖等措施抑制價(jià)格；交易所又采取措施打擊投機(jī)，在這些因素影響下，投機(jī)資金無(wú)法抗衡，出現(xiàn)價(jià)格暴跌是必然的。農(nóng)產(chǎn)品期貨的持續(xù)暴跌是市場(chǎng)預(yù)期的正常反應(yīng)。市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)大幅下挫消化政策利空后，上周五曾出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，但上周末央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金以及國(guó)務(wù)院出臺(tái)“十六條”平抑物價(jià)措施，表明了國(guó)家管理通脹的決心和緊迫性，政策面將繼續(xù)施壓短期市場(chǎng)。

　　針對(duì)物價(jià)上漲的調(diào)控不會(huì)停止——

　　應(yīng)該走出“牛市”慣性思維

　　暴漲暴跌之后，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格走向何方？

　　林慧說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品事關(guān)民生，近期還將受到調(diào)控，加上9、10月份是農(nóng)產(chǎn)品特別是糧食的上市季節(jié)，價(jià)格可以保持相對(duì)的平穩(wěn)。

　　時(shí)巖分析，本輪農(nóng)產(chǎn)品的暴跌，擠出了前期的泡沫，受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)控的影響，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格會(huì)相對(duì)理性，將更關(guān)注供求關(guān)系，從而保持一段時(shí)間的穩(wěn)定。

　　孫宏園認(rèn)為，后期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格如何走，仍要看基本面與政策面。她建議，短期內(nèi)，期貨投資者應(yīng)從前期牛市的慣性中退出來(lái)。也有業(yè)內(nèi)人士表示，只要物價(jià)快速上漲勢(shì)頭不改，政府的調(diào)控政策就不會(huì)停。目前，無(wú)論是股市還是大宗商品，風(fēng)險(xiǎn)都在加大，一定要謹(jǐn)慎操作。