朝韓沖突對金價影響有限

　　本周二朝鮮和韓國兩國爆發(fā)多年來最嚴(yán)重的軍事沖突，朝鮮向韓國控制的延坪島發(fā)射上百枚炮彈，造成多間房屋起火和多人傷亡。韓國軍方也進行了回?fù)�，同時韓國宣布進入“緊急狀態(tài)”，朝韓局勢突然變得異常緊張。當(dāng)晚國際金價上漲1.46%至1379美元/盎司。筆者認(rèn)為兩國沖突進一步升級的可能性不大，國際金價仍將維持原有的價格軌跡運動，如金價在短期因此沖高則面臨回調(diào)壓力。

　　地緣政治危機對金價影響較大。一般來說，世界上重大的政治、戰(zhàn)爭事件都將影響金價，特別是發(fā)生在中東地區(qū)的戰(zhàn)爭，因原油上漲對金價影響較大。如歷史上的中東戰(zhàn)爭、伊朗伊斯蘭革命、伊拉克戰(zhàn)爭等事件，都推動金價在特定時期出現(xiàn)大幅上升。

　　朝韓地區(qū)雖然經(jīng)常因領(lǐng)土糾紛而擦槍走火，但演化為大規(guī)模戰(zhàn)爭的可能性較低，因此對金價影響相對較低。但如果未來朝鮮和韓國因重大事件真的發(fā)生大規(guī)模戰(zhàn)爭，將會把中國、美國等大國也卷進來，此時地緣政治危機將推動金價大漲。此次朝韓交火事件發(fā)生后，金價之所以在當(dāng)日漲幅較大，更多是因為市場憂慮歐債危機將蔓延至西班牙等較大經(jīng)濟體，西班牙短期信貸利率在當(dāng)日接近翻番。

　　朝韓沖突進一步激化可能性較低。盡管此次朝韓炮擊事件已造成多人傷亡，但軍事沖突進一步擴大的可能性較低。朝鮮和韓國的軍事同盟國分別是中國和美國，而中國和美國對發(fā)動朝鮮戰(zhàn)爭的意愿都非常低。中國國內(nèi)正在進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，美國國內(nèi)陷入經(jīng)濟危機和高失業(yè)率的泥潭，也無暇顧及朝鮮，兩國在該事件發(fā)生后都表示雙方要保持克制，避免事態(tài)的進一步惡化。

　　韓國也不想和朝鮮軍事沖突激化，如果朝鮮半島發(fā)生大規(guī)模戰(zhàn)爭，韓國損失將非常大。韓國首都首爾在GDP上占全國的一半，人口占全國四分之一。這樣一個經(jīng)濟重鎮(zhèn)卻直接暴露在朝鮮的大炮和導(dǎo)彈射程內(nèi)，朝鮮還是個有核國家，所以安全和經(jīng)濟上的脆弱性導(dǎo)致了韓國無法對朝鮮做出實質(zhì)性的動作。

　　朝鮮方面也僅想借炮擊事件引起國際社會的關(guān)注，提升在未來六方會談中的話語權(quán)，朝鮮也知道發(fā)動戰(zhàn)爭是很難占到美國任何便宜的。朝鮮事后并未連續(xù)發(fā)動攻擊，韓國的應(yīng)對也較為克制，因此雙方不會發(fā)展成戰(zhàn)爭，最可能的是等待聯(lián)合國安理會的制裁決議。

　　歷次朝韓軍事沖突后的金價表現(xiàn)。朝韓在朝鮮半島西部海域邊界劃分上一直存在分歧，自1999年以來，朝韓雙方因為“北方界線”問題發(fā)生了四次較嚴(yán)重的軍事沖突，前三次事件發(fā)生后黃金價格僅出現(xiàn)小幅上漲。預(yù)計此次炮擊事件也不會對金價產(chǎn)生重大影響。

　　當(dāng)前對金價影響較大的因素在于歐債危機會否蔓延至西班牙等國，以及美聯(lián)儲量化寬松政策的實施情況。

　　時間 朝韓兩國軍事沖突大事件 事后金價表現(xiàn)

　　1999年6月15日 在朝鮮船只被認(rèn)為數(shù)次越過朝韓兩國水域邊界后，兩國軍艦發(fā)生了1953年朝鮮戰(zhàn)爭結(jié)束以來的首次交火，一艘朝鮮戰(zhàn)艦沉沒，朝鮮30多名船員死亡，韓國至少6名士兵喪生，十多人受傷。 隨后兩周上漲1.47%

　　2002年6月29日 朝鮮和韓國軍艦在黃海延坪島水域發(fā)生激烈交火，一艘韓國高速艇被擊沉，包括艇長在內(nèi)的4人死亡，19人受傷，1人失蹤。朝鮮方面一艘警備艇被擊中起火。 隨后兩周上漲0.51%

　　2010年3月26日 韓國“天安”號警戒艦在西部海域值勤時因發(fā)生爆炸而沉沒，艦上104名官兵中46人死亡。韓國于5月20日正式發(fā)表調(diào)查結(jié)論顯示，證據(jù)顯示“天安”號是受到朝鮮小型潛水艇發(fā)射的魚雷攻擊而沉沒的。 隨后兩周上漲4.95%(時值希臘債務(wù)危機爆發(fā))

　　2010年11月23日 朝鮮炮擊韓國控制的延坪島，并造成韓軍多人傷亡，韓軍隨后還擊 國際金價當(dāng)日上漲1.4%。華泰長城期貨研究所 黃偉