中新網(wǎng)3月18日電 香港《星島日?qǐng)?bào)》3月18日發(fā)表社論說，今次貝爾斯登低價(jià)易手，股東與清袋無(wú)異，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局出手，與其說是拯救投資銀行，不如說是拯救債市。由于市場(chǎng)信心仍然薄弱，聯(lián)儲(chǔ)局可能仍要放水打救，什么弱美元和通脹的顧慮，也只好暫擱一旁了。

　　社論摘錄如下：　　

　　美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登慘遭賤價(jià)接管，震散昨日(17日)亞歐股市投資者的信心，當(dāng)中恒生指數(shù)跌了逾一千一百點(diǎn)，香港股民紙上財(cái)富一天內(nèi)蒸發(fā)了九千三百億元。

　　今次美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局出錢出力，解決這家老字號(hào)的破產(chǎn)危機(jī)，導(dǎo)致股市和美元急跌，金價(jià)油價(jià)飛升，通脹陰影更顯。但是，如果任由貝爾斯登破產(chǎn)清盤收?qǐng)觯�產(chǎn)生的骨牌效應(yīng)和市場(chǎng)信心震蕩，恐怕會(huì)更加驚人。聯(lián)儲(chǔ)局只能兩害取其輕，士急馬行田，暫且先穩(wěn)住債市局面再說。

　　有八十五年歷史的貝爾斯登，歷經(jīng)了美國(guó)上世紀(jì)三十年代的大蕭條和多次經(jīng)濟(jì)起落，終于栽在今次的次級(jí)貸款風(fēng)暴手里。聯(lián)儲(chǔ)局在這個(gè)繁忙的周末緊急出手，同意“包底”三百億美元，貸款支持摩根大通以每股兩美元的價(jià)錢收購(gòu)貝爾斯登，是貝爾斯登一九八五年上市股價(jià)的三分之一，和去年高峰期的一百五十九元更有天壤之別。

　　貝爾斯登早前自稱每股賬面值達(dá)八十美元，今次一定有股東反對(duì)賤售，但市場(chǎng)氣氛低迷，不容易找到出價(jià)較高的買家。早前中信洽購(gòu)入股也已告吹，要是貝爾斯登破產(chǎn)，股東能夠取回多少投資，很成疑問。

　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森宣布支持聯(lián)儲(chǔ)局的措施，被問及假如聯(lián)儲(chǔ)局不出手會(huì)有什么結(jié)局時(shí)，不肯回答假設(shè)性的問題。答案其實(shí)可以很嚇人。貝爾斯登清盤，將出售大量債券等資產(chǎn)，來(lái)清償債務(wù)。現(xiàn)時(shí)債券市場(chǎng)已經(jīng)風(fēng)雨飄搖，再加上大量“銀主債券”涌現(xiàn)，進(jìn)一步推低債價(jià)，產(chǎn)生惡性循環(huán)。港人在樓市爆破后，樓價(jià)與銀主盤價(jià)互相拖累，對(duì)惡性拋售的效應(yīng)應(yīng)不陌生。

　　此外，不少靠借錢杠桿效益投資債券產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)值亦會(huì)隨債券降價(jià)而大幅萎縮，如苦業(yè)主般不斷遭債主追加按金，甚至如貝爾斯登般借不到錢。這可能觸發(fā)更多機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)之間又有頻密的借貸關(guān)系，互相拖累，有如火燒連環(huán)船。最惡劣的情況，是觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)金融體系崩解的恐慌，對(duì)在衰退邊緣的經(jīng)濟(jì)狠狠踏上一腳。

　　聯(lián)儲(chǔ)局為了挽救經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心，曾經(jīng)多番減息和注資，不過，減息對(duì)挽救樓市作用有限，原因是大家信心不足，涉及供樓等長(zhǎng)期貸款的利息仍然高企。此外，現(xiàn)時(shí)的借貸變縮，缺乏的不是資金，而是信心，坐擁巨資者擔(dān)心血本無(wú)歸而不肯借出錢來(lái)。早前還有外國(guó)主權(quán)基金作為白武士，注資花旗和摩根士丹利等優(yōu)質(zhì)公司，但是，現(xiàn)時(shí)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)價(jià)值不斷下跌，為免大幅虧蝕或血本無(wú)歸，一些準(zhǔn)白武士都按兵不動(dòng)。

　　有水者不肯開水喉，唯有靠聯(lián)儲(chǔ)局及友好央行開水喉救火，而且要近水救近火，最大的擔(dān)子落在聯(lián)儲(chǔ)局身上。今次貝爾斯登低價(jià)易手，股東與清袋無(wú)異，聯(lián)儲(chǔ)局出手，與其說是拯救投資銀行，不如說是拯救債市。由于市場(chǎng)信心仍然薄弱，聯(lián)儲(chǔ)局可能仍要放水打救，什么弱美元和通脹的顧慮，也只好暫擱一旁了。