中新網(wǎng)1月5日電《香港商報(bào)》5日刊出香港理工大學(xué)中國商業(yè)中心主任陳文鴻的文章指出,金融海嘯對(duì)香港應(yīng)該是一個(gè)根本性的沖擊和啟示。香港金融市場(chǎng)的監(jiān)管或管治體制暴露出眾多不足之處。無論以任何理由來說,香港都不應(yīng)成為國際金融市場(chǎng)的賭場(chǎng),放任不管,而是應(yīng)當(dāng)防范金融市場(chǎng)賭場(chǎng)化。
文章摘錄如下:
金融海嘯對(duì)香港應(yīng)該是一個(gè)根本性的沖擊和啟示。
沖擊,因?yàn)橄愀鄣墓善笔袌?chǎng)和相關(guān)的衍生工具市場(chǎng)(特別是窩輪市場(chǎng))損失慘重,是幾十年來最惡劣的一年。如雷曼迷你債券出現(xiàn)問題,凸顯了香港金融監(jiān)管體制對(duì)進(jìn)口的外國金融產(chǎn)品監(jiān)管乏力。股票市場(chǎng)損失慘重,使香港在2007年IPO新股上市成績(jī)驕人的樂觀情緒全然破壞,香港進(jìn)一步擴(kuò)展股市為中心的金融市場(chǎng)機(jī)會(huì)大致幻滅。衍生工具市場(chǎng)損失慘重,顯示出單單開放市場(chǎng),進(jìn)口外國金融產(chǎn)品,不加監(jiān)管,結(jié)果是得不償失。香港金融市場(chǎng)的監(jiān)管或管治體制暴露出眾多不足之處。
金融市場(chǎng)不可恃
從沖擊而來的啟示,是金融市場(chǎng)不可恃。今次金融海嘯底下,受害最深的是金融化程度最高的經(jīng)濟(jì)。歐洲的英國、冰島、西班牙便是明證。相反,亞洲各國受沖擊有限,主因是在上次亞洲金融危機(jī)之后,各國均已汲取教訓(xùn),其中日本受損最少,而香港與新加坡則過于倚賴金融,沖擊最大。韓國還可以貶值來應(yīng)對(duì),因?yàn)橐匈噰H金融程度比不上新加坡及香港,實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)雖受打擊,但基礎(chǔ)還強(qiáng)大。
香港是否如特首曾蔭權(quán)早前所說,金融可養(yǎng)起六七百萬港人?抑或是過于倚賴金融,則成也金融,敗也金融?金融之外,香港還應(yīng)有哪些經(jīng)濟(jì)增長支柱呢?而即使光說金融,今后前途又如何?
國際的金融格局在海嘯之后正在面臨大的轉(zhuǎn)變。雖然以美國為首的各個(gè)發(fā)達(dá)國家,都是以擴(kuò)大貨幣發(fā)行和信貸的方式,來填補(bǔ)虧損和需求缺口,但并不愿意進(jìn)行根本性的結(jié)構(gòu)調(diào)整,來克服根本性的財(cái)政和外貿(mào)赤字問題。國際金融和經(jīng)濟(jì)在今后幾年里還可恢復(fù),甚至2009年內(nèi)有復(fù)蘇的機(jī)會(huì)?墒敲绹Y(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品帶來的沉重傷害,例如冰島的近乎崩潰,歐盟承擔(dān)了美國衍生工具六成的虧損等,都迫使歐洲各國政府在金融政策方面改轅易轍。
一方面,美國創(chuàng)新的金融產(chǎn)品在歐洲失去市場(chǎng),例如證券化產(chǎn)品在歐洲差不多已銷聲匿跡,而英國政府亦帶頭對(duì)銀行等進(jìn)行至少暫時(shí)性的國有化管制。另一方面,在金融體制、金融管治模式上,美國與以德國為首的歐陸有很大的差別。
上世紀(jì)90年代以來是美國的自由市場(chǎng)(實(shí)際上是取消監(jiān)管,以致讓投資銀行等進(jìn)行不透明的黑箱經(jīng)營)和投資銀行體系占優(yōu)勢(shì),驅(qū)使歐洲仿效和轉(zhuǎn)變。瑞士和冰島屬比較極端的例子,德國、法國的銀行投資銀行化,西班牙的房地產(chǎn)泡沫和證券化。在2000年美國科網(wǎng)泡沫崩潰之后,眾多的上市企業(yè)丑聞開始顯示出美國金融體制的問題,今次金融海嘯始自美國的投資銀行和結(jié)構(gòu)產(chǎn)品,加上馬多夫十多年的500億美元投資騙局的暴露,美國體制與歐洲體制相比,優(yōu)劣立見。
美國體制之被批評(píng)、揚(yáng)棄,以致在美國本土亦被迫改革、轉(zhuǎn)變,對(duì)全球來說,肯定會(huì)帶來由體制變局引申至市場(chǎng)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的變化。過往十多年來金融化的進(jìn)程,如貿(mào)易規(guī)模和產(chǎn)品種類都會(huì)大減。事實(shí)上,在亞洲金融危機(jī)之后,日本的金融體制已走向這個(gè)方向,金融海嘯后日本資金全面撤退,對(duì)國際金融格局轉(zhuǎn)變起了更大的沖擊。
風(fēng)險(xiǎn)管理是關(guān)鍵
從國際金融格局轉(zhuǎn)變來看,香港的金融業(yè)不可能依照以前的軌道前進(jìn)。
一是規(guī)?s小,品種結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化,也即是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,利潤下降。香港金融業(yè)的好景,除了股市還可有中央政府一些支持外,所謂財(cái)富管理(實(shí)際是銷售美國等跨國投資銀行類基金的衍生工具產(chǎn)品)相信會(huì)大幅萎縮。
二是競(jìng)爭(zhēng)加劇不單在香港之內(nèi),且出現(xiàn)在國際市場(chǎng)上。香港要維持競(jìng)爭(zhēng)力,便須在管治體制上著力。因?yàn)榉艑捁苤茖⒉粫?huì)是競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn),相反會(huì)增大風(fēng)險(xiǎn)危險(xiǎn),嚇怕海外投資者,也不會(huì)為海外機(jī)構(gòu)投資者所選擇。管治包括對(duì)上市公司的監(jiān)督,特別是香港久被批評(píng)的內(nèi)幕交易和企業(yè)財(cái)務(wù)透明度、會(huì)計(jì)制度、董事制度等,也包括對(duì)進(jìn)口金融產(chǎn)品的加強(qiáng)審批監(jiān)管等等。
作為國際金融中心,香港應(yīng)以服務(wù)取勝,風(fēng)險(xiǎn)管理是金融服務(wù)的關(guān)鍵質(zhì)量,也是管治體制的核心。無論以任何理由來說,香港都不應(yīng)成為國際金融市場(chǎng)的賭場(chǎng),放任不管。順依國際的趨勢(shì),香港須加強(qiáng)監(jiān)管,創(chuàng)新亦在加強(qiáng)有效監(jiān)管方面,不是取消、減少或依循舊例。
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