平安證券研究所

　　一季度，電信業(yè)務(wù)收入增速回落。1~4月電信業(yè)務(wù)收入2735億元，同比增長4.4%。移動(dòng)電話平穩(wěn)增長，1~4月新增移動(dòng)電話用戶3757萬，累計(jì)用戶數(shù)達(dá)到6.79億，用戶增速由16.9%緩降至16.3%；移動(dòng)電話話務(wù)量同比增速由27.5%降至18%。固網(wǎng)語音加速下滑，1~4月固話用戶減少759萬(其中小靈通用戶減少630萬)，至3.33億戶，本地固話通話量同比下滑11.4%。寬帶保持強(qiáng)勁增長，1~4月新增639.7萬戶，達(dá)到8982萬戶，同比增速保持在23%以上。

　　3G發(fā)展四大動(dòng)力

　　預(yù)計(jì)中國3G用戶數(shù)2012年將達(dá)2.3億，滲透率將達(dá)到22.6%。中國3G發(fā)展具有以下四大動(dòng)力：

　　用戶基數(shù)：中國擁有6.79億手機(jī)用戶、2.98億網(wǎng)民、1.18億手機(jī)上網(wǎng)用戶。

　　消費(fèi)偏好：中國3G發(fā)展存在兩個(gè)核心用戶群：年輕時(shí)尚人群：80年以后新出生的“網(wǎng)絡(luò)一族”大約為4.35億；中高端用戶群：規(guī)模在8000萬以上。

　　運(yùn)營商具備發(fā)展3G的動(dòng)力和能力：中國運(yùn)營商發(fā)展3G動(dòng)力十足，競爭驅(qū)動(dòng)；電信運(yùn)營市場對(duì)外開放度較低，利潤豐厚，現(xiàn)金流充沛；中國運(yùn)營商對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈擁有較強(qiáng)控制力。

　　后發(fā)優(yōu)勢(shì)：中國3G可以充分借鑒其他國家的經(jīng)驗(yàn)，少走彎路。其一，國家政策支持，頻譜資源和牌照免費(fèi)；其二，3G產(chǎn)業(yè)鏈更加成熟，系統(tǒng)設(shè)備成本大幅度下降，建網(wǎng)投資大幅縮減；其三，智能終端款式日趨豐富，成本低廉。2008年三季度全球筆記本電腦出貨量首次超越臺(tái)式機(jī)，預(yù)計(jì)2009年銷售規(guī)模將達(dá)到202萬臺(tái)，同比增長124.4%，呈現(xiàn)井噴式增長；預(yù)計(jì)2010年中國智能手機(jī)出貨量達(dá)到3510萬部，占手機(jī)總出貨量12%以上；其四，業(yè)務(wù)模式和應(yīng)用更加豐富，蘋果iPhone、Google的Android、諾基亞的Symbian、微軟的Windowsmobile等眾多IT巨頭和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的加入，導(dǎo)致業(yè)務(wù)模式極大豐富。

　　密切關(guān)注四大指標(biāo)

　　用戶結(jié)構(gòu)中高端化：在激烈的市場競爭中，中國聯(lián)通的中高端用戶定位策略得到貫徹的程度如何，將決定其企業(yè)發(fā)展。2G中高端用戶與3G中高端用戶在消費(fèi)和行為習(xí)性方面，可能存在不同。2G以語音業(yè)務(wù)為主，其高端用戶特征是高收入、閑暇時(shí)間少；而3G以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為主，其高端用戶特征是閑暇時(shí)間多，低收入。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成功商業(yè)模式基本符合“長尾理論”，即依靠數(shù)量龐大的、低ARPU值的中低端用戶，構(gòu)筑盈利的基礎(chǔ)。

　　3GARPU變動(dòng)趨勢(shì)：3G成功發(fā)展的關(guān)鍵，在于找到資費(fèi)和用戶規(guī)模之間的“平衡點(diǎn)”。資費(fèi)水平過高，用戶數(shù)上不來，運(yùn)營商難以盈利；資費(fèi)水平過低，大量不增加價(jià)值的流量充斥網(wǎng)絡(luò)，會(huì)導(dǎo)致3G網(wǎng)絡(luò)難以支撐，運(yùn)營商“增量不增收”。中國網(wǎng)民呈現(xiàn)低端化、年輕化特征。在中國互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民中，收入1000元以下人群占43.7%，年齡在30歲以下的人群占66.7%，學(xué)生、無業(yè)、退休人員占40.7%。無線互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民構(gòu)成，與固定互聯(lián)網(wǎng)具有類似性，“低收入、低年齡、低學(xué)歷”的主體用戶結(jié)構(gòu)，會(huì)對(duì)3G數(shù)據(jù)ARPU構(gòu)成壓力和挑戰(zhàn)。由此，我們預(yù)計(jì)3GARPU中期均值在80元左右，低于業(yè)界樂觀的預(yù)期。

　　網(wǎng)絡(luò)覆蓋質(zhì)量：在短短不到兩年時(shí)間內(nèi)，要建設(shè)一張全新的3G網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)覆蓋質(zhì)量和優(yōu)化會(huì)面臨巨大挑戰(zhàn)。2G網(wǎng)絡(luò)覆蓋和優(yōu)化，經(jīng)歷了大約7~8年時(shí)間，才達(dá)到目前的覆蓋質(zhì)量。用戶會(huì)以2G網(wǎng)絡(luò)的覆蓋質(zhì)量，要求3G網(wǎng)絡(luò)，這將對(duì)初期的3G運(yùn)營和市場拓展帶來挑戰(zhàn)。

　　運(yùn)營商之間的競爭博弈：中國移動(dòng)可能以資費(fèi)手段保留中高端用戶；中國電信按時(shí)長計(jì)費(fèi)模式，在3G初期對(duì)用戶較有吸引力，電信的“CDMA2000＋WiFi”無線寬帶互聯(lián)網(wǎng)策略在覆蓋方面具有優(yōu)勢(shì)；而中國聯(lián)通最大的機(jī)會(huì)來自WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。

　　單位2005 2006 2007 2008 2009E2010E2011E 2012E

　　中國移動(dòng)用戶數(shù) mn393461547641744848941 1017

　　移動(dòng)用戶同比增長率 YoY%17.5%17.2%18.7%17.2%16.0%14.0%11.0% 8.0%

　　中國3G用戶數(shù)合計(jì) mn21.0090.00180.00230.00

　　其中：中國移動(dòng) mn5.00 15.0050.00 65.00

　　中國聯(lián)通mn6.00 40.0070.00 90.00

　　中國電信mn10.0035.0060.00 75.00

　　中國3G用戶市場份額

　　其中：中國移動(dòng) % 23.8%16.7%27.8% 28.3%

　　中國聯(lián)通% 28.6%44.4%38.9% 39.1%

　　中國電信% 47.6%38.9%33.3% 32.6%

　　中國3G用戶滲透率 % 2.8% 10.6%19.1% 22.6%

　　中國3G用戶數(shù)及滲透率預(yù)測(cè)