ST科龍(000921.SZ)大股東海信空調(diào)將旗下海信品牌的空調(diào)、冰箱資產(chǎn)打包放入ST科龍，實現(xiàn)海信集團白電資產(chǎn)整體上市的步伐終于又向前邁了一步，然而這一步卻也讓其付出了9.4億元的差額代價。

　　根據(jù)ST科龍5月29日公布的修改后資產(chǎn)重組方案，海信空調(diào)持有的海信(山東)空調(diào)有限公司100%股權(quán)、海信(浙江)空調(diào)有限公司51%股權(quán)、海信(北京)電器有限公司55%股權(quán)以及青島海信營銷有限公司的白色家電營銷資產(chǎn)，擬購資產(chǎn)的價格由原方案的25.414億元調(diào)整為最新的不超過16億元。

　　這樣，根據(jù)當前的股價，ST科龍擬發(fā)行總數(shù)不超過28022萬股A股，發(fā)行價格為5.71元/股。

　　資產(chǎn)價格暴跌9.4億元

　　據(jù)了解，去年9月，ST科龍制定的資產(chǎn)重組方案今年3月未獲通過，這讓海信空調(diào)一年內(nèi)完成重組的愿望落空。

　　為此，海信空調(diào)于今年4月作出了向中小股東追送股份的代價，追送股份后，海信空調(diào)持有海信科龍的股份比例從原來的26.4%下降到目前的23.15%。

　　隨后ST科龍董事會公布將調(diào)整資產(chǎn)重組方案，當時，業(yè)內(nèi)推測去年重組方案未獲通過的主要原因是海信白電資產(chǎn)的“高溢價”，這次資產(chǎn)價格的調(diào)整也恰恰證明了這一點。

　　不過ST科龍副總裁張明卻不完全這樣認為，他告訴本報記者，“這次資產(chǎn)評估價格之所以出現(xiàn)這樣大的落差是由市場情況決定的，去年，海信白電資產(chǎn)的盈利能力顯然超過去年9月份制定方案時的盈利能力�！�

　　他告訴記者，“去年9月制定方案時，A股大盤突破了5000點，很多機構(gòu)都樂觀地認為A股在奧運會前將突破1萬點，在這樣的情況下即使是家電股很多的市盈率也高達100多倍，當時我們的發(fā)行價格是6.98元/股，按照動態(tài)市盈率只有60倍左右，顯然很多機構(gòu)認為我們當時25.4億元的總價并不高，但后來市場情況發(fā)生了巨變�！�

　　張明表示，到今年3月證監(jiān)會審核時，A股的價格已經(jīng)跌到3500點左右，很多機構(gòu)對A股前景表示了擔憂，在這樣的情況下顯然我們當時的資產(chǎn)價格顯得比較高，這當然是最終沒能獲得通過的原因。

　　此后，ST科龍曾想等到A股大盤企穩(wěn)后再次推出修改后的定向增發(fā)方案，張明表示，“其實任何一家公司都希望自己的資產(chǎn)上市時能遇到大盤最好的時刻賣個好價錢，但是對于海信科龍來說，雖然目前已經(jīng)整體扭虧，但公司盈利能力依然較低，而且國內(nèi)白電企業(yè)都在加緊進行行業(yè)整合和擴張，在這樣的情況下，2005年9月就托管科龍的海信必須加快重組的步伐�！�

　　對于這次重組，A股市場的投資者早有期盼，科龍自5月14日起停牌，停牌前已連續(xù)收獲6個漲停，收于6.29元，但是在方案5月29日公告后卻出現(xiàn)了跌停。

　　艱難的整合

　　顯然海信空調(diào)整合科龍的過程太艱難了，海信集團董事長周厚健曾表示，我們從托管科龍到過戶就用了17個月的時間，如今重組又進行了一年半的時間，“目前科龍最讓我不滿的就是重組進展得太慢了�！�

　　記者了解到，這次修改資產(chǎn)重組方案后，方案還須經(jīng)過青島市國資委、中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會和商務部等部門的審批，按照上次重組的進程至少還需要6個月的時間，這意味著海信科龍的重組至少要到今年底才能完成，海信科龍必須依靠原有的資產(chǎn)來獲得持續(xù)的盈利，顯然這難度不小。

　　值得注意的是，為了加速ST科龍的重組，這次海信空調(diào)和海信集團作出了很大的讓步。

　　海信空調(diào)已做出承諾：海信(北京)電器有限公司使用的8項冰箱專利、由海信(山東)空調(diào)有限公司使用的27項空調(diào)專利、74項空調(diào)軟件著作權(quán)尚未辦理完畢權(quán)屬過戶手續(xù)，在科龍電器召開股東大會審議本次定向增發(fā)方案前，將知識產(chǎn)權(quán)過戶到資產(chǎn)占有單位名下，此外ST科龍將無償使用海信商標。

　　此外，海信空調(diào)和ST科龍還協(xié)調(diào)同意，在過渡期內(nèi)，標的資產(chǎn)發(fā)生的收益由科龍電器享有，虧損由海信空調(diào)承擔，而海信空調(diào)仍需以正常方式經(jīng)營運作和管理標的資產(chǎn)，海信空調(diào)應當保持標的資產(chǎn)在過渡期內(nèi)的商譽和經(jīng)營不受到不利影響。

　　通過這次重組，海信集團內(nèi)除科龍電器之外，不存在其他從事國內(nèi)白色家電營銷業(yè)務的公司或資產(chǎn)，原海信集團的國內(nèi)白色家電營銷渠道及資產(chǎn)與原科龍電器的營銷渠道及資產(chǎn)將共同構(gòu)建新的營銷體系，并將保持與海信集團的多媒體營銷渠道(海信電器所屬)等其他產(chǎn)品國內(nèi)營銷渠道獨立。

　　本次重組完成后，海信集團與科龍電器在國內(nèi)營銷業(yè)務上的關(guān)聯(lián)交易將完全消除，自2007年底開始，科龍電器將在自主品牌產(chǎn)品出口業(yè)務上與海信集團合作。

　　因此，本次重組完成后，海信集團與科龍電器在國際營銷業(yè)務上仍將存在一定程度的關(guān)聯(lián)交易。

　　顯然ST科龍的重組已經(jīng)邁出了關(guān)鍵一步，雖然該方案由于A股的波動還可能面臨無法通過的危險，但是海信空調(diào)已經(jīng)作出了最大的讓步,接下來還面臨香港上市公司復牌的難題�！　。ɡ衫剩�