業(yè)界期待已久的海信白電悉數(shù)注入科龍，卻在一紙公告中戛然而止。在180度轉(zhuǎn)彎的情勢(shì)下，外界存在各種各樣的猜想。海信暫停重組科龍，是否真的如公告所說，是因?yàn)榘纂姯h(huán)境不好？這會(huì)否是海信退出科龍的一個(gè)征兆？

　　猜想1

　　海信白電如何定價(jià)

　　根據(jù)ST科龍公告，由于全球性金融風(fēng)險(xiǎn)加劇、能源和主要原材料價(jià)格大幅上漲、國(guó)內(nèi)及境外資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，家電行業(yè)尤其是空調(diào)行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境急劇惡化，諸多不利因素疊加使得海信白電資產(chǎn)的盈利預(yù)期不確定，因此暫停把海信白電注入科龍，以規(guī)避當(dāng)前不確定風(fēng)險(xiǎn)。

　　在一波三折之后，由于“外在因素”導(dǎo)致重組暫停，的確容易讓外界產(chǎn)生質(zhì)疑。海信重組科龍可謂家電業(yè)界最艱苦的一次重組：2005年海信空調(diào)收購(gòu)科龍之后，就提出雙方白電資產(chǎn)重組的構(gòu)想。之后，科龍恢復(fù)生產(chǎn)，2006年終于扭虧為盈、保殼成功，為資產(chǎn)重組掃清了障礙。2007年6月，海信宣布將在10個(gè)月內(nèi)完成重組；11月，科龍公布了定向增發(fā)融資25.4億元收購(gòu)海信白電資產(chǎn)的初步方案，卻在今年3月遭到證監(jiān)會(huì)否決。科龍隨后于5月重新發(fā)布了資產(chǎn)重組的新方案，將海信資產(chǎn)的作價(jià)調(diào)低至16億元。

　　海信科龍副總裁張明對(duì)此解釋道，目前阻礙資產(chǎn)注入的最關(guān)鍵的問題是不確定性�！敖衲甑暮Ｐ虐纂姷臉I(yè)績(jī)肯定是與預(yù)期有距離。但無論多好還是多壞，只要有確定的結(jié)論就好辦了。但目前在多種不確定因素下，定價(jià)就變得很難，評(píng)估機(jī)構(gòu)也不好判斷�！�

　　海信白電不愿意賤賣，科龍不愿意貴買，這也許是雙方對(duì)此次暫停重組的最直接的解釋。不過，有分析人士指，如果按照該解釋的邏輯，海信是一次主動(dòng)的放棄。自5月29日公布將海信資產(chǎn)的作價(jià)調(diào)低至16億元以來，科龍股價(jià)一路下挫，已經(jīng)從復(fù)牌當(dāng)天的6.6元，跌到7月14日時(shí)的3.7元，接近腰斬�？讫堃约凹译娦袠I(yè)市盈率的下滑，必然影響海信白電的作價(jià)。盡管已經(jīng)調(diào)低了增發(fā)價(jià)，但依然很可能再次遭到證監(jiān)會(huì)的否決。與其二度被否，不如主動(dòng)放棄以保存臉面，并保留了海信白電溢價(jià)注入科龍的可能。

　　猜想2

　　海信會(huì)否放棄科龍

　　而在外界的質(zhì)疑聲中，最受關(guān)注的，是海信會(huì)否放棄科龍？一種說法是不可能，海信科龍畢竟已經(jīng)整合了近三年，海信投入了巨大的人力物力，包括于2005年以預(yù)付款形式把6億元注入科龍，緩解幾個(gè)月來困擾科龍的資金危機(jī)。當(dāng)然，另一方面，海信也把科龍的一些資產(chǎn)，包括土地變現(xiàn)，又引發(fā)了外界說海信看中科龍的是那幾塊地的說法；而重組過程顯示了鮮有的復(fù)雜和困難，如果重組不成功、或者要付出過大代價(jià)，海信難道不希望退出？甚至有傳言說，海信企圖在科龍身上撈一把再走。

　　張明表示，認(rèn)為“海信對(duì)科龍不真誠(chéng)”的傳言完全不符合邏輯。做大做強(qiáng)白電是海信的一個(gè)夙愿，海信從1996年就切入空調(diào)行業(yè)，并且一直關(guān)注國(guó)內(nèi)白電行業(yè)是否有值得收購(gòu)的對(duì)象。2002年，海信就通過并購(gòu)北京雪花進(jìn)入冰箱業(yè)�！昂Ｐ庞虚L(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)，希望成為有競(jìng)爭(zhēng)力的白電企業(yè)，絕不是為了炒一把股票�？梢钥隙ǖ卣f，我們不會(huì)放棄這一重組計(jì)劃�！�

　　關(guān)于海信和科龍之間的整合，張明表示，由于海信白電仍未能注入科龍，這兩個(gè)品牌的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)是完全分開的，一定程度上影響經(jīng)營(yíng)效率，雙方大量的關(guān)聯(lián)交易未能得以規(guī)避。渠道方面，海信和科龍各有特點(diǎn)，海信主要走連鎖賣場(chǎng)、直銷等渠道，科龍主要通過經(jīng)銷商銷售，在二三級(jí)城市和農(nóng)村市場(chǎng)有較大優(yōu)勢(shì)，兩個(gè)品牌互相借用對(duì)方的渠道優(yōu)勢(shì)，重組之后就很可能共用一套渠道。

　　猜想3

　　取科龍之“長(zhǎng)”補(bǔ)海信之“短”？

　　此次重組的暫停，讓外界與不久前的一樁事聯(lián)系起來———海信惠而浦合資公司成立。有傳言指，這次合資，拿出的是科龍核心資產(chǎn)，名稱卻起的是海信，是否說明海信根本沒打算做強(qiáng)做大科龍品牌？將來就算海信科龍合作出現(xiàn)變故，海信也已經(jīng)把科龍的核心資產(chǎn)和產(chǎn)品都換到自己名下？

　　張明則表示這樣的傳言或“別有用心”。他指出，海信科龍的商號(hào)本來就有海信，兩個(gè)品牌是互補(bǔ)的，海信或者科龍任何一個(gè)品牌都不可能完全覆蓋市場(chǎng)。海信和科龍本來就是一家人，海信這個(gè)品牌也有它本身的優(yōu)勢(shì)。重組以后，海信白電的品牌只能供給海信科龍用�！坝腥诉�傳惠而浦做得不好，海信不值得和它合作�；荻�浦在國(guó)內(nèi)做得不大，但無可置疑是世界的白電巨頭，它的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)是有目共睹的。”(記者 謝曉婷)