目前，網(wǎng)通是電盈第二大股東，持有電盈19.84%的股份，而李澤楷直接或間接持有的電盈股份合共28.3%，因此，如果網(wǎng)通將李澤楷手中的股權(quán)全部買下來的話，按照市場傳聞的每股5港元計(jì)算，買入李澤楷的這批股權(quán)共需要96億港元，但因?yàn)榫W(wǎng)通的股份將達(dá)到48.1%，最終觸發(fā)全面收購，假設(shè)網(wǎng)通全部接盤的話，還需要付出176億港元的真金白銀。

　　“網(wǎng)通在2005年入股電盈，當(dāng)時(shí)的入股價(jià)是5.9港元，很顯然，現(xiàn)在對網(wǎng)通來說是一個(gè)好機(jī)會。但在市場融資緊張的情況下，(總共約272億港元的可能支出)這個(gè)數(shù)字不是個(gè)小數(shù)目。”花旗稱。

　　第二種情況是，網(wǎng)通與李澤楷(或盈科拓展)來共同私有化電盈，或者雙方之一來完成私有化。

　　“這種情況下，需要至少75%的少數(shù)股東批準(zhǔn)，并且反對的少數(shù)股東比例不能超過10%，因此，私有化的價(jià)格就至關(guān)重要。”花旗指出，“這種情況發(fā)生的可能性為50%。但融資仍然是個(gè)問題，假設(shè)以5港元價(jià)格全部買下少數(shù)股東所持股份需要約175億港元。”

　　問題是，私有化的定價(jià)是個(gè)難題。根據(jù)花旗的估值模型，該行認(rèn)為電盈的合理價(jià)值為3.7港元，而電盈10月14日停牌前的價(jià)格為2.9港元。

　　中銀國際稱，如果私有化價(jià)格低于5港元，對小股東來說吸引力不大，不建議股東接納。

　　而第三種情況下，花旗稱，電盈私有化也可能最后什么都沒有發(fā)生，沒有任何交易達(dá)成，就像李澤楷之前的幾次“掙扎”一樣，無疾而終。花旗認(rèn)為，這一情況發(fā)生的概率為20%。

　　對于股價(jià)來說，復(fù)牌后，如果按照第一、第二種情況，那么電盈股價(jià)將快速接近協(xié)議價(jià)，但如果沒有任何交易的話，那么估計(jì)電盈的股價(jià)將再次下跌。

　　“我們覺得，李澤楷應(yīng)該是想要尋找一個(gè)退出電盈的途徑。”花旗稱，過去3年來，李澤楷已經(jīng)有兩次叫賣電盈的嘗試了，但最終都無疾而終，只是這一次，不知道結(jié)果如何。

　　新聯(lián)通態(tài)度？

　　值得注意的是11月4日，中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信(香港)股份有限公司(00762.Hk)發(fā)布的一份公告。

　　在這份公告中，該公司稱，注意到公司股價(jià)最近出現(xiàn)下跌，但不知道具體下跌的原因。

　　“本公司亦確認(rèn)，除本公告所披露者外，目前并無任何有關(guān)擬議收購或變賣的商談或協(xié)議為根據(jù)《上市規(guī)則》第13.23 條而須予公開的”，公告表示。

　　10月15日，中國聯(lián)通與網(wǎng)通合并，并撤銷網(wǎng)通上市地位。新公司股份簡稱仍為“中國聯(lián)通”。

　　“在本公司與中國網(wǎng)通集團(tuán)(香港)有限公司的合并完成后，預(yù)期本公司將成為一家綜合電信運(yùn)營商，為其用戶提供無線、固網(wǎng)、寬帶、數(shù)據(jù)及增值服務(wù)，并擬建立統(tǒng)一的全國性銷售、分銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。就此，本公司正與其主要股東對他們擁有和經(jīng)營固網(wǎng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)未來發(fā)展方向進(jìn)行初步研究。截至本公告日期，董事會尚未就該等業(yè)務(wù)或資產(chǎn)作出任何決定，而且不能肯定本公司何時(shí)就該等業(yè)務(wù)或資產(chǎn)達(dá)成交易。”公告稱。

　　由于網(wǎng)通與聯(lián)通的合并仍在進(jìn)行當(dāng)中，因此，對于電盈的私有化具體程序，還不得而知。（于曉娜）