中新社北京十二月二十三日電 題：二○○五中國經(jīng)濟(jì)：貨幣政策在“煎熬”中尋求平衡
中新社記者 李鵬
隨著實(shí)施了七年的積極財(cái)政政策明年退出，貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生更為舉足輕重的影響。利率需不需要再提高？人民幣如何頂住熱錢沖擊？貨幣政策的每一個(gè)決策常常是左右為難，需要格外小心，在即將到來的二○○五年，中國仍然需要在“煎熬”中尋求貨幣政策的平衡。
今年以來，中國央行積極配合國家的宏觀調(diào)控政策，貨幣政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向防止通貨膨脹：實(shí)行再貸款浮息制度和差別存款準(zhǔn)備金率制度；提高法定存款準(zhǔn)備金率；放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，同時(shí)允許存款利率下��；靈活開展公開市場操作，調(diào)控金融體系流動(dòng)性等。尤其是十月末，中國央行九年來首次加息，更是投下政策信號(hào)之“一石”，激起國內(nèi)外市場的“千層浪”。
在央行一系列金融調(diào)控手段的配合下，中國今年的宏觀調(diào)控已取得成效，固定資產(chǎn)投資增長過快勢頭得到遏制，貨幣信貸運(yùn)行按預(yù)期的方向發(fā)展，人民幣匯率也保持了合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。
此前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)指出，二○○五年中國將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策。如何看待明年貨幣政策的穩(wěn)��？某種意義上說，用“穩(wěn)健”作為貨幣政策取向并不確切，因?yàn)樨泿耪卟豢赡茏非蟆安环�(wěn)健”。中國貨幣政策包括財(cái)政政策之所以均選擇“穩(wěn)健”，實(shí)際上反映了政府讓經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的訴求——目標(biāo)是防止大起大落，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的角度出發(fā)，貨幣政策一般可分為擴(kuò)張、緊縮和中性。雖然近年來中國一直實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但不同的年份實(shí)際上有不同的側(cè)重。亞洲金融危機(jī)后的前幾年，中國的貨幣政策“穩(wěn)中偏松”，從去年開始則“穩(wěn)中偏緊”。此間有分析人士指出，明年的貨幣政策更多地追求“中性”。
“中性”就是在松和緊中尋求平衡，因?yàn)閷τ诶屎蛥R率如何調(diào)整的問題，中國央行始終面臨兩難選擇的煎熬。利率升，可能損害經(jīng)濟(jì)增長速度；不升，則經(jīng)濟(jì)過熱壓力難消。人民幣匯率的調(diào)整也是如此，人民幣目前升值與否都可能意味著中國匯率政策的獨(dú)立性和穩(wěn)定性受到威脅，因此任何輕舉妄動(dòng)都有可能是災(zāi)難性的。
不僅如此，利率和匯率各自的變動(dòng)往往也是給對方出難題，比如利率升，會(huì)加大人民幣升值壓力；而人民幣升值會(huì)刺激更多的熱錢涌入，最終誘使中國經(jīng)濟(jì)大起大落。
為什么中國央行的貨幣政策抉擇如此棘手？一方面是因?yàn)樨泿耪叩氖袌龌瘷C(jī)制還不夠完善，另一方面是因?yàn)橹袊慕鹑诨A(chǔ)還不穩(wěn)定，金融市場和金融機(jī)構(gòu)還比較脆弱難以經(jīng)受大風(fēng)大浪。
所幸的是，中國今年在這兩方面的改革都取得進(jìn)展：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革和人民幣資本項(xiàng)下的可兌換等基礎(chǔ)性工作，并且國有商業(yè)銀行改革也邁出實(shí)質(zhì)性步伐。顯然，隨著這些改革逐漸取得成功，中國貨幣政策將變得更為簡單，也更為有效。
