中新社北京七月七日電 題：中國(guó)貨幣政策面臨更大回旋余地

　　中新社記者李鵬

　　二○○四年的日歷翻開一半之際，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川或許可以長(zhǎng)舒一口氣：他的美國(guó)同行宣布升息二十五個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)四年來(lái)的首次加息使周的貨幣政策有了更大的回旋余地。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息減輕了中國(guó)央行加息的壓力。此前，考慮到人民幣如果加息會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大其與美元之間的息差，從而刺激更多熱錢涌入中國(guó)，使人民幣承受更大的升值壓力，中國(guó)央行在宏觀調(diào)控時(shí)面臨利率政策和匯率政策的兩難，加息因此成為央行萬(wàn)不得已時(shí)才會(huì)出的牌。

　　讓周小川感到輕松一點(diǎn)的消息不僅來(lái)自外部，而且來(lái)自國(guó)內(nèi)。在剛剛過(guò)去的六月份，隨著五月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，發(fā)改委宣布中國(guó)宏觀調(diào)控取得初步成效：一季度還居高不下的投資增速和物價(jià)上漲指數(shù)都出現(xiàn)了回落，降低了央行在進(jìn)行貨幣政策抉擇時(shí)的壓力。

　　不過(guò)，就在宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期開始降低之時(shí)，央行貨幣政策委員會(huì)六月份召開的二季度例會(huì)透露的信息卻不同尋常：在談及利率政策時(shí)，貨幣政策委員會(huì)過(guò)去一年來(lái)每次都會(huì)提到的一句話——“保持人民幣存貸款利率的基本穩(wěn)定，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”，這一次卻沒(méi)有了前半句。

　　僅以此不足以說(shuō)明央行短期內(nèi)會(huì)加息，或許只能說(shuō)央行的宏觀調(diào)控政策將有更多的牌可出。央行的最終決定還有待觀察今后幾個(gè)月宏觀指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)，貨幣政策委員會(huì)也強(qiáng)調(diào)要“研究運(yùn)用貨幣政策工具組合進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)的最優(yōu)策略”，并且在“加強(qiáng)總量調(diào)控的同時(shí)，要著力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制改革和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變”。

　　對(duì)于中國(guó)央行來(lái)說(shuō)，政策拿捏的分寸在于實(shí)現(xiàn)金融調(diào)控的前瞻性、科學(xué)性和有效性。從去年開始，為應(yīng)對(duì)固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度偏快等經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭，中國(guó)央行采取了提高存款準(zhǔn)備金率、收緊房地產(chǎn)信貸銀根、加大公開市場(chǎng)操作力度等一系列措施。在當(dāng)時(shí)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱還有爭(zhēng)議的情況下，央行帶有前瞻性的“試應(yīng)手”雖然遭遇詰難，但為其后來(lái)的貨幣政策贏得了主動(dòng)，避免了萬(wàn)不得已時(shí)開出猛藥所帶來(lái)的震蕩。

　　進(jìn)入二○○四年，盡管央行的貨幣政策表述仍然是“穩(wěn)健”，實(shí)際上卻是“偏緊”。中國(guó)央行已將今年貨幣供應(yīng)量的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)定為增長(zhǎng)百分之十七左右，比去年實(shí)際增長(zhǎng)下降約兩個(gè)百分點(diǎn)；而預(yù)期信貸規(guī)模比上年實(shí)際增長(zhǎng)減少三千億元，這些政策變化信號(hào)是六年來(lái)的首次。

　　當(dāng)然，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的起因并不完全是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)因素；因?yàn)榇舜魏暧^調(diào)控總的方針是“點(diǎn)剎”不是“急剎”；也因?yàn)橹袊?guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制還不完善，央行在采取一連串收緊銀根的政策措施后，其功效直到今年行政手段的宏觀調(diào)控介入后才得以完全顯現(xiàn)。

　　通過(guò)綜合多種手段的宏觀調(diào)控，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前有望擺脫“硬著陸”的陷阱。隨之而來(lái)的，中國(guó)的貨幣政策也度過(guò)了最棘手的時(shí)期，央行的選擇將更加自主，更加靈活。