中新網(wǎng)3月28日電 最新一期《證券市場周刊》載文指出，當(dāng)?shù)侣∞Z然倒下的時候，龐大的德隆系資產(chǎn)負債情況一直是市場關(guān)注的焦點。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，德隆系的債務(wù)早在2004年10月就已經(jīng)初步調(diào)查完畢，德隆系總的負債高達570億元，其中金融負債340億元，實業(yè)負債230億元。目前，華融托管的德隆系個人債權(quán)已經(jīng)進入收購程序，可是大批三方監(jiān)管委托理財?shù)耐顿Y者至今沒有甄別。由于無法界定大量購買老三股的三方監(jiān)管資產(chǎn)是否為挪用，華融暫停了個人債權(quán)的甄別，目前正向監(jiān)管部門請示出臺甄別細則。

　　德隆負債570億

　　在金新信托與新疆金融租賃停業(yè)整頓后，湘火炬(000549)和ST屯河(600737)兩家德隆公司參股的新世紀(jì)金融租賃也因嚴重違規(guī)經(jīng)營，被責(zé)令停業(yè)整頓。3月14日，新世紀(jì)金融租賃公司接到了銀監(jiān)會上海監(jiān)管局發(fā)布的《關(guān)于責(zé)令新世紀(jì)金融租賃有限責(zé)任公司停業(yè)整頓的決定》的通知。因為3家金融公司關(guān)門整頓，湘火炬、ST屯河兩家的損失超過億元。

　　無論是金新信托、新疆金融租賃還是新世紀(jì)租賃，銀監(jiān)會都委托華融托管，但是至今這3家關(guān)門的金融企業(yè)均沒有公布資產(chǎn)負債情況。從2004年8月26日華融全面托管德隆以來，通過6個月的債務(wù)清理與甄別，德隆系的債務(wù)已經(jīng)清理完畢。根據(jù)個人債權(quán)收購辦法，部分個人債權(quán)人已經(jīng)確認了90%的賠償金額，可是德隆系到底有多大的債務(wù)窟窿，華融一直沒有對外披露。

　　文章指出，托管德隆系后，華融總裁楊凱生就公開表示，德隆系的公司名單要用兩堵墻才能寫完，對于德隆系的債務(wù)情況，楊凱生一直避而不談，直到2005年的華融內(nèi)部工作會議上，楊凱生也只是泛泛而談。但是，記者了解到， 2004年10月5日，國務(wù)院的有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)召集17個與德隆金融機構(gòu)風(fēng)險處置有關(guān)的省市負責(zé)人開會，專門部署落實德隆系的債務(wù)處理，在這次關(guān)于《德隆系金融處置工作會議》上，還首次公布了德隆系的債務(wù)情況。

　　資料顯示，德隆系的實業(yè)公司的167億元的銀行擔(dān)保主要是互保，通過表面上毫無關(guān)聯(lián)的公司進行系列的資金大挪移，這些資金絕大部分用于德隆系的股票炒作。德隆系的證券公司中，中富證券挪用的6000萬元客戶保證金已經(jīng)填回，成為3家高風(fēng)險券商中第一家快速處理的公司，但是9億元之多的機構(gòu)委托理財成為目前重組的最大障礙。恒信證券、德恒證券的客戶保證金達到15億元之多，目前基本無人愿意重組。德隆系的信托與金融租賃公司通過實業(yè)信托計劃產(chǎn)品以及銀行貸款、委托理財?shù)确绞�，各種渠道為德隆系坐莊籌集資金，而并非用于真正的產(chǎn)業(yè)整合。

　　三方監(jiān)管的收購難題

　　高達570億元的負債怎樣處理一直是困惑華融的難題，尤其是各種形式存在的大量的個人債權(quán)。

　　“個人債權(quán)的甄別已經(jīng)暫時停止，我們還在等上面的文件�！焙阈抛C券債權(quán)甄別小組很無奈地對從各省、市趕赴長沙討債的三方監(jiān)管債權(quán)人說，現(xiàn)在甄別遇到一定的難度，對三方監(jiān)管的債權(quán)甄別還沒有最后確定怎樣甄別。

　　三方監(jiān)管委托理財合同顯示，這些合同的資金規(guī)模一般在百萬元以上，而實際上這些百萬元以上的資金背后都有很多單個投資者。債權(quán)人的解釋是，當(dāng)時德隆金融公司的人員告訴他們，如果單個人簽合同，所得到的收益就不高，在12%以上投資收益的誘惑下，很多個人投資者將資金公證后，集合在一起，以其中一個人的名義與德隆系金融公司及第三方監(jiān)管券商簽訂三方合同，操作流程也極為復(fù)雜。

　　債權(quán)人表示，現(xiàn)在才明白這是德隆系金融公司設(shè)下的一個圈套，其中很多個人債權(quán)，至今不敢將真實情況告訴家人，只有等待華融進行債權(quán)甄別，沒有想到的是，華融對三方監(jiān)管這樣的委托理財一概定性為不予收購的范圍，所以不進行甄別。華融認為，三方監(jiān)管的委托理財資金雖然是老三股，但是這些股票都是通過集合個人賬戶下的自然人賬戶進行交易的，產(chǎn)權(quán)非常清晰。

　　債權(quán)人指出，更重要的是在操作過程中，在到期清算時，由于個人集合戶頭中的資金不足，德隆系金融公司曾經(jīng)要求，將保證金戶頭的股票即德隆系金融公司打過來的股票賣出后，將資金轉(zhuǎn)入個人集合的資金賬戶，也就出現(xiàn)了客戶資金同德隆系金融公司資金混合的狀態(tài)。這也足以證明了資金操作的混亂和隨意挪用各合同之間的資金的客觀事實。

　　目前，華融對逐漸浮出水面的三方監(jiān)管委托理財感到很大的壓力，針對前期已經(jīng)完成的國債挪用的債權(quán)的收購，下一步將重點甄別三方監(jiān)管委托理財，但是三方監(jiān)管委托理財?shù)慕痤~遠遠大于挪用國債的規(guī)模，而債權(quán)人的極度分散也成為甄別的難題。記者了解到，針對債權(quán)人的強烈反駁，華融不能輕易承諾三方監(jiān)管是否收購，目前華融已經(jīng)停止對三方監(jiān)管委托理財?shù)恼鐒e。

　　華融托管的尷尬

　　“很多事情不是我們?nèi)A融說了就能算數(shù)的�！比A融內(nèi)部對目前出現(xiàn)的個人債務(wù)收購困局很傷腦筋。對于個人債權(quán)收購辦法，華融只有執(zhí)行權(quán)，而執(zhí)行過程中出現(xiàn)的特殊情況，必須等證監(jiān)會等有關(guān)部門有明確的指導(dǎo)意見方能行事。現(xiàn)在華融已經(jīng)停止對三方監(jiān)管委托理財債權(quán)的甄別，正在與四部委進行協(xié)商，爭取得到更為明確的指導(dǎo)細則，加速債務(wù)處理，推進德隆系的重組。

　　據(jù)了解，2004年11月公布的個人債權(quán)收購辦法之前，國務(wù)院高層在召集17省市負責(zé)人開會的時候明確指出，個人債權(quán)包括大量違規(guī)或按規(guī)定應(yīng)自擔(dān)風(fēng)險的投資類業(yè)務(wù)。三方監(jiān)管正是國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)所說的自擔(dān)風(fēng)險類的投資業(yè)務(wù)。債權(quán)人認為，如果用個人集合賬戶直接買股票的話，這樣就屬于產(chǎn)權(quán)明晰，而德隆系公司用的其他不認識的人的賬戶買股票，資金明顯被挪用。

　　華融未能在規(guī)定的半年托管期內(nèi)完成債務(wù)清理以及收購任務(wù)，一些華融內(nèi)部人士更是抱怨，現(xiàn)在華融同情債權(quán)人，但是不能在不明確標(biāo)準(zhǔn)下，對債權(quán)人進行承諾，對于債權(quán)收購，也不是華融說了算，現(xiàn)在華融已經(jīng)在等待證監(jiān)會等部門出臺更詳盡的解釋。盡快完成個人債權(quán)的處理，這樣也才能更快地推動德隆系的重組。(李德林)