昨天（6日），擊穿1000點(diǎn)的沮喪并沒有讓滬深股市的投資者陷入徹底絕望，股指隨后迎來20點(diǎn)的大幅反彈，說明“千點(diǎn)爭奪戰(zhàn)”仍將處于膠著狀態(tài)。然而，“千點(diǎn)論”成真的殘酷現(xiàn)實(shí)讓這個(gè)久違的“紅色星期一”顯得格外沉重，已經(jīng)持續(xù)4年的大熊市依舊面臨更不確定的未來。
跌破那一刻有人叫好
昨天，滬綜指于11點(diǎn)03分輕松擊穿“千點(diǎn)大關(guān)”，最低下探至998點(diǎn)。而中國股市的投資者上次看到“三位數(shù)”的滬指，是在8年前。1997年2月21日，滬綜指從967點(diǎn)起步?jīng)_過1000點(diǎn)時(shí)，很多證券營業(yè)部的散戶擊掌相慶，當(dāng)日指數(shù)飄紅50點(diǎn)。
第一證券某分析師說，“(跌破那一刻)忽然間，營業(yè)部傳來一陣叫好之聲�！彼f，能在這個(gè)時(shí)候?qū)ηc(diǎn)還這么在意的人有兩類：一種是對(duì)股市充滿仇恨的人，千點(diǎn)跌破對(duì)他們來說至少在心理上是一種解脫；第二類就是一些幸存下來的“高手”。而其他人，早就回家睡覺了。
打開上證指數(shù)8年的K線圖，一個(gè)曲折的“山峰狀”折線圖清晰地呈現(xiàn)出來。以2001年6月14日的2245點(diǎn)為“主峰”，“峰頂”兩邊幾乎均勻分布的曲線形成了若干個(gè)“次峰”和“谷底”，記錄了8年來中國股市經(jīng)歷的狂熱與迷茫。“指數(shù)將輕松上升到3000點(diǎn)”。至今，經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生還能回憶起當(dāng)年在“牛市”頂端時(shí)市場中流傳的預(yù)言。當(dāng)時(shí)他寫文章提醒投資者，股市的非理性繁榮已經(jīng)危機(jī)高懸。他對(duì)記者說，“你不要只看現(xiàn)在熊市慣性下跌的慘狀，其實(shí)當(dāng)牛市慣性上漲時(shí)，那種瘋狂也是讓人匪夷所思的”。
發(fā)出警告的不僅只有華生。經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉一句“中國股市就像一個(gè)賭場”，曾讓普通投資者又愛又恨，他提出的“泡沫論”在當(dāng)時(shí)引起了很多激烈反對(duì)。最著名的要算時(shí)任中金公司研究部總經(jīng)理的許小年，他執(zhí)筆一篇題為《終場拉開序幕———調(diào)整中的A股市場》的研究報(bào)告，提出了“千點(diǎn)論”，并預(yù)測A股市場可能“推倒重來”。多年來許小年因此被股民臭罵，而到今天，他則被媒體戲稱為“神奇的算命先生”。
4年間平均股價(jià)下跌10元
4年以來股市究竟下跌了多少？這是一個(gè)令投資者傷感也很難計(jì)算準(zhǔn)確的數(shù)字。單從指數(shù)看，滬綜指下跌了55%。而據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國測算，從2001年6月到2005年6月，市場的平均股價(jià)已經(jīng)從14元多跌至4元多，每股股票的平均價(jià)格已跌去整整10元。
另一組數(shù)據(jù)顯示，在2001年6月11日至15日市場“最�！睍r(shí)刻，有三只股票上市，分別是廣州榕泰、航天晨光和特精股份，而目前這三只股票的最大跌幅分別是82.7%、63.5%、82.4%。分析人士認(rèn)為，這組數(shù)據(jù)比較直觀地反映了投資者現(xiàn)實(shí)賬戶的損益情況。
從1000點(diǎn)回到1000點(diǎn)，市場經(jīng)歷了大牛市的狂熱、國有股減持風(fēng)波、全流通大討論、莊家倒掉、擠泡沫、基金等機(jī)構(gòu)投資者壯大等各類問題和階段�！扒f家呂梁”曾把“中科系”吹上天，被稱為股市最堅(jiān)挺股票的“德隆系三駕馬車”也終于在一夜間轟然倒塌，以“鐵娘子”著稱的前證監(jiān)會(huì)副主席史美倫，曾高舉監(jiān)管大刀清除股市毒瘤�，F(xiàn)在，他們都已成為歷史。然而，漸行漸遠(yuǎn)的牛市記憶以及漫漫熊市引發(fā)的信心喪失，仍然讓中國股市在困境中徘徊。
最終，管理層似乎要抓住“股權(quán)分置改革”這“最后一根稻草”，以極高的效率迅速推出“試點(diǎn)方案”，并多次表示出推進(jìn)改革的“堅(jiān)決姿態(tài)”。然而市場對(duì)試點(diǎn)的反應(yīng)似乎“并不領(lǐng)情”，從5月9日到6月3日，試點(diǎn)推出一個(gè)月后，滬市指數(shù)持續(xù)下跌近14%，大盤指數(shù)與個(gè)股價(jià)格也都屢創(chuàng)新低，市場的熊市氛圍還在進(jìn)一步彌漫�！芭Ｊ谢蛐苁校粦�(yīng)該是人為的，但政策和市場氛圍卻是受人為因素控制的�！表n志國對(duì)記者表示，跌穿1000點(diǎn)意味著市場的深度下探空間已然打開，如果政府沒有“托市”政策，股市的繼續(xù)下跌將深不可測。
千點(diǎn)之后是深淵？
“市場在肆意宣泄著自己的不滿”，資深市場人士陳生對(duì)記者說。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國對(duì)記者表示，股權(quán)分置試點(diǎn)出現(xiàn)“如此尷尬的局面”，最根本的原因是試點(diǎn)方案離市場預(yù)期相距甚遠(yuǎn)而遠(yuǎn)不能為市場接受�！熬拖裨趹已律咸琛�，他說，在熊市中啟動(dòng)股權(quán)分置改革，時(shí)機(jī)不好，因此面臨的風(fēng)險(xiǎn)巨大，如果市場不接受方案而強(qiáng)行推進(jìn)，結(jié)果就是更深的下跌�！澳悴荒芸傋屢呀�(jīng)傾家蕩產(chǎn)的流通股，給那些膘肥體壯的非流通股讓步吧。”據(jù)韓志國測算，目前流通股股東的平均持股成本為8元，而市場每股平均凈資產(chǎn)值為2.6元，因此流通股股東得到的對(duì)價(jià)至少應(yīng)是其持有股票價(jià)值的3倍。按照他的“縮股”方案，非流通股最低標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是“三股縮一股”，“低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，市場就很可能繼續(xù)做出更為負(fù)面的反應(yīng)”。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生并不贊同“股指將持續(xù)下跌”的判斷�！笆袌鰝餮詫⒌�600點(diǎn)、700點(diǎn)，我不贊同這種過度渲染恐慌情緒的說法。”他說。
華生堅(jiān)持他在狂熱的牛市中得到的經(jīng)驗(yàn)，“市場從來就不是理性的，上漲是，下跌也是�！彼麑�(duì)記者表示，股權(quán)分置改革啟動(dòng)本身是一個(gè)“長期利好”因素，而熊市的調(diào)整需要一個(gè)過程，因此不要過分關(guān)注“眼前的點(diǎn)位”。
這位長期呼吁“不進(jìn)行股權(quán)分置改革，中國股市就沒有希望”的學(xué)者，并不掩飾他對(duì)后市的樂觀態(tài)度。因?yàn)�，畢竟目前在市場中“有很多藍(lán)籌公司”已經(jīng)具備了很好的投資價(jià)值。不過，他建議管理層應(yīng)該在后續(xù)改革試點(diǎn)中采取“綜合性措施”彌補(bǔ)目前試點(diǎn)方案的不足。比如，應(yīng)推進(jìn)國有大盤藍(lán)籌股進(jìn)入試點(diǎn)，在價(jià)格和時(shí)間上嚴(yán)格限定非流通股獲得流通權(quán)后的減持行為，另外還可以采取取消紅利稅、加強(qiáng)藍(lán)籌股分紅等政策。
對(duì)于市場中一度傳言政府將籌備“平準(zhǔn)基金”入市的說法，華生表示不必過于看重，因?yàn)樽疃嗖贿^1000億元或2000億元，而市場在牛市的時(shí)候流通市值曾達(dá)18000億元�！瓣P(guān)鍵是市場具有了投資價(jià)值，管理層必然鼓勵(lì)各方資金入市，而不是簡單的救市�！�
韓志國也認(rèn)為，對(duì)于一個(gè)深度下跌的股市，“一兩千億元的平準(zhǔn)基金根本沒用�！�
場外資金磨刀霍霍
“每個(gè)人都有恐懼和貪婪，只不過在別人貪婪的時(shí)候我們恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們貪婪”。投資大師巴菲特的經(jīng)典名言，在滬指下探至1000點(diǎn)后顯得格外引人注目。對(duì)于場內(nèi)投資者來說，這是一場災(zāi)難，而對(duì)于尋找底部伺機(jī)入市的場外投資者來說，這可能是一個(gè)機(jī)會(huì)。
據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)，在5月，市場雖然在低迷下跌，但兩市開戶數(shù)卻逆市上漲，最多一天開戶數(shù)達(dá)到6729戶。4月下旬以來，每天新增開戶數(shù)大約在4000多戶，盡管“五一”長假后大盤暴跌開戶數(shù)有所回落，但隨著1100點(diǎn)失守，開戶數(shù)又有所回升，近期一直保持在5000戶左右，同期機(jī)構(gòu)開戶數(shù)增加了313戶。而在5月23日至27日的這一周時(shí)間里，滬深兩市的新增A股賬戶數(shù)達(dá)15405戶。在6月2日暴跌當(dāng)天，新增A股賬戶數(shù)也有2730戶。分析人士稱，雖然開戶并不等于真正投入真金白銀，但至少說明場外資金確實(shí)可能在磨刀霍霍。
6日午后，輕松擊破千點(diǎn)大關(guān)的股指迅速反彈，滬綜指最終收盤于1034點(diǎn)，上漲20點(diǎn)，股市迎來兩個(gè)月來少有的“紅色星期一”。西南證券分析師張光宇稱，長江電力、寶鋼股份、中國石化等指標(biāo)股反彈帶領(lǐng)大盤走強(qiáng)，而基金重倉股的表現(xiàn)激發(fā)了市場的人氣，其中中集集團(tuán)漲停，鹽田港、海油工程、上港集箱等大幅走高。
不過他認(rèn)為，雖然市場的悲觀情緒有所減弱，但成交量仍較單薄，后市反彈能否持續(xù)還有待觀望�！爱吘故乔c(diǎn)大關(guān)，對(duì)投資者的心理影響很大�！标惿鷮�(duì)記者表示，股指短線反彈肯定會(huì)出現(xiàn)，但這并不意味著熊市向牛市反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來。
在1000點(diǎn)附近，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇再次降臨。股市一個(gè)輪回過去8年，場內(nèi)的“老股民”在哭泣，場外的“新股民”則開始暗自盤算。
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千點(diǎn)回望
滬指的1000點(diǎn)不僅是一個(gè)重要的整數(shù)關(guān)口，而且是股市的強(qiáng)弱分水嶺。
1992年5月21日，上證指數(shù)首度跨越千點(diǎn)。此后數(shù)年間，大盤圍繞千點(diǎn)有過多次激烈的爭奪。
1997年2月21日，大盤大漲，報(bào)收于1017.13點(diǎn)。此后，大盤再也沒有跌破過千點(diǎn)大關(guān)。
1999年5月19日，上證指數(shù)從1057點(diǎn)起步，當(dāng)日暴漲，掀起了兩年的牛市行情。中國進(jìn)入“全民炒股”時(shí)代。并于2001年6月14日躥升至2245點(diǎn)高位。
2000年10月，《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道“基金黑幕”引起轟動(dòng)，10家基金聯(lián)名反擊。
2001年1月，吳敬璉說“中國股市就像一個(gè)賭場，而且很不規(guī)范�！辈⒂纱艘l(fā)軒然大波，有股民稱吳敬璉“一言毀市”。
2001年6月，國有股減持方案公布，10%的非流通股將可上市流通。6月下旬，股市狂跌。10月，證監(jiān)會(huì)宣布國有股減持暫停。短短3個(gè)月，市值損失1.7萬億元。
2002年6月，國有股減持被正式叫停。股市進(jìn)入兩年的震蕩期。
2005年4月，證監(jiān)會(huì)開始推行股權(quán)分置改革試點(diǎn)。5月9日，4家上市公司進(jìn)入股權(quán)分置改革首批試點(diǎn)程序。
(來源：中國青年報(bào)；作者：王磊)
