用“城頭變換大王旗”來形容各路資本對美國第九大石油公司——尤尼科石油公司的爭奪并不為過。半年的時間里,主角已經(jīng)幾次轉(zhuǎn)換,現(xiàn)在中國海洋石油股份有限公司(簡稱中海油0883,HK)又重新獲得了話語權(quán),大有獲勝希望。其中在本次收購中體現(xiàn)的商業(yè)智慧,足以成為中國并購史上的經(jīng)典案例。
6月23日,中海油向美國尤尼科公司發(fā)出要約,以185億美元全現(xiàn)金的方式收購尤尼科,這一要約價格比美國雪佛龍公司之前的出價高出約15億美元。
對此,中海油集團副總周守為在當(dāng)日下午舉行的集團內(nèi)部通氣會上,做了一番詼諧的解釋:“我們和尤尼科先談的戀愛,可最后和其定親的卻是雪佛龍,F(xiàn)在我們只有出更高的彩禮,才能娶的佳人歸!
其實,就連最接近中海油的人士對中海油的收購意圖也不能確認(rèn)。雖然早在年初,中海油就已經(jīng)被觀察人士列為收購尤尼科公司的頭號熱門。接近中海油人士透露,3月,中海油和尤尼科高層已就收購一事進入實質(zhì)性談判階段。
在通氣會上,中國海洋石油集團公司總經(jīng)理傅成玉打開了憋了半年的話匣子。向總體員工通報了本次收購的全過程。
至此,一段隱秘了近半年的收購,才真正浮出了水面。
中海油雖然在海外市場動作頻頻,但多年海外并購經(jīng)驗亦使得中海油練就太極推手。保密工作做得十分到位。直到進入會場,還有員工互相詢問:“尤尼科是什么啊,今天下午開什么會啊!
據(jù)在場人士透露,因為會議召開過于突然,以至大廳門口告示牌都未更新:一層多功能廳,黨員座談會。
本次收購之所以如此保密,不僅是受制于上市公司相關(guān)規(guī)定,其涉及資金之廣。影響之大,動用人力物力之眾,更是開創(chuàng)中國企業(yè)并購史先河。知情人士透露,中海油管理層對收購一事十分關(guān)注和慎重。而對于油氣資源的迫切需求和全局戰(zhàn)略目標(biāo)實施是收購的第一推動力。不要忘了,中海油不僅是上市公司還是國有企業(yè)。
資深行業(yè)分析師告訴《財經(jīng)時報》:“無論此次收購是否最終成功,中海油的油氣收購只會多不會少,這是其市場需求和公司性質(zhì)決定的!
引子
故事的開頭似乎顯得十分浪漫。2004年12月26日,西方傳統(tǒng)節(jié)日圣誕節(jié)后的第一天。中海油董事長傅成玉行色匆匆地登上了飛往美國洛杉磯的航班。
在傅成玉的記憶中,本次洛杉磯之行,似乎只是為了赴一個飯局。
飯局很簡單,只有兩個人,而邀請傅赴宴的是美國聯(lián)合石油公司首席執(zhí)行官Charles Williamson。也就是在這次宴請中,雙方就中海油收購尤尼科一事,交換了意見,展開初步的商談。
由此,中海油拉開了收購的大幕。當(dāng)天,傅成玉就坐上返程航班回國。在傅成玉看來,油氣資源缺乏,一直是中海油發(fā)展的最大掣肘。而中海油與尤尼科之間業(yè)務(wù)相互重疊部分甚少,有較強的互補性。若能收購尤尼科在這批油氣儲量資源,中海油即可成為在亞洲擁有并控制最重要液化天然氣資產(chǎn)的公司。也將改變中海油在整個中國、甚至世界油氣公司的地位。
當(dāng)天,傅成玉即搭乘返航班回國。并立即投入到收購評估的工作中去。按照周守為的說法,中海油于2005年初成立了一個多達30人的國內(nèi)專家評估隊伍,對尤尼科的資產(chǎn)進行分析評估。
同時,中海油聘請投資銀行研究購并細(xì)節(jié),并與尤尼科開始初步談判。1月7日,外電傳出消息,中海油計劃出價130億美元現(xiàn)金,購買尤尼科后出售其在美國的資產(chǎn)。
競爭者
尤尼科公司是美國老牌石油公司,有一百多年的歷史,在北美洲的墨西哥灣、德克薩斯,以及東南亞等地都有石油和天然氣開采資產(chǎn)和項目。分析人士介紹,因為該公司規(guī)模相對較小,公司表現(xiàn)又長期落后于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),最近幾年一直是業(yè)內(nèi)看好的收購目標(biāo)。
周守為介紹,由于尤尼科的股東多為中小基金,且占整個股份的2/3。
在油價高漲期間拋套現(xiàn),是他們最佳的選擇。這也為中海油收購提供了先決條件。但這也同時決定了,尤尼科會選擇一個最佳的買主。
而這也恰恰將另兩個買家美國雪佛龍德士古公司(下簡稱雪佛龍)和意大利埃尼公司引入競購者的行列。而殼牌(Shell)、科諾科·菲利普斯(Conoco Phillips)等大石油公司紛紛表示對尤尼科的興趣。
而此時的中海油則采取了沉默戰(zhàn)術(shù)。從未正式承認(rèn)自己競買尤尼科。而實際上,中海油與尤尼科的談判已經(jīng)進入到實質(zhì)性階段。
變奏
4月4日,外電報道,中海油與尤尼科的談判因為中海油內(nèi)部分歧,已經(jīng)擱淺。同日,雪佛龍宣布收購尤尼科成功,出價184億美元,包括25%的現(xiàn)金(44億美元)、75%的股票交換,以及接收尤尼科的16億美元債務(wù)。
令人尋味的是,在雪佛龍公司宣布收購成功的第二天,中海油資深非執(zhí)行董事舒愛民便因身體原因辭職。
舒愛民是前瑞士駐中國大使。他還曾擔(dān)任多個跨國公司及慈善組織的獨立商業(yè)顧問。2001年就擔(dān)任中海油國際顧問,2002年更是新晉為中海油獨立非執(zhí)行董事。在政界、金融界享有盛名。而這更使得觀察人士捕捉到一些不易察覺的信息。
“中海油失去這個項目,最主要的因素還是價格!睒I(yè)內(nèi)分析人士稱。
柳暗花明
現(xiàn)在看來,業(yè)內(nèi)關(guān)于所謂價格過高,董事會內(nèi)部分歧都不是最為關(guān)鍵的問題。在這次通氣會上,傅成玉胸有成竹地對員工表示:我們和尤尼科保持了長期的合作關(guān)系,我們了解,該公司的管理層是十分希望將尤尼科賣給我們!
那為什么4月份中海油在最后關(guān)頭放棄競價了?這令市場人士感到十分好奇。此舉令中海油要付出5億美元的違約金。
實際上,中海油下了一步妙棋。因為這一切似乎都在傅成玉的掌控之中。
分析人士指出,中海油很可能3月中旬就已經(jīng)得出雪佛龍要高價出手的信息,而此時最好的辦法是靜觀其變。在他從本次公告來看,中海油出資全為現(xiàn)金,可見其決心之大。而中資銀行的注資也顯示出政府支持的信號。與其和雪佛龍正面競爭,不如等到其出手后,再提出反收購,一招制敵。這才是中海油的真正策略。
事實也證明了這些,雪佛龍公司的收購受到資本市場的冷遇。公司當(dāng)天的股票反而下跌了2美元,即3.5個百分點。投資者普遍認(rèn)為雪佛龍公司并購代價過高,甚至擔(dān)心公司會改變策略,把重點由資本回報轉(zhuǎn)向增加油氣生產(chǎn)。
因此,中海油副總周守為不無得意地說,我們充分利用了國際油氣資本市場的游戲規(guī)則。
根據(jù)美國相關(guān)監(jiān)管部門政策,6月24日之前,如果有第三方提出收購,尤尼科管理層必須要對新報價進行研究,并有責(zé)任把這個報價提交到董事會。如果在成交后,尤尼科就可以不討論其他收購。
這也就是為什么中海油選擇在6月23日出手的原因。
而對于雪佛龍來說,他們目前的處境十分的困難,內(nèi)有股東壓力,外有資金約束。周守為表示,我們可以樂觀的判斷,雪佛龍再次加價的可行性已經(jīng)很小了。
周守為介紹,6月22日晚,在6個小時的董事會后,中海油于23日凌晨12點半致電尤尼科提出要約收購。23日4點半,向?qū)Ψ桨l(fā)出要約收購的書面申請。并于早上向香港聯(lián)交所和美國證監(jiān)部門發(fā)出收購公告。
到截稿前,尤尼科公司表示,已收到中海油愿以每股67美元的價格收購該公司所有已發(fā)行股票的建議,并有意對該建議進行評估。
中海油已經(jīng)在路上了。(姜雷)
來源:《財經(jīng)時報》