煤炭行業(yè)：最優(yōu)反彈期完成 步入持續(xù)震蕩階段

　　內(nèi)容摘要：

　　國際能源：油價震蕩上升、煤價繼續(xù)下降。截止2010年7月23日，WTI原油期貨結(jié)算價時點值為78.98美元/桶，較7月16日76.01美元/桶上漲2.97美元/桶(3.91%)；截止2010年7月22日，澳大利亞BJ動力煤現(xiàn)貨價格95.80美元/噸，較7月8日下跌2美元(-2.04%)；同期價格指數(shù)299.38點，較前一報告期下跌6.25點(-2.04%)。

　　國內(nèi)中轉(zhuǎn)地：價格保持穩(wěn)定。截止2010年7月23日，大同優(yōu)混平倉價785元/噸、山西優(yōu)混平倉價755元/噸、品質(zhì)相對較差的山西大混平倉價655元/噸，較前一報告期7月19日時點值分別上漲0元/噸(0.00%)、0元/噸(1.00%)、0元/噸(0.00%)，六周以來中轉(zhuǎn)地動力煤價時點值間無變化。

　　國內(nèi)主產(chǎn)地：總體價格微降。本周主產(chǎn)地動力煤價出現(xiàn)微幅下降，分熱值品種價格下跌幅度在1-3元/噸區(qū)間內(nèi)；煉焦配煤中，氣煤下跌幅度較大，其他品種降幅在1%以內(nèi)；無煙煤與噴吹煤品種本周價格無變化。

　　近海煤運費存在小幅反彈可能、港口庫存下降、電廠庫存續(xù)升。根據(jù)對近海煤運費用的跟蹤數(shù)據(jù)，近海主要線路的煤運費用如前期報告判斷已處于合理水平上，未來存在小幅反彈可能。截止2010年7月21日，沿海主要線路煤運均價36元/噸，煤運綜合指數(shù)均值1227.46點。

　　市場表現(xiàn)與判斷：按照前一報告期2010年7月20日至2010年7月23日，滬深300指數(shù)上漲3.77%，納入研究范圍的煤炭上市公司指數(shù)(簡稱煤炭板塊整體)上漲4.39%。我們認(rèn)為，煤炭板塊本輪反彈已經(jīng)對前期超跌進(jìn)行了較為充分的修正，但同時投資者應(yīng)注意到本輪上漲依托的是反彈邏輯并不具備趨勢性反轉(zhuǎn)的核心動力，在大經(jīng)濟(jì)周期背景下，煤炭板塊整體將在較長時間內(nèi)處于“有反彈卻無趨勢”的震蕩格局中，故建議投資者在現(xiàn)時市場條件下應(yīng)謹(jǐn)慎。（西南證券徐哲）