金鷹基金：市盈率較安全區(qū)域 不宜過(guò)度悲觀

　　近期大盤(pán)再次出現(xiàn)大幅調(diào)整，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)宏觀面的擔(dān)憂，金鷹基金研究總監(jiān)楊剛認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利等基本面都沒(méi)有出現(xiàn)較之前的預(yù)期之外發(fā)生明顯變化，但市場(chǎng)壓力仍然存在。首先，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)09年下半年以來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇的幾大因素已經(jīng)出現(xiàn)衰減。從政策、先行指標(biāo)、信貸、房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)均顯示美國(guó)階段性超預(yù)期復(fù)蘇似乎已經(jīng)見(jiàn)頂。美國(guó)的股票市場(chǎng)也由于投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不佳而出現(xiàn)大幅下探，幾大估值創(chuàng)出年度新低，這均預(yù)示著下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入二次去庫(kù)存的階段。其次，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)成為市場(chǎng)普遍的預(yù)期，并且也已作出反應(yīng)，但數(shù)據(jù)的兌現(xiàn)目前尚無(wú)看到。特別是我們之前一直關(guān)心的通脹指標(biāo)目前也還沒(méi)有見(jiàn)頂回落。第三，政策面，基于政府加大力調(diào)結(jié)構(gòu)的背景，政策的取向回到過(guò)去的模式可能性不大。目前政策組合拳能否成為經(jīng)濟(jì)的支撐力，市場(chǎng)還是有一定分歧的。因此在這幾方面重要前提沒(méi)有出現(xiàn)變化的情況下，我們?nèi)匀痪S持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，但是考慮到市場(chǎng)已經(jīng)再相當(dāng)程度上消化上述預(yù)期，而且市盈率已處在較安全區(qū)域，也不必過(guò)度悲觀。(馬薪婷)