基金經(jīng)理論市：尋找市場探底過程中的投資機會(2)

　　目前股市仍處于弱勢中，未來股市出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的誘發(fā)因素可能是什么？

　　閭志剛：轉(zhuǎn)機分為兩種：一種是跌多了的反彈，但不會持續(xù)；第二種是真正的轉(zhuǎn)折，市場進入上升趨勢，如果我們對未來經(jīng)濟整體趨于收縮這樣一個判斷正確的話，那么這個轉(zhuǎn)折可能會來得比較晚。

　　尚志民：我個人認為有兩種可能性。第一種情形，宏觀經(jīng)濟過熱現(xiàn)象并沒有出現(xiàn)，政府在宏觀調(diào)控上沒有進一步的舉措，甚至轉(zhuǎn)向適度放松。在周期類板塊估值較低的水平下，很容易引發(fā)一輪反彈。

　　第二種情形，經(jīng)濟不冷不熱，政府并沒有在整體上采取寬松政策，但經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向和決心更為明確，從中長期給出了更為清晰的經(jīng)濟預期。市場在低位鞏固后，有可能出現(xiàn)修復行情。

　　錢鈞：目前市場將可能是處于一個反復震蕩筑底的過程之中。階段性的小反彈和下跌將此起彼伏，誘發(fā)市場出現(xiàn)暴漲暴跌的因素將有可能交替出現(xiàn)。從積極性因素來看，未來股市出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的短期因素有三個：一是資金流動性的緩解；二是外部經(jīng)濟二次探底的預期將有可能出現(xiàn)一定階段性的緩解；三是政府的經(jīng)濟政策將從前期的從緊從嚴過渡到松弛有度。

　　作為專業(yè)的機構投資者，您如何在市場下跌過程中積極布局未來可能出現(xiàn)的市場行情，為投資者挽回損失？

　　錢鈞：著眼長遠、積極布局將是下階段我們投資的主要策略。首先，對于部分周期性、資源性行業(yè)可以采取逐步加倉、反復試底、波段操作的方式來適應目前的市場震蕩；其次，對于中小盤、成長性行業(yè)采取密切跟蹤調(diào)研、自下而上擇股的手段，逐步加大配置比重。

　　尚志民：我會利用市場的調(diào)整去積極布局轉(zhuǎn)型預期下的新興行業(yè)。當然在操作中與上半年會有所不同，需要更多自下而上精選個股，更平衡地考慮估值水平，更系統(tǒng)地分析盈利模式。

　　此外，我也會堅持我一貫的相對平衡的風格。我相信在此點位附近，平衡的操作風格應該有效，至少可以降低凈值的波動性。

　　閭志剛：首先，我們會秉承價值投資的理念，挑選好行業(yè)里面的好公司，然后在合理估值的情況下買入。至于未來的投資方向，我覺得兩個方向，一是消費，二是新興成長性產(chǎn)業(yè)。（程俊琳 朱景鋒）