南方基金：不應(yīng)過度悲觀 看好三類投資機會

　　上證指數(shù)近期已下探到2400點區(qū)域?qū)ふ倚碌闹�撐，各方面跡象顯示投資者對未來的悲觀情緒在加重。未來情況還會有多糟？南方基金投資部執(zhí)行總監(jiān)陳鍵在接受中國證券報記者采訪時表示，未來十年中國經(jīng)濟有條件保持較高增長速度，我們不應(yīng)過度悲觀。

　　陳鍵認為，市場給予的估值水平與企業(yè)的盈利增長速度和可持續(xù)性息息相關(guān)，因此問題的關(guān)鍵在于中國經(jīng)濟未來中長期是否能保持較高的可持續(xù)增長速度。根據(jù)統(tǒng)計局上周末公布的最新修訂值，2009年中國的GDP總量約為34萬億人民幣。而日本經(jīng)濟研究中心(JCER)在2007年的一項長期預(yù)測報告，結(jié)論是到2020年中國的GDP總量可以增長到17.3萬億美元(按照2000年不變美元計算)，即使不考慮匯率調(diào)整因素，這也意味著2010-2020年這10年期間的GDP復(fù)合增長率將高達11.9%。陳鍵認為，經(jīng)濟高速增長的源泉將來自于中國提高城市化率帶來的需求的擴大；而經(jīng)濟增長的最核心條件則來自人力資本的提升，進而使得技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率提高能夠有效取代“第一次人口紅利”，成為拉動中國經(jīng)濟下一輪增長的力量。

　　“經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變只是時間的遲早問題，不會是方向性的問題。受益于中國城鎮(zhèn)化率提高的內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)和企業(yè)、有能力通過技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率提高來代替人口紅利實現(xiàn)盈利增長的企業(yè)，從中長期來看在我們的投資組合中所占的分量，只應(yīng)該提高，而不是降低。調(diào)結(jié)構(gòu)是對的，過分悲觀或許不必。”陳鍵說。

　　看好消費品等三類投資機會

　　陳鍵認為，市場今年以來經(jīng)過較大幅度的下跌，目前應(yīng)該已經(jīng)接近一個相對底部的區(qū)域，但是這個底部區(qū)域的確認需要耐心等待；下半年的經(jīng)濟增速可能會有所放緩，通脹也會隨之回落，在三季度之后，政策將會更傾向于轉(zhuǎn)向?qū)��?jīng)濟增長的關(guān)注；政策轉(zhuǎn)向的時候，市場也將能夠迎來比較好的上漲機會。

　　針對下一步的投資策略，陳鍵表示看好三類機會。第一類是受益于中國人口結(jié)構(gòu)的變化而帶來的收入結(jié)構(gòu)調(diào)整的消費品行業(yè)，尤其是一些中低端消費品行業(yè)，包括酒店、旅游、商業(yè)零售、家電和食品飲料等。第二類是對宏觀經(jīng)濟政策收縮的影響反應(yīng)過度，導(dǎo)致股價超跌、進入了歷史低估值區(qū)間的行業(yè)。這些行業(yè)在下半年經(jīng)濟緊縮有所緩解時，將迎來一個新的階段性投資機會。第三類是可以持續(xù)關(guān)注的主題投資，包括新能源、節(jié)能減排、3G以及新疆區(qū)域發(fā)展等板塊。這些板塊的股票估值可能會維持較高水平，甚至繼續(xù)上行，但是這些公司的盈利增長相對確定，彈性也較大，仍然蘊涵一定的投資機會。（方紅群）