電力行業(yè)分析師分歧大

　　本周評(píng)級(jí)分歧較大的股票有13只，比上周增加5只，所處行業(yè)較為分散，其中，地產(chǎn)股有3只，其他分布于農(nóng)林漁牧、電力等行業(yè)。發(fā)改委近日出手平抑煤炭?jī)r(jià)格，電價(jià)上調(diào)可能延后，對(duì)于電力行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，分析師分歧較大。我們選取電力行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)。

　　發(fā)改委近日要求煤炭企業(yè)顧全大局，穩(wěn)定煤價(jià)。具體要求，一是年度合同煤價(jià)不能變，已經(jīng)漲價(jià)的煤炭企業(yè)要在6月底前退回；二是國(guó)有煤炭企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)要帶頭保持市場(chǎng)煤價(jià)基本穩(wěn)定。發(fā)改委表示，如有煤炭企業(yè)不聽(tīng)勸誡，擅自提高合同煤價(jià)，將予以查處。

　　安信證券表示，雖然下半年經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)下滑，從而減少煤炭需求，但考慮國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需仍相對(duì)較緊，煤炭下跌的空間不大。因此在利用小時(shí)難有亮點(diǎn)、煤炭維持高位的情況下，火電盈利仍將維持低位。同時(shí)，本次限價(jià)的實(shí)施可能暗示了短期內(nèi)上網(wǎng)電價(jià)不會(huì)調(diào)整，而調(diào)整的時(shí)機(jī)可能跟物價(jià)走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況相關(guān)。因此本次限價(jià)不會(huì)提升電力行業(yè)盈利能力。綜合考慮盈利、估值和市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移，維持行業(yè)“同步大市-A”的評(píng)級(jí)。另外，在火電行業(yè)盈利能力難以出現(xiàn)趨勢(shì)向上的背景下，他們推薦四類(lèi)股票。一、水電公司或水電比重較大的公司：水電的盈利能力較為穩(wěn)定，特別是在節(jié)能降耗和資源品價(jià)格改革的大背景下可能受益，考慮盈利能力和估值情況，長(zhǎng)江電力、國(guó)電電力更具吸引力；二、煤價(jià)漲幅低，盈利能力下降少的公司：如內(nèi)蒙華電，以及估值較低的申能股份、深圳能源；三、高成長(zhǎng)的公司：金山股份；四、產(chǎn)業(yè)鏈延伸或非電力業(yè)務(wù)發(fā)展較好的公司：如大唐發(fā)電、穗恒運(yùn)。

　　上海證券也維持電力行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，主要原因?yàn)椋河捎诎l(fā)改委要求合同煤價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)三季度火電行業(yè)盈利能力將穩(wěn)持穩(wěn)定；電煤價(jià)格被管制，短期上網(wǎng)電價(jià)也不可能會(huì)上調(diào)；電力行業(yè)市凈率已低于滬深300指數(shù)，具備長(zhǎng)期投資的價(jià)值，但是短期內(nèi)缺乏催化因素。

　　申銀萬(wàn)國(guó)維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。他們表示，國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將加快進(jìn)行，包括電價(jià)在內(nèi)的資源品價(jià)格改革也將配套推出，上半年部分省份輸配電價(jià)的進(jìn)一步規(guī)范，為電價(jià)改革的進(jìn)一步深化奠定了基礎(chǔ)。此外，他們認(rèn)為，當(dāng)電價(jià)機(jī)制理順后，電力行業(yè)盈利波動(dòng)性顯著降低，將逐步回歸公用事業(yè)本色。參照發(fā)達(dá)國(guó)家公用事業(yè)股的市場(chǎng)表現(xiàn)，在市場(chǎng)低迷階段相對(duì)優(yōu)勢(shì)顯著，基于下半年可能的電價(jià)調(diào)整，建議關(guān)注涪陵電力、文山電力。